創新藥企派格生物港股上市首日破發，聚焦代謝領域研發

  中國報告大廳網訊，近年來，生物醫藥行業持續推動慢性病治療領域的革新，GLP-1受體激動劑等創新療法的突破性進展為糖尿病和肥胖症患者帶來新希望。在此背景下，專注於代謝紊亂疾病藥物開發的派格生物醫藥-B（02565）於今日在港交所掛牌上市，成為行業關注焦點。

  一、首日破發凸顯市場分化，核心產品接近商業化階段

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國生物醫藥產業運行態勢及投資規劃深度研究報告》指出，派格生物今日以總市值52.10億港元開盤，股價較發行價下跌13.46%，反映出資本市場對其未來發展的謹慎預期。作為一家聚焦代謝紊亂領域的生物科技公司，其自主研發的核心產品PB-119備受關注。該藥物是一款長效GLP-1受體激動劑，目前處於接近商業化階段，主要用於治療2型糖尿病（T2DM）及肥胖症，有望成為公司首個實現商業化的創新療法。

  二、研發投入驅動管線布局，財務表現持續承壓

  儘管尚未有產品上市銷售，派格生物已構建起以肽和小分子藥物為核心的研發管線。其招股說明書顯示，2023年至2024年淨虧損分別為2.79億元及2.83億元，虧損規模呈擴大趨勢。這一財務表現與生物科技企業普遍面臨的高研發投入特徵一致——公司需持續投入資源推進臨床試驗、優化生產工藝，並應對藥品審批的不確定性。

  三、融資超21億夯實資本基礎，估值反映長期價值預期

  自2008年成立以來，派格生物已完成多輪融資，累計金額超過21億元，投資方包括知名機構雲鋒基金、君聯資本等。截至2023年6月完成F+輪融資後，公司估值已達40億元人民幣。這一估值水平不僅體現了投資者對代謝疾病治療賽道的看好，也反映了市場對其核心產品PB-119商業化潛力的認可。

  四、管理團隊深耕行業三十年，技術經驗助力研發突破

  作為一家成立逾十五年的生物科技企業，派格生物的核心管理層擁有深厚的醫藥行業背景與跨國藥企合作經驗。公司通過自主搭建的研發平台，在肽類藥物的穩定性和遞送效率方面取得關鍵進展，為GLP-1受體激動劑等複雜分子的開發提供了技術支撐。

  總結：代謝賽道競爭加劇下的機遇與挑戰

  派格生物的上市標誌著其向商業化轉型的重要一步，但首日破發也揭示了資本市場對生物科技企業高風險、長周期特性的審慎態度。未來，PB-119能否順利獲批並占據市場份額將成為決定公司估值的關鍵變量。隨著全球代謝疾病患者基數擴大及創新療法需求增長，派格生物若能加快管線推進並優化成本結構，或將在這一千億級賽道中占據一席之地。其發展路徑也將為行業提供關於研發策略與資本運作協同的參考案例。

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