銅價全面反彈：預計中國2017年供應缺口高達40萬噸

對金融危機後上馬項目的巨大供應的擔憂正在消退，人們開始看好中美的需求。
　　甚至過去兩年內對銅發表最堅定負面看法的高盛(GoldmanSachs)也變得更為樂觀，承認這個每年2300萬噸的市場今年將大致達到平衡。
　　還有人則更為樂觀，預計如果中國需求保持堅挺的話，2017年供應缺口高達40萬噸。

如果銅價能夠保持在5500美元上方或者更高，會對英美資源集團(AngloAmerican)、嘉能可(Glencore)和自由港邁克墨倫(Freeport-McMoRan)等礦業公司產生極大提振，幫助它們產生額外現金償還債務，並最終重啟分紅。
　　高盛表示：「中國需求上升讓市場供應比我們早先預期的更為緊張。」
　　就在本月前，銅的表現還落後於其他金屬，僅僅上漲了5%，而鋅和鋁分別上漲了55%和17%。儘管許多人試圖將銅最近的反彈歸因於美國當選總統唐納德•川普(DonaldTrump)提出的模糊的基礎設施計劃，但在美國大選前，市場情緒已經開始轉變。

　　一個原因是中國——由於中國政府一直通過信貸刺激經濟，中國今年的需求增長速度遠超預期。
　　另一個原因是供應方面的擔憂。在今年上半年，主要礦山幾乎沒什麼問題。但在第三季度情況突然發生變化，當時包括必和必拓(BHPBilliton)和自由港在內的多個全球最大的銅礦發布了疲弱的業績報告，並削減了2017年的產量指引。
　　銅是一種很難生產的大宗商品，因此分析師通常會考慮每年因生產中斷造成4%-5%的產量損失。截至今年9月前，產量損失遠低於這一預計水平，加劇了對供大於求的擔憂。
　　現在這種情況有所改變，越來越多的跡象顯示銅市場供應趨緊。倫敦金屬交易所(LME)的精煉銅庫存自9月底以來下降36%，上海期貨交易所(ShanghaiFuturesExchange)的銅庫存也下降了。
　　冶煉商和精煉商將干原料（即銅精礦）加工為陽極銅、以及最終加工為陰極銅收取的費用也令人意外地出現了下降。
　　當銅精礦的粗煉和精煉費用(TC/RC)下降的時候，就表明在銅供應鏈這個部分的原料不足。
　　在最近幾年，自由港與中國江西銅業(JiangxiCopper)的年度談判已成為市場其他從業者的基準。大多數分析師之前預計今年費用將會上漲，但價格實際上下降了，雙方同意的價格為粗煉費每噸92.50美元和精煉費每磅9.25美分。
　　一位高級銅交易員表示：「銅精礦市場並非像人們認為的那樣供應過剩。」
　　對交易員和礦業高管來說，庫存和粗煉及精煉費用下降，與一些大型投行和金屬諮詢公司宣揚的供應過剩說法不符。
　　他們說，銅礦供應增長的頂峰還未到來。一位高管向英國《金融時報》表示，他預計8家主要礦商29萬噸的產量增長將被明年40萬噸的產量下降抵消。
　　儘管產量將在2018年和2019年回升，但未來很少有大型項目準備投產。這是因為礦商在大宗商品市場5年低迷期間削減了勘探和新項目上的支出。
　　在需求方面，川普入主白宮對銅的影響還不明朗。即便有基礎設施主導的大型刺激方案，在2018年前也不太可能影響到現貨銅市場，儘管投資者可能在此之前開始建立頭寸。
　　瑞銀(UBS)分析師估計，美國對銅的需求上升10%將會讓其在全球需求中的份額升至9%，相當於每年額外增加需求18萬噸。這只是相當於中國需求上升1.5%。
　　最終，中國需求將是銅價的最大影響因素。這方面人們有理由樂觀。分析師們表示，在本月早些時候於上海召開的「亞洲銅業周」(AsiaCopperWeek)會議上，參會代表們的情緒比過去幾年樂觀。
　　麥格理(Macquarie)分析師表示：「整體情緒穩固，大多數中國從業者……預計在持續的政府刺激政策下，明年需求強勁（增長3%-5%）。」