建材行業目前顯現出總體趨穩態勢，其表現一是需求保持平穩，特別是項目釋放效應對水泥等拉動明顯；二是去產能成為行業自覺、不自覺的主動行為，行業自律作用顯現；三是結構調整工作有推進，兼併重組促進市場格局重構，競爭環境有所改善。但是水泥等主要產品價格同比仍處低位，全行業經濟效益尚未擺脫低迷狀態，建材行業總體趨穩態勢和基礎還較為脆弱。
水泥：三季度單季利潤同環比大幅提升，盈利處於上升通道。16年1-3Q行業需求增速2.6%，增速同比提高7.3%，景氣度逐步復甦。1-9月全行業收入、利潤增速為-3.3%和34%，三季度單季改善最為顯著，利潤同環比均大幅提升199%和32.18%。1-3Q基建投資拉動疊加地產銷售傳導效應顯現，水泥價格隨季度逐步上漲，三季度高標水泥均價275元/噸，同比增長13元。
重點跟蹤公司Q1-Q3營業收入同減2%，淨利同增18%，平均毛利21.2%，同環比分別增長4.3個百分點和2.6個百分點。分公司來看，環比改善的包括：寧夏建材（160%）、萬年青（59.07%）、塔牌集團（39.12%）、祁連山（27.9%）、海螺水泥（18.81%）、華新水泥（5.76%）、扭虧為盈的包括：冀東水泥、福建水泥;虧損收窄的包括：青松建化。
基建+供給收縮四季度旺季效應顯著，看好華北、華東區域。需求端地產16年觸底回升，1-9月投資增速5.8%，同環比分別增長3.2%和0.4%，房屋新開工增速收窄，整體處於弱復甦階段。二季度始國家財政政策加碼，PPP項目加速落地，基建投資成為拉動增長的主要動力，四季度隨著重點工程加速推進，旺季效應有望持續。供給端環保力度加強，河南、河北、山東大面積停窯3個月，華東江蘇、浙江、安徽等地也相繼出台冬季停窯計劃，10月20日浙江地區計劃全面上調高標號水泥價格20-40元/噸。我們認為此次環保限產，有望由點及面帶動京津冀、長三角、西北陝甘、珠三角地區價格上調，旺季需求效應有望延續，供給收縮價格上漲更為顯著，4季度將是全年盈利最高點，同時為17年上半年水泥價格走勢打下良好基礎。建議在行業盈利拐點、盈利能力改善時配置水泥板塊，建議關注龍頭及有提價預期區域水泥企業，包括冀東水泥、海螺水泥、華新水泥等。
玻璃：需求復甦價格推漲，毛利提升盈利整體改善。16年Q1-Q3，重點跟蹤城市4mm浮法玻璃均價：60.82元/重箱，較去年同期上漲11%，價格底部復甦，主要得益1-3Q房地產及汽車市場需求改善，帶動上游玻璃庫存消減，價格提升。1-9月重點玻璃上市公司合計收入182億元，同增17%，三季度單季收入63億元，同增13%，收入增量主要因行業量增價漲以及淇濱集團收購併表。1-9月跟蹤重點公司淨利12.7億元，較15年底部2.38億元大幅增長417%，其中南玻A、旗濱集團是盈利增長的主要驅動力。截止10月底，重點跟蹤五大城市4mm浮法玻璃均價已上漲至73.30元/重箱，相較16年年初上漲17.3元/重箱，較去年9月初同期上漲19%，目前價格已恢復至2013年局部高位，玻璃行情底部回暖趨勢確立，全年業績上漲提供較大空間彈性，推薦關注南玻A、旗濱集團。相關諮詢報告可查閱《2016-2021年中國建築材料行業市場需求與投資諮詢報告》。
新型建材：耐材、PCCP整體表現平淡，消費建材業績亮眼。受地產銷售復甦及低基數影響，16年1-3Q行業整體盈利水平好轉，行業內企業加大對應收帳款和存貨的控制力度，積極消費升級轉型。各子行業盈利情況差異較大，主要表現在業績增速方面。
1）管材：161-3Q管材公司收入淨利分別為75億元、6.7億元，同比增速分別為2.3%和15.3%，3季度單季淨利增速大幅增長52.4%，主要受益PCCP行業環比改善。
2）耐火材料：16年1-9月上市公司收入53億元，同減8%;3季度單季收入18億元，同減3%，環比略有改善，淨利潤1.3億元、同增59%，主因瑞泰科技、魯陽節能業績改善明顯。
3）其他建材：消費型公司受益地產銷售傳導，龍頭表現強勢。2016年1-3Q其他建材上市公司合計收入417億元，同增約3.5%;Q3單季收入164億元，同增5.8%，淨利37億元，同增28.5%。
新型建材主推消費類建材（1）行業領頭者，具有較強品牌效應、產品質量和有議價能力的公司;（2）有強大線下布局，可提供無縫對接式線下服務。綜合估值彈性及企業實力，依次推薦標的：東方雨虹、偉星新材、友邦吊頂;其次可關注北新建材。
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