逆回購利率再降 央行維穩持續或打新前夜資金面

　　央行昨日繼續在公開市場開展200億7天逆回購，操作量與清明節前最後一期相比，略減50億，但中標利率則為3.45%，較上期下行10個基點。

　　這是央行自今年1月22日重啟逆回購以來，7天逆回購利率的第四次下調。數據顯示，本周二和周四分別有250 億元的逆回購到期。

　　自3月中旬以來，銀行間資金面持續保持寬鬆，中信證券固定收益部認為這是受春節走款資金逐漸回流銀行體系、央行放量續作大行到期MLF 以及財政存款投放等因素共同作用的結果。

　　民生證券宏觀研究組認為，央行隨行就市將逆回購中標利率下調屬情理之中，也反映引導資金利率運行中樞下行的政策意圖。但4月份存在存款準備金補繳、財政存款上繳、IPO常態化和債務大量到期之下信用展期壓力，銀行間資金面仍將承壓。

　　4月2日證監會審核通過30家IPO，目前已有28家披露其IPO相關信息。目前已公布的28隻募資規模已達151.42億。網上網下發行整體較為集中，13日-16日是主要的發行起始日。更多相關行業資訊請查閱由中國報告大廳發布的證券市場調查分析報告。

　　央行貨幣政策委員會2015年第一季度例會透露出要繼續「提高直接融資比重，降低社會融資成本」的信號。央行行長周小川亦在出席博鰲亞洲論壇2015年年會時指出「要保持某種程度的警惕，觀察通脹下行是否會持續下去，是否會出現通貨緊縮」。

　　民生證券宏觀研究團隊指出，引導資金利率真正下行還需要「量」的工具配合。考慮到經濟下行、地方債務置換壓力，預計央行會在公開市場上加大投放量、降准或者定向寬鬆等方式真正引導貨幣市場資金面鬆弛。當前期限利差已明顯走擴，國開和高等級信用債與9折後貸款利率相近，長端配置價值已顯。