菜油行業研究：08年菜籽油機會很大

    主要觀點

    1．08年以來菜籽油行情火爆，出現急漲急跌的行情，成交資金猛增，相比較其他品種，菜籽油在08年仍將有所作為。

    2．菜油的價格主要是由菜籽菜粕決定的，可以根據公式100%菜籽=60%菜粕+33%-35%菜油+5%的雜質&損耗算得。

    3．菜油需求旺盛，在供給方面近幾年的菜籽種植面積和產量持續下滑，今年受國家政策影響，種植面積增加，但考慮雪災的損失，產量預計與去年持平

    4．對菜油價格影響因素較多，其走勢也較其他品種活躍，價格波動大。

    08年來菜籽油行情回顧

    經歷了07年下半年的平穩上升，進入08年之後的菜籽油先是牛氣沖天，之後又出現急劇下跌。08年之後特別是2月份，國內的菜籽油在國際油價、農產品價格大幅上漲特別是南方雪災氣候的影響，出現了大牛行情，菜油期貨價格在短短的20個交易日從11000元/噸漲至近16000元/噸，漲幅超過40%，日均上漲250元，其間出現4個漲停板。之後受國際經濟環境惡化的影響，迅速下跌至12000元/噸，最近幾日又走出的超跌反彈的走勢。在08年這波行情中，出現了很多盈利機會，也包含著巨大的風險，這個行情可謂是跌宕起伏。

    從成交量來看，菜籽油在經歷上市之初的火爆之後迅速冷淡，市場熱情巨減，而08年2月份以來，成交再次活躍，市場參與度增大，引發投資者興趣。相比較其他品種，菜籽油期貨在07年漲幅較小，儘管08年初迅速拉升，考慮到市場熱情和近期表現，菜籽油很有可能再度出現火爆行情。

    認識菜油和菜籽

    1．菜籽油的暢銷地位及在我國的情況

    菜籽油是世界第三大生產和消費的油脂，01年之前在我國一直是消費量最大的植物油品種。

    2．油菜的生長

    在我國種植的油菜主要分春油菜和冬油菜，春油菜分布在內蒙古海拉爾地區，4月播種9月收穫，而冬油菜主要分布在長江流域，10底播種，來年5月收穫，其中冬油菜的面積和產量占90%以上。下面就介紹下冬油菜的生長。

    油菜屬冬季作物，對低溫有一定的承受力，但如果溫度過低，也會受到凍傷。比如今年年初南方地區大雪，對油菜生長損害較大。

    農業部最新統計數據顯示，截至到2月14日，湖南、江西、貴州等20個省（區、市）因低溫凍害作物受災面積達到1.78億畝，其中，成災8781萬畝，絕收2645萬畝。油菜受災面積達到4891萬畝，占全國秋冬種油菜面積的48.4%。其中成災面積2777萬畝，占受災面積的56.8%，占播種面積的27.5%；絕收面積615萬畝，占受災面積的12.6%，占播種面積的6.1%。

    3．菜油的價格確定

    菜籽能加工成菜粕和菜油，按照國內的含油率，一般來說：100%菜籽=60%菜粕+33%-35%菜油+5%的雜質&損耗，根據此公式，由菜籽和菜粕的價格推算出菜油的價格。

 每年中國還得進口一部分的菜籽，我們可以計算下進口菜籽的成本，進口完稅價格=（CIF價格*匯率+關稅+增值稅）+代理費+檢驗費+港雜費+包裝費因為關稅為9%，增值稅為13%，所以進口完稅價格=（750*7.05*1.09*1.13）+200=6712元

    國外的菜籽的含油率一般比國內高6個百分點，含水率高3個百分點。

    基本面分析

    1．供給面近幾年呈現種植面積產量持續下降，08年有所好轉，但又受到雪災影響的特點。

    面積減少是近幾年產量下滑的主要原因：1)菜籽種植收穫全靠人工，人工管理費用較高，農民不願種菜籽。2)農村外出務工人員增加，勞動力減少，使得冬閒田增加，冬閒田又是種植菜籽的主要土地。3)小麥和菜籽是混合田，種植菜籽的收益沒有小麥高，農民願意種植小麥。

