能源化工市場波動加劇，供需格局面臨新挑戰

  中國報告大廳網訊，近期，全球能源化工市場呈現出複雜的波動格局。原油市場在經歷短期反彈後，上行空間受限，而燃料油、瀝青等細分市場則受到供需變化的顯著影響。與此同時，橡膠、聚酯鏈等化工品也面臨需求走弱的壓力。整體來看，能源化工市場的波動性與不確定性正在加劇，投資者需密切關注市場節奏與風險變化。

  一、原油市場：反彈空間有限，供應端支撐顯著

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國能源化工行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，周五適逢耶穌受難日假期，國際原油市場休市。內盤SC主力合約收盤在492.2元/桶，周度漲幅為3.79%。WTI主力合約周四收盤在63.75美元/桶，周度漲幅為3.69%；布油主力合約收盤至67.85美元/桶，周度漲幅為5.05%。周度油價在恐慌情緒過後有所反彈。

  供應端來看，OPEC計劃的動態變化為市場提供了額外支持。近日OPEC在網站上發布消息稱已收到伊拉克、哈薩克斯坦和其他國家進一步減產的最新計劃，以彌補以前超過配額的產量。據計算，最新計劃要求七個國家從現在到2026年6月期間，每月額外減少日產量36.9萬桶。如果最新的減產全部完成，補償計劃將在很大程度上抵消歐佩克及其減產同盟國其他成員國5月份計劃的每日41.1桶增產影響。

  需求端機構紛紛下調全年需求增速。EIA預計今年全球石油和燃料需求將比去年增長90萬桶/日，達到約每日1.036億桶。較上月增速預期下調30萬桶/日。OPEC認為美國最新貿易關稅政策已對能源市場造成實質性衝擊，2025年全球石油需求增幅下調15萬桶/日至130萬桶/日，2026年預期同步下調至128萬桶/日。這一調整直接反映了貿易緊張局勢正在重塑全球能源格局。

  二、燃料油市場：低硫供應壓力暫緩，高硫需求回升空間較大

  供應方面，由於前期歐洲至新加坡的套利窗口持續關閉，4月低硫燃料油總到港量預計低於3月水平。不過隨著東西方套利經濟性逐步改善，預計5月將有更多中硫調和組分抵達新加坡。截至4月14日當周，新加坡燃料油庫存錄得2288.7萬桶，環比前一周增加86.6萬桶（3.93%）；富查伊拉燃料油庫存錄得1100.2萬桶，環比前一周減少228.3萬桶（17.18%）。

  需求方面，船燃加注需求暫時持穩，近期煉廠方面成本端原油波動較大，煉廠生產積極性有所增加。新加坡海事及港務管理局數據顯示，2025年3月新加坡船用燃料銷量為446.92萬噸，環比上升7.8%，同比增加0.5%。

  三、瀝青市場：5月地煉排產環比同比均顯著增加

  供應方面，5月地煉排產環比增幅明顯。據最新統計，地煉5月瀝青排產計劃預計在114萬噸左右，環比4月排產計劃量增加15萬噸，環比上漲15%，同比增加16萬噸，同比上漲16%。本周國內瀝青廠裝置總開工率為32.26%，環比上升2.59%；本周社會庫存率為36.04%，較上周下跌0.10%；本周國內煉廠瀝青總庫存水平為31.00%，較上周下降0.50%。

  需求方面，近期下游復工帶動改性瀝青企業生產積極性上升，煉廠也在持續出貨，但整體終端需求表現依然不及去年同期水平。本周國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共36.7萬噸，環比增加14.7%；本周國內改性瀝青69家樣本企業改性瀝青產能利用率為6.4%，環比增加1.1%，同比減少0.1%。

  四、橡膠市場：宋干節後供應上量預期，基本面偏弱

  供給端，國內海南產區開割初期，產量有限。本周西雙版納正值潑水節，原料較少，價格受盤面影響小幅走低。泰國東北部地區潑水節後迎來開割，當前低價原料膠廠收料相對有限。截至本周四，煙膠片均價64.89泰銖/公斤，較上期上漲6.46%；膠水均價56.5泰銖/公斤，較上期下跌0.88%；杯膠均價48.8泰銖/公斤，較上期上漲1.84%。越南方面，預計4月底將迎來開割。

  需求端，本周國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為78.07%，較上周走低0.08個百分點，較去年同期走低2.34個百分點。本周山東輪胎企業全鋼胎開工負荷為65.41%，較上周走低0.72個百分點，較去年同期走低3.35個百分點。截至4月18日當周，國內輪胎企業全鋼胎成品庫存42天，周環比持平；半鋼胎成品庫存45天，周環比增加1天。

