未來畜牧業行業發展前景分析

　　一直以來都看好畜禽疫苗板塊投資的機會，在未來2-3年以內，畜牧業發展前景將處於持續提升階段：

　　1、我國畜牧業正處於由農戶散養向規模化養殖轉變的重要時期，隨著規模養殖帶來的免疫覆蓋率的提升，國內獸藥市場處於高速成長期，並且規模養殖促進用藥規範化，導致市場份額和行業利潤向優勢品牌企業集中。

　　2、受規模化養殖提升驅動，大型養殖場對定製化疫苗需求持續增加，未來3-5年市場化銷售疫苗將處於高速成長期，並且由於口蹄疫、藍耳等直銷苗技術壁壘高、參與企業少，未來3-5年競爭將相對緩和，利潤率水平將維持在較高水平。

　　3、政府開始重視強免疫苗產品質量，2013年廣東、福建、山東等數個省份口蹄疫等疫苗招標實行優質優價策略，招采價格出現見底回升趨勢。

　　預計未來政府強免疫苗採購標準提高將是大勢所趨，政府招采市場有望從「低價競爭」階段進入「優質優價」階段，口蹄疫疫苗等強免品種價格有望進入上升通道。個股方面推薦業績增長明確的中牧股份和天康生物。

　　畜禽業：豬價進入底部區域，預計未來兩個季度溫和上漲。母豬存欄是決定生豬供給的源頭，由於生豬養殖盈利一直未出現深度調整，本輪豬周期養殖戶大規模淘汰母豬現象至今尚未出現，母豬存欄量仍處高位。受養殖盈利下滑影響，母豬存欄量環比小幅下降，預計未來1-2個季度隨著母豬存欄和養殖盈利繼續調整，豬肉價格溫和上漲。由於生豬供給能力並未出現顯著下降，因此我們認為業績彈性低且已經出現盈利是目前畜禽板塊中的理想投資標的。個股方面推薦打通全產業鏈的白羽肉雞養殖龍頭聖農發展，公司2013年10、11月的單羽盈利已經恢復到1-2元/羽，預計公司2013-2015年EPS分別為-0.09、0.66和1.08元，6個月目標價13.2元，增持-A評級。

　　飼料業：預計14年1-2季度飼料行業整體溫和復甦。飼料行業景氣和下游養殖業景氣密切相關。今年以來，受下游養殖行業景氣下滑、生豬存欄量增速逐月放緩影響，飼料工業協會重點跟蹤的160家飼料企業(產量占全國20%)產量增速也呈現逐月放緩態勢，其中降幅最大的是肉禽料、其次豬料。未來1-2個季度受畜禽養殖行業價格和盈利繼續調整，預計飼料行業產量增速仍將處於較低水平，但水產料景氣度將好於畜禽料。從長期投資的角度看，受行業集中度提升的驅動，優勢飼料企業未來3-5年仍有望保持30%左右的年複合增速，從長期投資的角度看好具有研發和營銷服務優勢的飼料龍頭大北農和海大集團。

　　風險提示：謹防食品安全、自然災害等風險。

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