全國房價調整趨勢確立

　　樓市概況：成交惡化，房價全國性調整趨勢基本確立

　　6月份，我們跟蹤的40個城市新建商品住宅月度成交20.7萬套，同比下降20.8%，環比下降12.32%，成交明顯回落。今年1-6月份累計成交128.7萬套，同比下降17.72%。截止6月末，13大城市存貨為112萬套，同比增長23.6%，絕對數額持續攀升至近兩年的最高位。以半年度的平均銷售值來衡量去化周期的話，去化周期由13年4月的7.8個月一路攀升至14年6月的14.0個月。6月份百城住宅平均價格10923元/平方米，環比下跌0.5%，降幅擴大，進一步確認了房價下調的趨勢。百城中，環比上漲城市29個，環比下跌城市71個，比上月增加9個;分區域來看，一二三線、長三角、珠三角等大部分城市均開始下調，房價全國性下跌趨勢已基本確立。

　　行業政策：中央貫徹市場化，以地方主導放鬆調控趨勢漸明朗

　　6月份住建部馮俊在國務院新聞發布會上表態，他認為當前房地產市場調整為正常調整，政策基調仍是支持首套住房，抑制投資投機需求，以及分類調控。救市政策上，中央貫徹市場化思路，沒有出台政策，僅銀監會表態支持首套住房需求，但並無具體政策。地方層面上，北京、廣州等多地出台以公積金調整為主的多種救市政策，其中，呼和浩特公開發文取消限購。從中央和各地的態度和政策思路上看，我們認為，房地產調控政策思路已基本明朗，下半年中央不太可能出台政策刺激房地產市場，地方各類救市政策將陸續出台，但大規模公開取消限購可能性不大。

　　股價表現：6月份地產板塊表現略弱於滬深300

　　6月份，房地產板塊指數收益率-0.3%，滬深300指數收益率0.4%，板塊表現略弱於滬深300。個股方面，臥龍地產、金地集團、蘇寧環球、蘇州高新表現在前列，南國置業、金融街、鳳凰股份、榮盛發展等表現較差。

　　投資建議：謹慎推薦

　　我們對房地產板塊的投資建議為謹慎推薦，主要理由為：(1)宏觀：經濟仍在緩慢出清，在震盪中尋底，樓市難以獨善其身。(2)樓市：已進入下行周期，價格調整趨勢確立。(3)政策：思路基本明朗，地方各類救市陸續出台。(4)估值：目前主流地產公司的估值水平在5至8倍的PE和1倍左右的PB，估值水平較低。