  五、聚酯鏈市場：需求走弱拖拽價格

  PX方面，本周PX價格低位震盪，略有反彈。至周四絕對價格較上周五上漲1.1%至740美元/噸CFR。周均價小幅反彈，環比上漲1.2%至733美元/噸CFR。截至4月18日，中國PX開工負荷為73.4%，周環比抬升0.4%。截至4月18日，亞洲PX開工負荷為69.1%，周環比下降1%。

  PTA方面，本周PTA價格跌後反彈，現貨周均價在4311元/噸，環比下跌0.3%。截至4月18日，PTA開工負荷為75.4%，周環比下降1%。截至本周五，初步核算國內大陸地區聚酯負荷在93.8%附近。

  MEG方面，本周乙二醇價格重心回落下行，下半周起現貨價格低位整理為主，至周五受個別大裝置降負消息影響，場內基差商談有所回暖。截至4月17日，中國大陸地區乙二醇整體開工負荷在65.32%（環比上期下降1.73%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在49.86%（環比上期下降2.85%）。

  六、聚烯烴市場：基本面矛盾有限，維持震盪走勢

  供應方面，PE方面本周部分裝置重啟，因此產能利用率增加，下周蒲城清潔能源、茂名石化、上海慶石化等檢修裝置重啟，預計產量小增。PP方面本周揚子石化、寧波金髮等裝置停車，使得聚丙烯平均產能利用率下降，下周整體檢修損失量將有所增加，預計PP產能利用率小幅降低。

  需求方面，PE方面本周下游製品平均開工率較前期0.88%。其中農膜整體開工率較前期7.46%；PE管材開工率較前期0.17%；PE包裝膜開工率較前期0.51%；PE中空開工率較前期+0.59%；PE注塑開工率較前期+0.95%；PE拉絲開工率較前期+0.89%。PP方面，下遊行業平均開工下滑0.09個百分點至50.26%。

  七、PVC市場：供需邊際走弱，庫存緩慢下降

  供應方面，聚氯乙烯企業開工率環比上升0.89%至77.35%，其中電石法開工率環比上升0.16%至79.35%，乙烯法開工率環比上升3.02%至72.09%；裝置檢修損失量環比下降2.90%至13.23萬噸；總產量環比上升0.88%至45.19萬噸，其中電石法產量環比上升0.17%至33.58萬噸，乙烯法產量環比上升3.02%至11.61萬噸。

  需求方面，下游企業開工率環比下降1.13%至48.09%，其中管材開工率環比下降3.72%至48.44%，型材開工率環比下降2.33%至39.90%；產銷率環比上升0.52%至125.65%。

  八、甲醇市場：下游檢修落地，去庫速度放緩

  供應方面，國內方面，本周陝西精益化工、貴州天福、四川瀘天化等裝置檢修，整體損失量偏多，產能利用率下降，下周恢復涉及產能少於計劃檢修及減產涉及產能，因此或將導致產能利用率下降。港口方面，本周外輪到港20.79萬噸；其中，外輪在本周到港20.56萬噸；其中，外輪在統計周期內18.18萬噸（全部顯性，其中江蘇顯性7.58萬噸）；內貿船周期內補充2.38萬噸，其中江蘇1.44萬噸，廣東0.56萬噸，福建0.38萬噸。

  需求方面，陝西蒲城烯烴裝置重啟，華東斯爾邦烯烴裝置停車，本周行業平均開工有所降低，後續天津渤化存檢修預期，但具體時間仍需關注。傳統下游裝置開工平穩。

  九、純鹼市場：供需壓力進一步提升

  期貨價格方面，本周純鹼期貨價格震盪探底，主力周內完成移倉換月，09合約周五收於1324元/噸，跌幅3.22%。現貨價格方面，本周純鹼現貨價格多數穩定，貿易商環節報價跟隨市場情緒有所波動。截至周五沙河重鹼價格1290元/噸，較上周五的1347元/噸下跌57元/噸。

  供應方面，近期行業暫無檢修計劃，且新增產能逐步量產，純鹼生產水平繼續提升。本周純鹼行業開工率89.5%，周環比提升1.45個百分點；本周純鹼產量75.56萬噸，周環比提升2.43%。

  庫存方面，本周純鹼企業庫存171.13萬噸，周環比提升1.08%。企業庫存水平也仍處於近幾年最高位波動。好的方面在於，本周純鹼企業庫存雖提升1.83萬噸，但社會庫存下降近2萬噸，中上游庫存整體趨穩。

  需求方面，近期光伏玻璃產線維穩，玻璃產線存在點火、改產等變動，純鹼剛需仍有小幅回升預期。但受制於市場情緒偏弱、供需壓力偏高等限制，中下游囤貨意願依舊較弱，僅有低價貨源存在成交情況。本周純鹼表消73.73萬噸，周環比下降1.18%，當前表消水平較周度產量仍偏低，純鹼寬鬆格局繼續維持。

