中國糧油價格行情預測分析

　　中國食用植物油產量過去十年增速較快，2014年開始放緩。根據國家統計局數據，2005-2014年中國食用植物油產量複合增長率為18%，規模以上食用植物油加工企業收入複合增長率為19%。2015年1-10月，食用植物油產量5,392萬噸，同比增長2%;食用植物油加工企業收入7,930億元，同比下降5%。

　　2005-2015年中國食用植物油產量及增速

　　5月份，國內植物油期現貨價格先是超跌反彈，下旬再次調頭向下。棕櫚油行情在低庫存和進口成本支撐下，表現強於豆油和菜油;菜油因現貨供給壓力處於年內峰值，回落幅度明顯大於豆油和棕櫚油;庫存壓力下，豆油現貨基差已為負。

　　5月份，國內豆油期現貨價格先揚後抑，弱勢震盪，同時油廠豆油現貨基差報價也持續走弱，部分地區已出現近1個月的負基價，市場情緒悲觀。5月上旬和中旬出現的反彈，是部分空頭獲利離場引發的超跌反彈。國內豆油庫存因油廠高開工率而上升，豆油現貨供給壓力加大，資金逢高沽空，國內豆油價格再次回落。

　　2017-2022年中國糧油行業發展前景分析及發展策略研究報告表明，6月份，預計國內豆油期現貨價格將創年內新低，現貨基差很可能全線為負。操作上期貨建議觀望為主，等待見真正的底部;現貨建議隨用隨購。

　　5月份，國內菜油領跌植物油市場，期現貨價格逼近前低，呈二次築底態勢。主要因市場傳言沿江菜籽主產區將放開菜籽進口，國內菜籽進口量將增;臨儲菜油全部出庫，且近一半滯留在渠道環節，華南地區菜籽壓榨企業開工率保持高位，菜油庫存居高不下。菜油1705合約交割並按規則全部註銷，菜油現貨供給壓力全面爆發。新季國產菜籽上市，單產和質量均好於去年，價格也呈高開高走態勢。

　　6月份，預計國內菜油期現貨價格將二次築底，為資金提供價值投資的好機會。操作上期貨建議先觀望，主力合約破前低後可逢低買多，也可多菜油空棕櫚油進行長線套利;現貨也可在期貨破前低時囤些國產菜油。

　　5月份，國內棕櫚油期現貨價格先揚後抑，連棕櫚油表現強於連豆油和鄭菜油，同時，國內棕櫚油現貨基差也較穩定。國內豆棕和菜棕價差縮小，部分地區四級豆油與24度棕櫚油現貨價格基本持平。主產國棕櫚油出口良好，庫存恢復緩慢，低庫存支撐下，馬盤延續反彈走勢;國內外棕櫚油價格長期倒掛，進口成本直接支撐國內棕櫚油現貨價格。

　　6月份，預計國內棕櫚油期現貨價格將震盪下跌，馬盤跌幅要大於連盤。操作上期貨建議輕倉空，前低附近離場，或是多菜油空棕櫚油長線套利;現貨建議隨用隨購。

　　海關數據顯示，4月我國食用植物油進口量為56萬噸，較3月增長24.4%，同比增長40%。2016/2017年度前7個月我國累計進口食用植物油355萬噸，較上年度同期減少3.5%。主要因大豆進口增加、臨儲菜油拋儲及棕櫚油價格偏高，植物油進口需求減少。

　　綜合分析，6月份多數時間利空因素將主導國內外油脂油料市場，預計國內植物油期現貨價格將二次築底，甚至創年內新低。由於豆棕和菜棕價差均處於歷史低位，下半年棕櫚油價格不樂觀。

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