「二胎」政策的放開勢在必行

　　據中國報告大廳了解到，「二胎」政策的放開也是此次會議的一大關注熱點。上述接近政策制定部門的人士稱，放開政策其實早已經研究準備就緒，但須經過十八屆三中全會審議通過之後再公布，因為人口政策是「全面深化改革」的一部分。

　　我國自2000年以來逐步放開二胎政策，目前已經形成城鎮地區雙獨子女允許二胎，農村部分地區只有一女的允許二胎以及部分少數民族開放生育的格局。不過，從上世紀90年代末開始，逐漸有省份開始放開「雙獨」家庭可生二胎的政策，直到2011年，河南省宣布「雙獨」二胎政策後，全國31個省份自治區全部放開「雙獨」二胎政策。隨著人口老齡化的惡化，呼聲很高的「單獨」家庭二胎政策，如今也終於即將塵埃落定。

　　在國金證券的分析中，「二胎」政策的放開勢在必行。

　　第六次人口普查結果顯示，2001-2010 年中國總人口的年平均增速僅為0.57%，增速較之前明顯放緩，且已經低於統計局2007 的預期。同時，人口老齡問題也日益嚴峻。數據顯示，2011 年65 歲及以上人口占比逐年提高，目前已經達到9.1%。

　　國金證券分析認為，維持現有生育政策不變的前提下，中國總人口將在2026年迎來峰值，隨後逐年下降，而勞動年齡人口增速將在2014年達到峰值，同時總撫養比將從2014年之後開始趨勢性上升，人口紅利將逐漸消失。

　　而在眾多機構的分析中，放開「二胎」政策，將釋放巨大的改革紅利。

　　嬰兒潮的到來是普遍共識，海通證券分析認為，未來5年1980－1990年第三次嬰兒潮的人將步入結婚和生育階段，中國迎來第四次嬰兒潮。那麼，在二胎政策放開背景下，假設二胎推高生育率20%疊加嬰兒回聲潮，3年後新生兒望達2300萬，0-3歲嬰幼兒比當前增長35%。

　　而光大證券則把目光投向了之後計生政策的完善配套措施以及計生部門職能的轉變等問題。其認為，如果放開「二胎」政策，並且完善相應的配套政策，將會形成一組強有力「組合拳」，釋放巨大的改革紅利，而適度規模的嬰兒潮的到來，不但有利於緩解中長期老齡化社會的養老壓力，提升消費拉動經濟的力度，還能培育服務業，創造大量就業機會，有助於經濟轉型升級。

　　在資本市場上，最為受益的當屬與母嬰有關的消費產業，而這涉及醫療檢測設備、免疫疫苗、嬰兒配方奶粉、奶瓶、嬰兒紙尿褲、嬰兒護理產品、婦嬰服飾、早教幼教、玩具、遊戲、動漫、教具教材、遊樂場等一系列圍繞母嬰消費的產業鏈。

　　從細分產業來看，可分為「養」和「育」兩大塊。

　　「養」這一細分領域具體來看包括嬰幼兒奶粉、母嬰醫療以及嬰兒護理產品等產業。

　　奶粉方面，近期國內奶粉監管加強加之工信部自上而下推動行業整合，國內奶粉龍頭行業如伊利、貝因美、合生元、蒙牛等已經初現發展機遇，而如果結合二胎放開的政策，則具有規模、渠道和品牌優勢的國內奶粉龍頭企業有望受益。

　　醫療行業特別是嬰幼兒醫療也是被分析師看好的一個細分領域，這一領域分為兒科用藥及輔助生育用藥等行業。分析新生兒的增多對兒科用藥的需求增大，而目前專門針對兒童的藥品少之又少，因此隨著新生兒的增多，A股上市公司長春高新、山大華特、康芝藥業、安科生物等均受益兒科用藥的增加。此外，計劃生育政策調整後，許多年輕夫婦家庭勢必會安排生育第二胎，輔助生殖作為受益於二胎政策調整最前端行業，將最先受益且市場空間巨大，而A股上市公司麗珠集團、長春高新、通策醫療將受益輔助生育行業的發展。

　　嬰兒護理產品中比如紙尿褲等類產業也將迎來廣闊行業空間，目前，我國的嬰兒紙尿褲一直保持著15%~20%的增長速度，不過市場滲透率及嬰兒人均年消耗紙尿褲的費用與已開發國家相比仍有很大差距，而二胎政策放開後，預計對紙尿褲的需求增長速度明顯加快，江南高纖、衛星石化等紙尿褲上游的生產企業將迎來爆發式發展。

