8月PPI同比降幅比7月擴大 負增長態勢在年內難以改變

　　綜合多家機構預測，受大宗商品價格回調、國內工業生產增速放緩以及基數原因共同影響，8月我國工業生產者價格指數(PPI)同比降幅可能繼續擴大，落在-5.6%到-5.4%的區間之內。迄今為止，工業領域價格持續負增長已經超過40個月，工業通縮壓力加大制約經濟回暖，近期豬肉價格漲勢趨緩也可能導致近期居民消費價格指數(CPI)漲勢放緩，未來存款準備金率仍有下調空間。

　　多數機構預測，8月PPI的同比降幅比7月擴大。申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇稱，南華工業品指數持續回落，CRB指數同比下跌32.0%，較7月跌幅擴大3.1個百分點，預計8月PPI同比下降5.5%，較7月惡化。由生意社發布的大宗商品價格來看，8月整體工業品價格仍維持跌勢，主要集中在化工和能源板塊。截至8月28日，鋼材綜合價格指數為63.36，而去年同期為91.66，同比下跌30.2%;環渤海動力煤價格指數下降至409元/噸，布倫特原油月均價格同比下跌53.2%至48.8美元/噸，跌幅均擴大7.3個百分點。生產資料價格下行風險加大。

　　瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤表示，2014年相對高的基數可能拖累8月PPI同比跌幅進一步擴大至5.6%。海通證券首席宏觀經濟分析師姜超認為，8月港口期貨生資價格環降0.8%，預測8月PPI環降0.4%，同比降幅擴大至5.6%。「PPI同比增長率已經歷連續41個月下跌，7月同比增長率為-5.4%，處於歷史低位。PPI下行走勢短時間出現反轉的機率不大，工業通縮壓力持續加大將繼續制約經濟回暖。」北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍對記者說。

　　市場對進一步降準的預期持續增加。姜超表示，8月PMI跌至榮枯線下，創3年以來新低。8月食品價格大幅上漲，或推動CPI反彈至2%，但9月油價繼續下調，主要生產資料繼續下跌，與此同時豬價漲幅也趨緩，預示著9月物價或有望止漲回穩。央行減少了貨幣投放，公開市場淨回籠規模創新高，導致貨幣利率繼續回升。近期匯率貶值預期改善，資金流出規模放緩，但對國內流動性衝擊仍在。9月6日起，降准將釋放7000億資金，我們判斷未來準備金率將繼續下調，以維穩國內經濟和流動性。

　　儘管短期情況趨於嚴峻，但是有研究發現，中國經濟面臨的中長期低通脹壓力已經有了緩解的苗頭。北京師範大學金融研究中心主任鍾偉認為，目前企業主營業務稅後淨利潤率已超過5%;同時，除央企之外，地方國企和私營部門的利潤出現增長;顯示全年工業投資和增加值將溫和復甦。他預測，第三、四季度CPI同比分別為2.1%和2.8%，年底個別月份超過3%。明年上半年因翹尾因素較高，CPI同比可能持續維持在約3%的水平。今年第三、四季度PPI同比分別為-5.3%和-4.3%，可能要到年底的最後兩個月PPI環比增長率才能略有改善。「中國經濟最嚴峻的系統性風險，以及最糟糕的通縮壓力階段，可能在2015年第二和三季度已經逐漸度過。」

　　目前有跡象顯示，PPI負增長缺口未來幾個月有望收斂。交通銀行金融研究中心發布的報告稱，從去年下半年開始主要大宗商品價格急劇下跌，工業購進價格基數降低，財政擴張政策效力正在顯現，大量基建投資項目有助於經濟觸底企穩，將緩解工業通縮壓力。預計未來PPI同比跌幅不會持續顯著擴大，但負增長態勢在年內難以改變。

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