血製品庫存明顯下降 價格和費用端都將改善

　　疫情影響下，血製品需求旺盛，中長期供需關係將發生變化。靜丙和白蛋白都在實際疫情中得到大量使用，血製品企業的供應大大增加。由於供應大幅增加以及采漿延緩的雙重影響，血製品被大量消耗，渠道和庫存進一步減少，同時為靜丙的學術推廣打下基礎。未來血製品供需變化將發生很大改變，將催生價格的上漲。

　　血製品庫存明顯下降

　　目前，全民力抗新型冠狀病毒感染的肺炎疫情，又遇春節長假期，人們宅居簡出，街頭獻血人數驟減，全國許多城市出現用血緊張局面。按照以往經驗，血液40%來自於街頭無償獻血，以旅遊人群和商業人群為主，現在這部分幾乎成了空白，剩下的60%依靠團體獻血，其中學生團體占到20%以上，但現在高校還沒有複課，企業復工還在進行當中。采漿供應減少，疊加新冠疫情擴大需求，血製品供不應求。

　　從血製品行業發展來看，新漿站審批趨嚴導致全國采漿量增速從2017年以來持續下滑，2019年全國采漿9100噸，增速僅6%。而終端需求仍保持10%左右增長，供應增長低於需求增長，使得2017年大幅增長的血製品庫存已經逐步消化，白蛋白庫存恢復至正常水平，靜丙庫存明顯下降。血製品行業恢復供需平衡狀態，而新冠疫情打破了原有的平衡，供不應求現象再現。

　　血製品迎來供不應求，短期已顯現出銷售費用減少和帳期縮短增厚利潤，長期看很可能推動血製品價格上漲。

　　價格和費用端都將改善

　　采漿將逐漸恢復，供需關係將發生變化，有望催生血製品價格上漲。對於靜丙和白蛋白受到疫情的影響，短期快速消耗，渠道和企業庫存進一步減少，但同時采漿延緩的影響，20年整體采漿量預計將有所下降，未來血製品的稀缺性將增加，補庫存需求+稀缺性有望催生血製品價格的上漲，血製品企業的積極性也將調動，行業整體采漿量預計也有所提高，同時因為血製品學術推廣得到加強，行業有望進入量價齊升的正軌當中。

　　費用端也有望進一步減少，血製品企業盈利能力進一步增強。血製品板塊在17年左右受到行業庫存和兩票制的綜合影響，逐漸進入到學術推廣時代，各企業的銷售人員都大幅增加，銷售費用增加也吞噬了企業的利潤。但我們認為血製品除了在價格端未來有望上漲外，由於此次疫情血製品的臨床作用得到加強，市場需求得到釋放，未來企業在推廣端的投入也將減少，費用端也將有所減少，血製品企業的盈利能力進一步增強。

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