黔源電力年度報告：營收淨利雙降折射行業挑戰

  中國報告大廳網訊，水力發電企業黔源電力2024年業績表現呈現顯著波動，其營業收入與歸母淨利潤同步下滑，資產負債率持續優化但仍面臨市場環境變化帶來的經營壓力。作為央企控股的水電開發主體，公司業務布局覆蓋貴州核心流域，在新能源轉型背景下如何平衡傳統能源與新興領域的發展成為關鍵議題。

  一、營收淨利雙降凸顯行業周期波動

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國電力行業發展趨勢分析與未來投資研究報告》指出，2024年黔源電力實現營業收入19.33億元，同比下降2.89%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.18億元，同比減少17.59%，扣非後歸母淨利潤2.36億元亦下降11.53%。基本每股收益0.51元，降幅達17.58%。從近年數據看，公司營收在2022年曾因來水條件改善實現26.14%增長至26.13億元，但隨後兩年連續下滑累計達29.5%，歸母淨利潤則呈現劇烈波動，三年間最大振幅超70%。這種周期性特徵與水電行業高度依賴自然降水的特性密切相關。

  二、央企背景下的業務結構與風險分布

  作為國務院國資委實際控制的企業，黔源電力通過控股及參股方式布局6家新能源相關公司，包括鎮寧黔源新能源、貴州北盤江電力等核心子公司。其主營業務集中於水力發電站開發運營，在建及已投產電站覆蓋貴州境內多條主要河流流域。截至報告期末，公司員工規模達808人，資產負債率58.56%較上年繼續優化3.16個百分點，但歷史天眼風險記錄顯示仍存在143項直接關聯風險與273條預警信息。

  三、市場環境變化對發電量的直接影響

  水電企業的經營狀況與自然來水條件呈強相關性。2024年公司業績下滑或源於流域降水不足導致發電能力受限，疊加電力市場化交易競爭加劇的影響。從區域布局看，貴州作為能源大省正加快風光儲等新能源項目建設，這對傳統水電企業形成雙重挑戰：既要應對可再生能源對電價的擠壓效應，又要通過技改提升現有電站效率以維持市場競爭力。

  四、財務指標背後的經營韌性與隱憂

  儘管歸母淨利潤連續兩年下滑，公司仍保持穩健的財務策略。近三年資產負債率呈現持續下降趨勢（65.84%→61.72%→58.56%），顯示債務結構優化成效。但需關注應收帳款管理、在建工程資金投入等潛在壓力點，尤其是新能源項目投資對現金流的影響尚未完全顯現。參股企業的運營效率與政策補貼變動也將持續考驗公司風險管控能力。

  總結而言，黔源電力2024年年報反映了水電企業面臨的典型挑戰：自然條件制約發電穩定性、市場環境變化壓縮利潤空間、轉型投入與現有業務協同需進一步強化。在"雙碳"目標驅動下，如何通過技術升級和多元化能源布局實現可持續發展，將成為決定其未來業績走向的核心命題。行業周期性波動疊加新能源轉型陣痛，企業需在保持傳統優勢的同時探索更具韌性的增長路徑。

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