2025年鉛金屬精選報告報告

　　2016年由於國外部分大型礦山閉坑及減產，全球鉛精礦供應持續縮減，原料處於短缺狀態，預計2017年全球鉛礦供應將出現恢復性增長。此外，環保政策也是導致我國鉛精礦大幅減產的主因，伴隨2017年一些復產及新增投產，供需狀況或將好轉。2016-2017年鉛金屬市場分析如下：

　　2016年鉛金屬市場分析

　　1、鉛金屬價格分析

　　2016年，受到供給端收縮、鋅價暴漲等因素的影響，鉛價企穩回升。上半年，國際市場鉛價主要位於1600-1850美元/噸之間徘徊。進入下半年之後，由於供應端的收縮，特別是在鋅價拉漲的支撐下，LME鉛價輕鬆突破1900美元/噸關口，並於12月初最高反彈至2400美元/噸之上。同期，國內市場鉛價亦跟隨性上漲，且勢頭更為迅猛，SHFE鉛價最高突破22000元/噸，創歷史新高。全年，LME鉛結算均價為1868美元/噸，較2015年均價上漲4.8%，年內價格上漲10.4%；SHFE鉛結算均價為14543元/噸，較2015年均價上漲12.4%，年內價格上漲34.1%。

　　2、鉛精礦產量及價格分析

　　鉛和鋅是共生金屬，伴生於同樣的礦床內。供應端看，今年鋅礦產能的關閉和擱置令鉛也遭遇了衝擊。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數據顯示，2016年1-9月，全球鉛精礦產量為333.57萬噸，同比減少3.15%。分國別看，鉛精礦主要生產國中國、澳大利亞和美國產量延續下降態勢，而俄羅斯、秘魯、玻利維亞和哈薩克斯坦等國產量有所增加。ILZSG 數據表明2016年較為突出的是澳大利亞鉛礦產量出現暴跌，預計2017年產量繼續小幅下滑，約為45萬噸。

　　2016年由於國外部分大型礦山閉坑及減產，全球鉛精礦供應持續縮減，原料處於短缺狀態，如下圖所示，預測2016年全年供應短缺約20萬噸。全球鉛礦供應展望，預計2017年全球鉛礦供應將恢復增長3.3%，其中，中國供應增加3.8%，中國以外地區增加2.9%。

　　我國精礦方面，數據顯示2016年1-9月，我國鉛精礦累計生產205.89萬噸，同比增長0.15%，增量主要來自內蒙古、青海、西藏、廣東和新疆等地。而雲南、廣西等鉛精礦主產區受環保影響，產量出現不同幅度的下降。進口方面降幅擴大，1-10月份累計進口鉛礦砂及精礦113.77萬噸，同比下降22.26%，近期冶煉廠採購意願增強，預計進口量環比會有所增加。預計2016年全年我國累計生產鉛精礦243萬噸，進口鉛精礦82萬噸，總供應量在325萬噸，需求量約331萬噸，短缺6萬餘噸。究其原因環保政策是我國鉛精礦大幅減產的主因。今年7月、10月環保督導組分別兩次進駐內蒙古、廣西、雲南、天津、河北等地，督查範圍幾乎囊括國內所有精礦主產區，導致產量有所下降。

　　2016年以來，鉛精礦價格一路飆升，礦廠利潤豐厚，不過國內外鉛精礦加工費就不容樂觀了，2016年整體呈持續下降態勢，如果是前幾年，冶煉廠肯定會因低廉的加工費虧損，今年由於鉛價的飆升以及金銀副產品的支撐，冶煉廠才勉強獲得微利維持運轉。目前國內原生鉛冶煉企業的原料庫存由年初的45天左右降至10天左右，部分原生鉛冶煉廠被動減產、停產。隨著冬儲到來，冶煉廠加大對精礦的採購，屆時加工費仍將面臨下調壓力。

　　3、鉛金屬消費分析

　　鉛的消費領域集中在鉛酸蓄電池，電纜護套、鉛箔及擠壓產品、鉛合金、顏料及其他化合物、少量用於彈藥和其他方面。其中鉛酸蓄電池是鉛消費最主要的領域，占比大約在80%。根據安泰科統計，2016 年 1-10 月，全國鉛酸蓄電池產量約為 17746 萬千伏安時，同比增長 6.7%，從終端需求來看， 除摩托車行業以外，其他行業用鉛需求保持平穩增長，尤其是汽車行業增速繼續提升。

