人身險公司資產配置持續優化：一季度保險資金運用餘額突破34.9萬億元

  中國報告大廳網訊，2025年一季度，保險行業資產管理呈現顯著特徵。在利率下行背景下，人身險公司通過拉長久期、增配固收類資產強化資產負債匹配；同時，在權益市場回暖預期下，股票與長期股權投資規模同步提升，反映出保險資金在穩健與收益平衡中的策略調整。數據顯示，截至一季度末，保險資金運用餘額已達34.93萬億元，同比增長5.03%，其中人身險公司以超31萬億的資金體量主導著行業資產配置方向。

  一、債券成核心壓艙石：久期管理推動配債規模再創新高

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國人身險行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，作為保險資金的核心配置標的，債券在人身險公司的資產結構中持續占據主導地位。截至2025年一季度末，人身險公司債券持倉餘額達到16.06萬億元，較上年末增加超1萬億元，占比提升至51.18%，創歷史新高。這一增長主要源於對長期國債、地方政府債等長久期品種的增持，旨在拉長資產久期以匹配負債端需求。在利率下行周期中，固收類資產不僅提供穩定票息收益，其資本利得價值也因市場環境變化得到顯著提升，成為保險資金構建安全邊際的重要工具。

  二、權益配置雙輪驅動：股票與長期股權投資同步擴容

  面對低利率挑戰，人身險公司通過增配權益類資產尋求超額收益。一季度末數據顯示，股票持倉規模達到2.65萬億元，較上年末增長16.65%，占資金運用餘額的8.43%；同時長期股權投資規模突破2.60萬億元，占比升至8.27%，兩項指標均創近年新高。值得注意的是，長期股權投資已超越銀行存款成為第三大資產類別，反映出保險資金對戰略性新興產業和優質非上市股權的持續關注。政策層面，監管部門通過調整償付能力規則、擴大試點規模等舉措，進一步鼓勵中長期資金入市，預計後續權益類配置空間仍有拓展潛力。

  三、長期投資改革加速：試點擴容釋放萬億級增量

  為引導保險資金更好服務實體經濟，監管機構正加快推進長期投資試點。繼首批500億元試點資金完成落地後，第二批1120億元規模加速推進，第三批600億元額度已獲批啟動。截至一季度末，國壽資產等機構正加快推動相關資金入市節奏。此外，權益類資產配置比例上限的提升和考核機制優化，進一步為保險資金參與資本市場創造了有利環境。這些舉措不僅有助於緩解行業利差收窄壓力，更將通過長期資本注入助力經濟結構轉型升級。

  四、會計準則並行期導致收益數據可比性下降

  值得注意的是，監管部門未公布一季度綜合投資收益率數據，主要因新舊會計準則切換帶來的核算差異。當前上市險企已全面執行IFRS9準則，而多數公司仍處於過渡階段，部分機構對債券分類的調整進一步加劇了指標波動。例如2024年綜合投資收益率7.21%的高位表現，便包含了債券牛市帶來的浮盈效應。這種口徑差異使得同比分析難度加大，未來需待全行業完成準則切換後方可獲得更統一的數據參考基準。

  總結

  一季度保險資金運用數據揭示了人身險公司應對低利率環境的核心策略：以債券為穩定器強化久期匹配，在權益領域通過股票與長期股權投資實現收益增厚。政策支持下萬億級增量資金加速入市，不僅為資本市場注入活水，也推動行業資產負債管理向精細化方向發展。隨著會計準則切換完成和市場環境演變，保險資產管理的結構性調整仍將持續深化，未來需在風險可控前提下探索更多符合中長期資金特性的投資模式。

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