國際油價跌逾50% 精細化工景氣度提升

　　由於近半年來國際油價深度下跌逾50%，機構對受益油價下跌的化工子行業關注度升溫。由於前期國際油價下跌速度過快，大部分企業需承擔存貨跌價損失，但接近消費終端，議價能力較強的精細化工行業，正迎來景氣度提升契機。改性塑料、聚氨酯等精細化工子行業，油價下跌將顯著提升其毛利率水平。

　　據了解，對於汽車用改性塑料而言，由於下游訂單價格已提前鎖定，占改性塑料主要成本的PVC價格下降，將顯著改善行業毛利率水平。初步測算顯示，2014年7月份至今，國內PVC期貨價格下降約20%，將提升行業毛利率水平1-2個百分點，顯著提升淨利潤。對於MDI來說，油價下跌帶動苯銨市場低迷，使得MDI和苯市場價差擴大，也有利於提升MDI市場盈利水平。數據顯示，2014年7月份至今苯胺價格下跌約50%，但純MDI和聚合MDI跌幅僅約10%。同時，考慮到MDI市場的寡頭壟斷格局和調價時差因素，油價下跌整體上有利於提高MDI盈利水平。

　　公司方面，金髮科技為改性塑料龍頭，總產能為110萬噸，主要用於汽車等領域。在汽車輕量化趨勢下，公司改性塑料迎來發展契機，募投80萬噸車用改性塑料產能將於今年年底投產。據機構測算，按照2015年原油均價75美元計算，公司業績最高將同比增長近50%。萬華化學為全球MDI龍頭，總產能為180萬噸，約占國內市場50%。由於終端產品和原材料價差擴大，公司整體盈利將出現改善。

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