　　動力型電池領域，主要應用在電動自行車上。根據國家統計局公布的數據，2016 年1-9月我國電動自行車的產量為 2255.8 萬輛，同比增速為 4.6%，如果按照產銷率 95%來算，目前我國電動自行車的市場保有量已經超過 2.2 億輛，由此帶來的二級市場需求是鉛消費增長的主要動力，另外龐大的市場帶來的鉛酸蓄電池更換需求將促進鉛消費，因此為鉛價提供一定支撐。

　　起動型電池領域，主要運用在汽車和摩托車行業。汽車工業協會最新公布的統計數據顯示，1-10月汽車產銷分別完成2201.6萬輛和2201.7萬輛，比上年同期均增長13.8%，高於上年同期13.8和12.3個百分點。汽車產銷的大幅度增長，主要是由於 1.6 升及以下排量乘用車車輛購置稅減半政策將於今年年底結束，部分消費者提前購車，不過這有可能提前透支 2017 年的消費量。汽車工業協會數據顯示，2016年1-10月，我國摩托車累計產銷1369.8 萬輛和 1372.8 萬輛，同比均下降 12.7%，產銷和保有量均處於下降態勢，說明摩托車行業已進入衰退期。

　　固定型電池領域，主要用在通訊、UPS、儲能等領域。今年以來各大電信運營商新建大量新基站及舊基站設備更新，通訊領域用鉛酸蓄電池自2014 年後再次進入高速增長階段。根據國家統計局數據，2016 年 1-10 月，國內累計生產移動通信基站設備 28883.7 萬信道，同比大幅增長 21.5%。

　　展望2017年：

　　從需求端來看，目前全球80%左右的鉛資源用於鉛酸電池生產，而汽車行業（包括電動車）則是其重點的終端消費領域。作為全球最大的汽車生產國與消費國，2016年前11個月累計，中國汽車產量達到2502萬輛，同比增長14.26%，增速回升至過去兩年最快，對鉛酸電池需求增長形成堅實支撐。不過，由於房地產政策的階段性調整及汽車領域生產、消費財政補貼及稅費優惠等支持舉措的到期，2017年中國汽車行業發展難免受到影響。與之同時，伴隨新型電池技術的加速突破，特別是鋰電池成本下降、使用壽命拉長，目前在小型電動車（二輪、三輪）領域，對傳統鉛酸電池的替代正在加快。因此，2017年全球鉛需求形勢並不樂觀。預計，2017年全球對精煉鉛的需求增速將由2016年的2.8%回落至1.3%左右，總量為1130萬噸左右。

　　從供給端來看，作為伴生性品種，由於大型鋅礦山的關閉及企業減產，2016年鉛精礦供應端收縮較為明顯，其中僅嘉能可鋅精礦減產帶來的鉛精礦減產就在10萬噸左右。隨著鉛鋅價格的回升以及加工費的不斷走低，2016年三季度之後全球已減產/停產的部分礦產開始陸續復產。按照主要礦山的最新動向推算，預計2017年僅澳大利亞鉛鋅礦山復產就將帶來10萬噸左右的鉛精礦供應增量。此外，由於韋丹塔（Vedanta）旗下Sindesar-Khurd礦山產能釋放，2017年印度鉛精礦產量增量將在5萬噸左右。預計2017年全球鉛精礦產量將一改連續多年的萎縮局面。不過，由於各國對環境保護的加強，特別是中國對再生鉛冶煉領域環境監管力度的持續加大，全球精煉鉛產量增長將受到一定限制。預計，2017年全球精煉鉛產量增速將由2016年的2.9%回落至1.9%。

　　綜合供求兩方面考慮，2016-2021年中國鉛金屬行業市場需求與投資諮詢報告預計2017年全球鉛市場仍將維持輕度過剩的格局，精礦供給短期的壓力將顯著緩解。2017年全球鉛市場供應過剩將由2016年的4.2萬噸縮小至2.3萬噸。就價格而言，2017年鉛價有望保持相對穩定，預計國際市場價格重心位於1800-2200美元/噸之間。除了供需端的因素，2017年鉛市場表現仍受制於鋅，這也是需求密切關注的方面。