股價連拉5個漲停 百圓褲業重組前景迷霧重重

　　「5個連板過後股價還能持續多久，股價會不會高位跳水啊！」7月24日，在百圓褲業連拉5個漲停後，有投資者在股吧里表示擔憂。當天，百圓褲業因股票交易異常波動停牌。

　　此前百圓褲業曾停牌3個多月。7月17日，百圓褲業對外宣布重組計劃，稱將收購國內跨境電商品牌環球易購100%的股份，交易價格達到10億。消息一出，引發市場高度關注，百圓迅速成為二級市場上備受熱捧的對象，復牌後股價一路狂飆突進，成功從底部實現V形反轉。

　　在股價暴漲的同時，外界卻質疑聲音不斷。有觀點卻認為，此前公司股價持續低位運行，主營業務連續下滑，在此情況下藉助併購電商造勢，做出轉型姿態是在概念炒作，意在拉抬股價贏得套現的機會。

　　8個月之前，公司股價在持續拉漲之後，突然遭遇斷崖式暴跌，如今公司股價再度被拉抬至高位，前期被套資金會不會趁機出貨？去年末的斷崖式暴跌是否會再度上演？被稱為「紡織業妖股」的百圓褲業重組前景迷霧重重。

　　併購引發股價深V反轉

　　7月17日，停牌3個月之久的百圓褲業終於公布了重組方案，擬以10億元價格收購跨境電商環球易購。此舉引發了二級市場上的瘋狂熱捧，該公司股價從底部強勢反彈，連續5個交易日一字漲停，成功實現深V反轉。

　　百圓褲業是山西一家經營服裝生產的紡織民營企業，除去褲子之外，公司在皮帶、皮鞋、打底褲、襪子等方面也有涉及。2011年，公司成功登陸A股中小板，註冊資本金為1.3億元，流通股僅3000萬左右，缺乏熱點題材加上典型的小盤股規模，讓百圓褲業上市後一直難獲市場的關注。

　　今年4月初，百圓對外宣稱公司因重大資產重組而停牌，但直到7月17日，「謎底」才終於揭曉。當日，該公司復牌的同時宣布收購跨境電商公司深圳市環球易購100% 的股份，交易價格達到10.32億元，公司同時擬向特定對象募集配套資金。根據預案，環球易購100%股權評估值為10.45億元，增值率 796.98%，經雙方協定，交易價格為10.32億元。

　　對於百圓併購跨境電商的舉動，多家券商機構紛紛看好。華鑫證券的研報就表示，百圓收購跨境電商可以加大對線上銷售的重視程度，拓寬銷售渠道，有助於打造上市公司線上線下資源聯動和內銷跨境協同的服裝立體零售生態圈，從而突破目前國內市場的銷售瓶頸。

　　被成功貼上「電商」概念外加機構集體唱多，百圓迅速在二級市場上成為備受熱捧的對象。7月17日，公司復牌當日股價迅速漲停，此後更是「一發不可收拾」，巨量封單讓該股連拉5個「一字漲停」，股價從15.37元迅速來到24.27元高位，累計漲幅近50%，以1.3億的總股本來計價，5個交易日內公司市值飆升了11.6億元。

　　上周四早間，連續5日漲停之後，該公司突然發布緊急公告，稱因此前三個交易日收盤價格對大盤偏離值超20%，公司臨時停牌自查。

　　股吧里，對於百圓生猛的股價走勢，投資者們議論紛紛。有人說，「一路狂飆突進，看好再拉兩個板。」也有投資者擔憂，「高位停牌自查後，往往復牌後都是暴跌砸盤，小心再被套啊。」

　　曾被指「紡織第一妖股」

　　查看過去一年多的股價走勢，百圓褲業看起來像是一趟「過山車」。從2012年末到2013年翻倍暴漲200%以上，但在去年末卻遭遇斷崖式的暴跌，而公司股價暴漲暴跌的迷局至今未解。

　　財報顯示，2013年第一季度，百圓褲業的淨利潤僅為725萬元，同比下滑39.22%，上半年淨利潤同比下滑26.86%，前三季度淨利潤為 3259.25萬元，同比繼續下滑24.58%。可就在公司業績基本面上沒有任何起色之時，該公司股價卻開始迅速拉抬，從2012年底的7.73元底部一路高沖至2013年11月的26.8元，漲幅超過200%，堪稱2013年度「妖股」。

　　不涉及任何熱門題材和概念，基本面無一亮點，如此漲幅令外界倍感驚訝。更令人不解的是，在整個上漲過程中，公司股票換手率一直很低，沒有在大宗交易平台上出現過，資金面顯得格外平靜。

　　2013年12月2日，周一早盤11時左右，百圓褲業突然被巨量大單砸至跌停，開始拉開崩盤式暴跌的序幕。此後的一周時間，百圓褲業股價由26.17元跌至17.77元，短短5天股價暴跌近40%，市值蒸發超過8億元。12月6日，公司對外緊急公告宣布停牌。