    而08年的統計數據顯示，受到07年國內油菜價格上漲，和國家對主產區油菜種植進行補貼的影響菜籽的種植面積較去年有明顯。國務院辦公廳頒布了促進油料發展生產的意見：促進生產發展。恢複種植面積、努力提高單產、大力改善品質；設立油菜補貼１０元／畝；嚴格控制油菜轉化生物柴油項目；從緊控制油料和食用植物油出口；培育油脂、油料期貨市場。儘管如此，受客觀因素的影響，08年的播種面積還是低於預期。

    雖然播種面積較往年有所增加，但今年國內南方地區遇到了罕見的雪災天氣，使得今年預期產量較難估計。

    根據國家糧油中心的數據預測，08年產量與07年略微持平。報告稱：今年油菜籽單產將會出現下降。凍雨造成湖南、江西和貴州油菜單產明顯下降；湖北和安徽油菜受災雖然較輕，但由於冬前苗情較差，預計單產也會有所下降。全國秋冬種油菜平均單產將會明顯低於去年水平。預計今年我國油菜籽總產量與去年持平或略增。雖然全國秋冬種油菜單產將出現下降，但由於播種面積大幅增加，春播油菜面積也有望出現增加，如果後期天氣正常，今年油菜籽總產量仍能會出現持平或略增的局面。

    2．菜油進口一直占國內需求的很小比例

    國內需求極大，基本不出口。而進口比例在99、00年為20%，近幾年基本維持在不足10%。這部分中來自加拿大的為90%，之前也來自澳大利亞。進口關稅為9%

    對菜油價格影響

    影響菜籽油價格的因素

    國內菜籽供需狀況和收購價格。國內豆油、棕櫚油和其他食用植物油的價格變化情況。國家政策調控措施。其他因素：國內菜油及其他植物油供需狀況；國際市場菜籽和菜油及其他油脂油料供需狀況以及價格變化；國內菜籽和菜油進口狀況及菜籽油的品種優勢

    中國特色品種，在油脂中唯一有定價權可能的品種。１)世界菜油產量、消費量第一；２)國產自給油脂量第一：350-400萬噸；３)對外依存度最小：進口油料和油脂不到國產１０％；４)政府高度重視，肩負我國食用油安全保障的重任

    產量提高潛力最大：長江冬閒田和春菜籽區（１０００＋２００萬畝）

    覆蓋範圍大，種植面積廣（１６個省區種植）

    題材豐富，價格先導，個性獨立。
（豆油、棕櫚油的題材菜油都有）
    規模適中，盤性活躍，適合各類投資資金運做。

    產銷量適中產銷地集中（信息收集便利）

    現貨企業多民族產業為主投資群體廣（原料搶購激烈）

    季產年銷價格波動大（經營風險大）

    品質比較統一，期現結合緊密，盤性活躍，適合保值和投資，我國油脂唯一有定價權的品種。

    3．菜籽油的題材優勢

    我國食用植物油供應對國際市場依賴程度逐年提高，國際市場植物油價格變化已成為影響國內菜籽油等食用植物油價格的首要因素。o國內菜籽收購價格、國際市場菜籽、其他油籽供需狀況和價格變化以及國內菜籽油供需狀況成為影響菜籽油價格變化第二因素。菜油對國內豆油、棕櫚油和棉籽油等食用植物油價格變化影響越來越大，菜籽油雖然是"小油品"，卻將撬動"大體系"。

    3．季節題材

    1）4-6月份為菜籽生長收穫的關鍵時期，主要關注氣候條件，以及菜籽的產量和收購價格。

    2）9-10月關注主要出產國加拿大的產量

    3）11月-來年1月，此時期為菜油的消費高峰期，主要關注其供需矛盾

    綜合評定

    據上述各方面因素，對菜籽油的投資價值進行總結歸納得出，菜籽油具有價格波動劇烈、企業套期保值需求高、相關品油價高位運行、投資資金強勢等特點，值得投資者關注，08年機會很大。

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