棕櫚油市場分析：短期反彈遇阻 上行壓力大

　　從年初開始到現在，我國的棕櫚油市場走勢就比較偏弱，出現較為明顯的下跌行情。近期棕櫚油市場獲得支撐，有出現小幅反彈。但隨著棕櫚油市場利空因素不斷發酵，短期反彈遇阻，上行壓力大。

　　3月中旬，棕櫚油大連期貨1705合約價格跌至5754元/噸的2017年以來最低點後，之後價格略有反彈。反彈只是行情走勢的插曲，後期利空壓力仍有待釋放。

　　從基本面來看，目前棕櫚油市場已從減產、降庫存轉向增產、庫存重建。供應方面，進入3月，棕櫚油進入季節性增產周期，供應逐漸增加；需求方面，棕櫚油與其他油脂的價差偏低，棕櫚油價格競爭優勢下降，主要進口國印度、中國消費不佳；從庫存來看，目前棕櫚油主產國庫存水平創2011年1月以來的最低水平，主產國庫存仍偏低，但我國國內庫存出現明顯回升。

　　由於近月內外盤倒掛較大，已經有洗船現象發生，令庫存增長速度有所放緩。不過，目前處於消費淡季，現貨市場需求冷清，國內豆棕油價差縮小至500元/噸附近，較窄價差會進一步影響棕櫚油需求。

　　棕櫚油產量恢復或超預期

　　馬來西亞棕櫚油2月產量預期比1月份下滑4.5%至122萬噸，這將是其產量連續第五個月下滑，降至2016年3月以來最低。但棕櫚油產量具有明顯的季節性，3月份棕櫚油產量開始回升，而天氣模型亦顯示，因為種植面積的增大，2017年棕櫚油產量將超過正常水平，預計2017年棕櫚油產量在2050萬~2100萬噸之間，比2016年增加約350萬噸。

　　未來數月馬來西亞棕櫚油期貨價格將漲至每噸3000馬幣，原因是去年乾旱之後庫存吃緊，但隨著生產恢復，價格到6月仍可能下滑；大宗商品諮詢公司LMC董事長表示，在產量去年遭到厄爾尼諾現象影響下降後，今年毛棕櫚油產量將回升。他預計到2017年四季度，毛棕櫚油（CPO）價格將下跌約20%；植物油行業權威分析師稱，預計到2018年毛棕櫚油價格將跌至每噸2400馬幣，原因是乾旱過後產量復甦。分析師罕見地一致預測今年東南亞地區棕櫚油產量恢復性增長將會拖累棕櫚油價格在下半年走低，使業者操作信心乏力，態度消極。

　　國內庫存水位「漫堤」

　　雖然近期國內棕櫚油工廠開機率有所下降，但受需求不佳拖累，截至3月10日，全國港口食用棕櫚油庫存在57.48萬噸，比上月同期的58.3萬噸降0.82萬噸，降幅為1.4%。而3月棕櫚油進口量預計在40萬~43萬噸，4月在35萬~40萬噸，後期棕櫚油庫存預計還會進一步增加，棕櫚油價格承壓。

　　隨著階段利空兌現，棕櫚油期價一度出現修復反彈，領漲油脂，但由於油脂類整體受到消費淡季效應制約，加上油脂油料市場缺乏利多因素，利空因素仍將持續發酵。

　　綜上所述，棕櫚油市場因產量、庫存增加，業者操作信心乏力，下游需求清淡以及外盤期貨的影響而處於弱勢運行態勢，短期上行壓力重重。

       總體而言，現階段的棕櫚油市場利空因素不斷發酵，如因產量、庫存增加、業內缺乏信心，下游需求清淡以及外盤期貨的影響而處於弱勢運行態勢，短期上行壓力非常大。

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