　　據宇博智業研究中心了解，從百圓當時一周的走勢來看，12月2、3兩日換手率僅為2%和0.57%，而後三個交易日中公司換手率均超過30%。「這說明前期入場的主力機構意圖套利出場，於是急速出倉，導致股價暴跌。」一位私募人士表示，股價暴跌後引發恐慌，各路資金奪路而出，同時該股票沒人接手，導致無量下跌。

　　實際上，媒體還是從細微的線索找到了蛛絲馬跡。一家名為北京華鼎資管公司浮出水面。該公司旗下名為華鼎興業的陽光私募，在當年三季度重倉持有百圓褲業超過63萬股，同時該公司還分別重倉泰亞股份和三江購物兩家上市公司。

　　頗為巧合的是，三隻公司的股價走勢基本一致。在2013年12月之前均為長周期持續上漲，12月2日當天均微幅低開後震盪下跌，午間收盤前被大單砸至跌停，隨後繼續暴跌，最大跌幅均超過40%，股價接近腰斬。而同期三家上市公司基本面均未出現任何大的變化。

　　外界普遍猜測，三隻公司股價同步暴跌的原因便是身後的「華鼎系」強行斬倉所為，先是「華鼎系」砸盤，股價急速暴跌影響了市場情緒，而後多路資金紛紛踩踏出逃醞釀慘劇。

　　「成交量持續低迷，股價振幅極小，並能以此長期維持上漲或橫盤走勢，從百圓褲業、泰亞股份前期的走勢來看，『莊股』特徵非常明顯。」前述私募人士介紹，所謂的莊股，往往股東人數較少，籌碼集中，股票被高度控盤。「股價暴跌暴漲的表象背後是複雜的利益博弈，或是大股東的利益，或者源於操盤者的意圖，同時還存在著大型股東與中小投資者的籌碼博弈。」

　　2013年12月15日晚，百圓褲業發布公告稱，經核實公司經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化，同時公司與華鼎系不存在任何關聯關係。

　　併購電商疑為概念炒作

　　據了解，百圓主要產品中休閒褲、西褲、牛仔褲等業務占公司主營業務的比例逾94%。「應該說這是一家業務板塊單一，商業模式老套的傳統服裝紡織企業。」服裝行業研究員馬崗表示，百圓在行業里並非龍頭企業，品牌效應和核心競爭優勢不突出，而公司的產品銷售也多以社區等低端市場為主。

　　「同時這家公司還在遵循著品牌加盟商的商業模式，品牌不強，產品競爭力較弱的情況下，代理商的黏性就弱，很可能被其他品牌取代。如果持續這種模式，公司未來業績難有保障。」馬崗表示。

　　據中國報告大廳發布的《2013-2018年中國褲子行業發展現狀及投資前景預測分析報告》顯示，近年來人力、店面租金和物流成本的大幅上升，讓褲業企業生存壓力越來越大。在此情況下，各大服裝巨頭便開始布局轉型，以尋求新的盈利發展模式。此前，服裝品牌駱駝曾斥資億元收購淘寶的電商團隊；上周，森馬宣布將轉戰兒童交易產業，欲打造集合服裝、教育和文化傳播的兒童綜合服務商。

　　「2014年服裝市場的競爭將會更加激烈，這將是轉型升級的關鍵期。」早在2013年度業績說明會上，百圓褲業的公司董秘高翔曾表示，未來公司將充分發展電商業務，增強企業核心競爭力，努力實現公司經營業績的增長。

　　實際上，對於本次百圓收購的資產標的環球易購，外界質疑聲音頗多。這家公司是以中國製造產品直銷美國、加拿大、英國等國外地區，主要通過自建的垂直電子商務銷售平台和eBay、Amazon等第三方平台進行線上B2C銷售，銷售產品以服裝服飾、3C電子產品為主。

　　2012 年和2013年，環球易購淨利潤分別為1391.04萬元、3014.61萬元。此前百圓褲業披露資料，2014年3月31日，環球易購淨資產評估價值為 10.45億。以2013年環球易購的利潤3000萬左右為基準，此估值相當33倍市盈率，業界普遍認為偏高。

　　「目前來看，環球易購在國內的行業地位和影響力都不夠，其在訂單處理和客戶支持方面仍然需要改進。因此百圓的併購仍然有很多挑戰。」馬崗認為，環球易購的電商團隊運營能力如何，是否有持續的核心競爭力，目前都還打著問號，而這麼高的收購價格，未來和母公司利潤如何分成也會成為問題。「併購重組存在盲目性，結合公司股價的表現，不排除更多是為了炒作。」

　　前述私募人士則表示，「去年那一輪暴跌速度太急，此前炒作該股的資金很難出貨，不排除這一輪有莊家藉助重組拉抬股價，然後高位出貨的可能。」該人士表示，對於復牌在即的百圓褲業來說，去年末斷崖式暴跌是否會再度上演，投資者需謹慎小心。