  十、尿素市場：關注低價採購需求力度

  期貨價格方面，本周尿素期貨價格弱勢下行，周五略有反彈，周內期貨完成移倉換月，主力09合約周五收於1781元/噸，周度跌幅4.45%。現貨價格方面，現貨市場價格弱勢下調，周五山東、河南市場價格均降至1850元/噸，較上周五下降60元/噸。盤面仍貼水現貨，但基差有所收窄。

  供應方面，本周尿素供應水平高位略有回落，周五尿素日產量19.1萬噸，較上周五下降1.85%，但同比仍偏高。下周部分短停裝置或逐步恢復，日產有望小幅回升。

  庫存方面，本周尿素企業庫存90.62萬噸，增幅8.70%，絕對水平仍維持同比最高位，不利於企業挺價。後期尿素庫存能否延續季節性去庫趨勢仍有待需求力度驗證。

  需求方面，近期尿素農業需求處於階段性空檔期，大田作物需求尚未開啟，南方水稻肥則受制於天氣因素進展緩慢。工業需求剛需跟進為主，本周複合肥行業開工回落1.17個百分點，三聚氰胺行業開工提升2.84個百分點。好的方面在於，尿素價格持續下跌後再次刺激中下游採購意願，本周尿素表需微幅提升0.2%至128.47萬噸。另外，五一假期前市場也仍存節前備貨預期，尿素需求也仍有支撐預期。

  國際市場方面，最新一輪印標最終採購88.5萬噸尿素，但我國尿素出口依舊受限，暫無參與。本周國際市場價格略微回落，但對國內市場影響有限。

  十一、玻璃市場：悲觀情緒蔓延，關注政策導向

  期貨價格方面，本周玻璃期貨價格先維持底部震盪，周五明顯下挫，主力周內完成移倉換月，09合約周五收於1084元/噸，周度跌幅6.07%。現貨價格方面，本周玻璃現貨價格小幅反彈，截至周五國內浮法玻璃均價1277元/噸，較上周五的1273元/噸上漲4元/噸。

  供應方面，近期浮法玻璃產線存在點火、改產等變動，但目前尚未對玻璃供應產生實質性影響。本周玻璃行業日熔量穩定在15.85萬噸，後續點火產線出產品，體現在玻璃供應增量或在5月份。

  庫存方面，本周玻璃企業庫存繼續去化，本周玻璃企業庫存6507.8萬重箱，周環比下降0.19%，降幅繼續收窄且庫存去化趨勢明顯放緩，後期若需求力度不足則玻璃企業或存再度累庫風險。

  需求方面，近期玻璃需求持續恢復，但速度仍偏慢。截至4月15日玻璃下游深加工訂單天數提升至9.3天，較3月底提升13.4%，但同比仍偏低17.7%。這意味著後期玻璃需求仍有繼續恢復預期，但市場同時也受制於產業心態偏弱，難以出現大規模囤貨需求。

  十二、燒鹼市場：趨勢上漲仍需更多驅動兌現

  期貨價格方面，本周燒鹼05合約震盪上行，09合約底部震盪。周內主力完成移倉換月，09合約周五收於2521元/噸，周度漲幅0.64%。現貨價格方面，本周燒鹼現貨價格止跌後持續反彈，截至周五，山東32%鹼、50%鹼價格分別為820元/噸、1460元/噸，二者分別較上周五上漲40元/噸、70元/噸。二者折合干噸價格分別2563元/噸、2920元/噸，盤面仍貼水現貨。

  供應方面，本周燒鹼行業開工82.3%，周環比下降1.5個百分點；燒鹼周度產量79.2萬噸，周環比下降2.11%。下周華中、華南等地區仍有企業檢修計劃，同時華北地區存在檢修復產預期，燒鹼供應水平仍將保持高位波動。

  庫存方面，本周國內20萬噸及以上規模液鹼企業庫存下降10.84%，庫存水平降至42.02萬噸（濕噸），同比偏低12.22%左右。

  需求方面，前期燒鹼期現價格持續下跌後中下游採購需求兌現，非鋁下游逐步補充原料庫存，燒鹼需求有所回暖，支撐氯鹼廠挺價心態，同時也帶動廠家降低向主力下游送貨意願。下周市場或進入下遊客戶月度簽單環節，需求或仍有支撐。

  副產品方面，前期燒鹼及副產品液氯價格雙雙下行，行業利潤明顯萎縮，帶動氯鹼行業成本支撐效應明顯。

  整體來看，能源化工市場在供需兩端均面臨新的挑戰。原油市場在供應端支撐下短期反彈，但需求端的不確定性限制了上行空間。燃料油、瀝青等細分市場受到供應與需求的共同影響，價格波動加劇。橡膠、聚酯鏈等化工品則因需求走弱而承壓。投資者需密切關注市場節奏與風險變化，靈活調整策略以應對複雜多變的市場環境。

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