聯通用戶快速增長有望持續穩定分析

　　1、三大運營商分別公布4月份運營數據，行業因旺季效應消退三大運營商新增用戶數環比均有所下滑，但中聯通新增移動用戶數繼續保持在400萬平台，環比降幅最小，數據表現最為出色。我們認為，今年中移動終端實力極大的提升，聯通和移動的終端差距幾乎是4G時代的預演，在此情況下中聯通新增用戶連創佳績，這說明中聯通管理運營能力相比以往有了明顯提升。

　　2、移動網際網路方面，上周盛大遊戲公布一季報，手機遊戲收入環比增長12倍，已占盛大收入10%。手機遊戲平台91助手（網龍）將在本周三發布一季報，市場預計其受手機遊戲業務拉動業績盈利向好。

　　3、4G方面，上海移動將於6月1日啟動TD-LTE友好用戶體驗測試活動，計劃招募5000名友好用戶，這是中國移動繼廣東、深圳、杭州、福州、廈門後第六個推動LTD-LTE城市，這將繼續明確4G建設預期和投資主題方向。

　　4、歐盟對中國電信設備展開雙反調查，上周中方商務部發出「不要做對大家都沒有好處的事」的警告，希望通過協商解決貿易摩擦問題。我們認為，歐盟此時提出雙反意在中移動4G招標，因此難以產生更加激化的摩擦。

　　行業觀點

　　通信設備：4G建設和寬帶中國依然是盈利改善動力和政策投資主題，需要關注4G招標和寬帶中國戰略推出的進展。

　　通信運營：中國聯通用戶數據持續向好，超出了我們的預期，反映中聯通除網絡優勢以外運營理能力也得到明顯提升。

　　電信增值：移動轉售政策推進和移動網際網路快速發展，帶給電信增值行業巨大的成長機遇。

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