　　而「育」則包括早教幼教、玩具、動漫等衍生產業。

　　業內人士分析認為，隨著中國第四次嬰兒潮的到來，及收入水平提高後休閒娛樂性消費升級，中國玩具消費的提升空間很大，同時動漫產業的上升空間也將隨之提升，奧飛動漫等上市公司迎來發展空間。

　　此外，隨著大批80後進入適婚適育年齡，教育支出占每個孩子身上的消費比重快速增加，其中超過八成的教育費用為擴展性支出。海通證券分析認為，如果二胎政策放開，這部分的需求將進一步提升，而教材教輔類以及早教類上市公司將受益。

　　此外，除了對「養」和「育」這類母嬰產業鏈的直接衝擊之外，國泰君安此前也發布了《生生不息，住房不止》的研報來闡述這一政策對房地產產業的影響。

　　其認為，單獨二胎政策以及二胎的全面放開仍將進一步打開人口增加的天花板，可帶來年27-39%的增量城鎮嬰兒，在中長期增加住宅需求；而短期來看，二胎政策的放開則會體現在學區房、改善性需求、為子女置業等三個具體方面。

　　養老產業存在巨大供應缺口 三行業將最終受益

　　之所以要放開二胎政策，正是因為中國步入了老齡社會，「養老」成為了政府和社會越來越重要的壓力。而作為人口政策的重要一環，養老爺目前已經被提升到了產業的高度，通過市場化手段保障養老成為發展的重要方向。

　　如果按聯合國標準的進行衡量，早在2000年我國就已經步入了老齡化社會，且發展速度要高於部分已開發國家，「未富先老」已經成為我國人口結構的主要特徵之一。據數據顯示，截止2012年底，我國60周歲以上老年人口已達1.94億，有業內人士預計這一數字在2025年將突破3億，老齡化程度正在逐漸惡化。

　　面對如此龐大的老齡人口基數，中國所相對應的產業結構卻並不完善。據華泰證券研究數據顯示，目前中國每年為老年人提供的產品不足1000億元，但2010年的市場需求就已經達到1萬億元，而到2050年市場規模將達5萬億元，供需之間存在巨大缺口。

　　有業內人士認為，伴隨著未來老年人成為消費主力大軍，相關產業望迎來爆發式增長。長江證券首席策略分析師表示，與日本的養老產業對比可以發現，我國的養老產業可謂是為數不多的朝陽產業之一，未來存在巨大商機。

　　光大證券表示，目前，城鄉老年人最低生活消費已超9000億元。2050年中國老年人需要上門護理服務的人數將是2010年的2.6倍，2015年對家政需求崗位將超500萬個，僅上海市入住老年公寓的人數將達9萬人，需求總量為270萬平方米。同時，老年人對文化與教育的需求遠未達到滿足。A股市場的投資機遇主要集中在養老平台（包括養老地產開發、養老院籌建、醫院經營等）、養老服務（信息技術等）與養老產品（醫藥、器械相關）三方面。

　　其中針對老年人的藥品、保健品以及醫療器械、醫療服務等細分方向或將直接受益。華泰證券認為，建議重點關注心腦血管、腫瘤、老年痴呆及糖尿病等相關治療類藥物企業，如恆瑞醫藥、益佰製藥、通化東寶、恩華藥業等；保健品領域可重點關注湯臣倍健和東阿阿膠;醫療器械領域重點關注樂普醫療、魚躍醫療等;醫療服務領域重點關注愛爾眼科。

　　國金證券分析師張英認為，在政府推動養老產業化的過程中，相應的投資方、開發商、運營方等主體將從中受益，包括保險、地產、醫療等行業。具體受益上市公司為中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保、萬科、保利、遠洋地產、綠城中國等。

　　10月，國務院印發《關於促進健康服務業發展的若干意見》，其中明確提出到2020年，健康服務業總規模將達到8萬億元以上，這也可視為三中全會的預熱。而民營醫院也成為近期資本市場一大景觀。據統計，今年來有6家上市公司通過併購或成立子公司等方式布局了14家民營醫院，兩市相關概念股已達17隻，如康美藥業、獨一味等

　　國信證券分析師表示，公立醫院處於相對壟斷地位，民營資本進入從收購到後期的運營都需要一定的政府資源的支持。綜合醫院前期建設和設備投入大，品牌培育需要時間，因此投資回收周期較長，但醫院品牌形成後，經營會趨向穩定，業績貢獻也會逐步體現。看好資本實力相對突出，收購標的優秀的上市公司。

　　人口政策的改革，只是「全面深化改革」時代的很小部分。《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》之後，勢必將出台更多深化改革的政策措施。公報指出，經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。而隨著市場發揮的決定性作用越來越明晰，也將為投資者，為中國經濟的各種經濟主體提供更多投資、發展計劃。

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