焦化企業難逃虧損經營局面 進入膠著期

　　據中國化工報告大廳了解：28日，受五一節後，銀行將大幅度提高鐵礦石貿易信用證保證金消息的影響，黑色產業鏈品種集體下跌。焦炭自年初下跌以來，至今跌幅已經超過30%，前期利空逐漸出盡，目前受煤礦挺價意願較強、焦化廠限產保價以及下游鋼材庫存降低的影響，短期內焦炭期貨價格繼續下跌空間有限，但由於當前鋼鐵產業鏈徹底反轉的動力依然不足，上漲高度受限，短期內寬幅振盪的可能性較大。

　　煤礦挺價意願較強

　　今年以來，國內煉焦煤市場遭受重創，價格連跌數月，已經跌破近幾年的低點，截至3月下旬，煉焦煤價格初步觸底，目前原煤價格已經迫近煤礦成本價，山西地區煤礦多虧本經營，鄉寧地區煤礦原煤現為430元/噸，虧本80元/噸。由於低廉的價格難以覆蓋成本，山西將近三分之一的煤企已經停產，煉焦煤價格繼續下行的空間已經不大，多數煤企挺價意願較強。

　　焦化企業限產保價

　　今年以來，持續下行的焦炭價格對焦化企業形成衝擊，焦化企業限產幅度逐步增加。儘管之前煉焦煤價格的大幅下行緩解了焦化企業的成本端壓力，「以化養焦」的模式也為焦化企業贏得了一定的利潤空間。但在終端需求疲軟和鋼廠的持續打壓下，焦化企業難逃虧損經營的局面。據了解，多數焦企在加上副產品效益的情況下，每生產1噸焦炭仍虧損20元。在虧損壓力下，焦化廠不得不減產限產，近期200萬噸以下焦化廠的開工率一直保持在70%的低位附近，同時經歷了4個多月的持續降負荷後，獨立焦化廠焦炭庫存終於拐頭，已經連續3周出現了下降。

　　另外，近期終端漸暖，鋼廠利潤大幅改善，焦化企業開始主動向下游要利潤，山西焦化企業聯盟於22日在青島召開會議，提議會員單位提高焦炭銷售價格50元/噸，具體執行幅度根據工廠情況而定，這也是焦炭今年的首次漲價。據悉，河北部分鋼廠已經接受漲價，但短期來看，價格大幅上調仍有一定難度，鋼廠資金面緊張的局面並無明顯緩解，鋼廠可接受的調漲幅度不高。

　　鋼材社會庫存下降

　　隨著氣溫的回升，下游需求明顯放量，帶動鋼材價格觸底上漲，鋼廠盈利狀況顯著回暖，最新公布的4月上旬粗鋼日均產量再創歷史新高，而同期鋼材市場的社會庫存已經連續5周出現下滑，充分說明了下游需求出現回暖。但目前在鋼材價格運行到高位後，鋼材成交略顯不暢，商家心態轉而謹慎。

　　據筆者了解，目前鋼廠所面臨的資金壓力仍然存在，由於銀行授信降低，鋼廠資金愈發緊張，原料採購仍偏于謹慎，五一節前或有採購焦炭的需求，但大量補充原料庫存的意願不強。

　　綜上所述，在宏觀經濟偏弱、政策微刺激的綜合影響下，未來鋼材需求將得到提振，不過空間相對有限。同時，焦化廠焦炭庫存的不斷下降和目前較低的開工率一定程度上將使得焦炭可供貨源減少，從而提振未來焦炭價格，但受制於鋼廠資金面緊張影響，上漲高度受限。宇博智業認為，後市焦炭1409合約大幅上漲和下跌的空間均有限，短期期價寬幅振盪的可能性較大。

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