滬膠面臨供過於求等問題 將繼續下探尋底

　　據中國化工報告大廳了解：進入4月，國內產區膠園陸續開割，滬膠面臨供過於求的問題，加上前期市場預期的強刺激政策落空，國內經濟仍有下行風險，筆者認為，滬膠將繼續下探尋底。

　　國內經濟下滑，刺激政策效應有限

　　3月滙豐中國製造業PMI終值為48.0，創8個月的新低，再顯內需疲弱。而M2中國3月社會融資規模同比大降19%，M2增幅為2001年以來的最低值，再度激起投資者對中國經濟下滑的擔憂。

　　近來國務院及發改委均釋放穩增長信號。國務院公布的「十二五」規劃實施中期評估報告指出，未來經濟面臨一定的下行壓力，應合理把握宏觀經濟政策的調控方向和力度，根據形勢變化加大預調微調力度。

　　李克強總理日前在國務院常務會議上表示，要確定金融服務「三農」發展的措施，對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率，旨在定向增加長期資金投放，降低實體融資成本。宇博智業了解到，業內分析人士認為，定向降准對市場提振作用有限，普遍性的降準則因為定向政策的實施而變得更難出台。

　　新膠逐步上市，全球供應量超預期

　　目前，我國雲南產區供應量趨於穩定，部分膠廠新鮮膠水收購價在12—12.5元/千克。隨著東南亞氣溫的持續回升，印尼赤道北部天膠種植園迎來密集開割期，產量逐漸上升。宇博智業了解到，另據TheRubberEconimist公司預測，因需求增長疲軟，且泰國產量超出預期，2014年全球天然橡膠過剩規模將擴大，或由2013年的33.6萬噸攀升至36.6萬噸。

　　海關數據顯示，3月份我國天然橡膠及合成橡膠的進口量達到41萬噸，同比增長10.81%，1—3月累計同比增長16.5%。截至4月15日，青島保稅區橡膠庫存再度竄高，突破36萬噸，天膠庫存量增加約4%，成為拉動庫存增長的主要因素。庫存居高不下反映出當前的供需環境尚沒有得到明顯改善。雖說近一個月交易所倉單不斷流出，但交儲因素占較大成分，真正流入消費領域的量可能並不多。

　　輪胎市場需求下滑，企業採購較謹慎

　　據中國汽車工業協會統計，3月國內卡車（含非完整車輛、半掛牽引車）市場產銷401152輛和406415輛，生產環比增長49.73%，同比增長4.84%，而銷售環比增長60.42%，同比增長0.82%。重卡數據表現較好，為未來膠價上漲打下基礎。但目前由於下游替換胎市場需求下滑，輪胎企業仍隨用隨買，即使出現小規模採購備貨，也屬個例。

　　受制於人工成本上升等原因，當前歐美市場訂單多轉移至東南亞其他國家，我國企業的訂單明顯減少。據部分業者反映，往年3—5月，國內工廠基本維持滿負荷生產，但今年來看，開工率有所放緩，部分廠家庫存積壓嚴重。國內訂單銳減導致乳膠實際需求萎縮，需求乏力也讓滬膠去庫存變得更加艱難。

　　總的來說，當前國內產區氣候適宜割膠，泰國割膠工作也未延誤，其國內橡膠產量被上修，2014年全球橡膠過剩規模料超過之前預期。宇博智業了解到，我國港口庫存居高不下，去庫存化緩慢，下游需求未見好轉，市場過剩格局沒有改變，滬膠期價將繼續下行。從盤面上看，1409合約上周五在空頭打壓下以跌停板報收，短期需警惕期價過快下跌帶來的反彈修正，中線空頭可繼續持有，目標位在14000元/噸。

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