2015年11月PPI同比增長率約-5.9%左右

　　綜合多家機構預測，11月我國工業生產者價格指數(PPI)同比回落幅度可能在5.8%到6%，取中值5.9%，與10月持平。隨著國際大宗商品價格趨近底部，PPI降幅亦趨於探底，進而帶動整體低通脹壓力亦有所緩解。然而，實體經濟增長率持續下降，隨著PPI、規模以上工業增加值乃至工業企業利潤等數據先後公布，最終調控政策將不再保持觀望而是選擇繼續寬鬆。相對來說，再次降低存款準備金率的機率大於降低存貸款利率。

　　「預計11月PPI同比增長率約-5.9%左右，與8、9、10月持平。從工業成本來看，11月大部分工業品進廠價格繼續走低，尤其是煤炭、黑色金屬及化工原料的價格;但農產品價格受季節因素影響，在11月降幅有所收窄。對於PPI走勢我們的初步判斷是，四季度及全年同比增長率分別為-5.9%、-5.2%左右。」北京大學經濟研究所宏觀經濟研究課題組成員蔡含篇對記者說。華創證券宏觀策略研究主管牛播坤亦稱：「流動環節的生產資料價格依然在下行，不過受季節性需求帶動，煤炭等價格出現企穩跡象，我們判斷PPI同比較10月基本持平。」

　　交通銀行、招商證券預測略低，為-6%。招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒表示，商務部公布的工業企業產品價格分項數據均出現下跌，特別是有色金屬和黑色金屬跌幅較多，與高頻數據走勢一致。國內經濟增長放緩，包括原油在內的國際大宗商品價格持續回落，預計11月PPI環比為-0.6%，同比增速創歷史新低。

　　無論11月的PPI同比增長率是-5.9%還是-6%，較為肯定的一點在於PPI降幅正在趨於探底。交通銀行首席經濟學家連平認為，近期美元延續強勢，大宗商品價格仍在下降，國際原油價格持續低迷，輸入性價格下降帶來工業生產者購進價格降幅可能繼續擴大。國內去產能壓力最大的是資源能源上遊行業，煤炭、有色及黑色金屬行業的開採環節產品價格下降的可能較大。但是，由於石油天然氣價格已經很低，繼續大幅下降的空間有限，相關生產資料中間製品價格出現企穩跡象，有助於PPI降幅的改善。加大穩增長政策力度，大量基建投資項目加快落地，將有助於提振需求並帶動工業產品價格持續下跌的趨勢得到改善。

　　PPI的改善同樣有助於居民消費價格指數(CPI)趨穩。上海證券首席宏觀分析師胡月曉認為，在經濟運行面臨下行壓力加大的同時，價格運行低迷態勢依舊，CPI和PPI走勢間延續分化趨勢，但低通脹持續惡化趨勢初步得到遏止。首先，PPI同比持續下降態勢基本停止。工業品價格已是延續4年呈現持續下降態勢，並且絕對價格水平仍然呈現走低態勢，但下降速率開始縮小。其次，先前的CPI回升主要是受到了豬肉價格持續上升的影響，但8月後，豬肉價格已開始走穩。由於豬肉價格在CPI構成中比重較大，豬肉價格走平減輕了物價形勢的複雜程度。

　　但是，CPI、PPI趨穩並不支持宏觀調控政策繼續保持觀望，這主要是因為當前實體經濟的情況在持續惡化。光大證券首席經濟學家徐高表示，習近平主席在中央財經領導小組提出供給側結構改革之後，各界對供給側改革給予了高度關注。然而供給側改革與需求刺激並不相悖。供給側改革更多著力於培育中長期增長動力，而需求側刺激政策則更有利於短期經濟增長的穩定。考慮到實體經濟增長已下滑到底線附近，未來寬鬆政策還將繼續加碼，降息降准政策均有可能再次推出。同時，財政政策還會進一步發力。但這些政策能夠在多大程度上提升實體經濟投資積極性，仍需觀察。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛亦認為，政府將進一步放鬆貨幣政策，並繼續實施擴張性的財政政策，來防止2016年中國經濟增速進一步放緩。

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