中國重汽產銷脫節現象解決 銷量或將提升

    中國重汽產銷脫節的現象在5月得到解決。

    前4月中國重汽生產重卡3.34萬輛，銷售重卡2.39萬輛，生產超過銷售0.95萬輛。我們認為產大於銷主要由兩點構成，一方面是4S店沒有庫存因此需要補充庫存，但這些不計入銷量；另一方面是由於今年銷售多集中在中西部地區因此在途車輛增加所致。進入5月，中國重汽產大於銷的狀況得到解決，5月份公司生產重卡0.70萬輛，銷售重卡0.82萬輛，我們認為由於經銷商補庫的過程將告一段落，未來2個月銷大於產的現象可能會持續出現。

    2Q09物流車輛需求出現緩慢復甦。從4、5月銷售看，半掛車銷量出現緩慢復甦，4、5月半掛車銷量雖然分別同比下滑57.13%和40.49%，但環比出現35.46%和15.68%的增長。我們了解到物流車的復甦相對於工程車而言要相對緩慢，而且與物流相關車輛在去年年底有比較大的封存車，因此物流車輛需求的復甦會是一個漸進的過程，我們預計物流車輛需求的明顯復甦會在4Q09得到體現。

    隨著物流需求的復甦，下半年行業可能出現淡季不淡的現象。1Q09公司銷售重卡1.53萬輛，4、5月份公司重卡銷量合計在1.68萬輛，6月份預計仍可能保持在0.70萬輛上下，這樣2Q09公司產品銷量在2.30-2.40萬輛左右，按照這樣的假設推算，2Q09公司產品銷量同比下滑約為30%。通常下半年是公司銷售的傳統淡季，但2009年這種現象可能得到改觀，從4月份以來我們已經觀察到半掛車銷量環比持續復甦，我們認為隨著房地產企業開工的增加會帶動物流需求的持續釋放，最終導致重卡銷售出現淡季不淡的現象。縱觀全年，我們認為由於下半年半掛車銷量的復甦，全年公司銷售重卡為到7.09萬輛，僅同比下滑10.41%。