2018 年電新行業的發展跌宕起伏,主要受政策收緊、產能過剩導致激烈競爭的影響。展望2019 年,我們認為行業發展驅動力將主要來自兩個方面:
1、結構性變化驅動下的發展方式轉變。政府補貼是電新行業最為重要的邊際條件之一,補貼缺口的擴大必然導致的結果就是補貼退坡,倒逼行業轉變粗獷的擴張型發展方式,從數量發展轉變為質量發展,低端產能將因為盈利能力下降被淘汰,高端產能因具備後發優勢而逐漸擴大占比。
目前正在成長的新能源車、光伏仍處於資產負債表驅動階段,產能擴張和過剩是行業發展的當前狀態。技術路線仍未完全統一併具有極強驅動力,市場和成本競爭是當前主題,在補貼退坡、平價上網即將到來的背景下,能夠擺脫政策補貼依賴的高轉換率、高能量密度方向是引領行業發展的主要驅動力。
風電行業在陸上風資源越來越稀缺的背景下,發展重心開始往海上轉移,海上風電大型風機將是主要發展方向。2019 年風電將進入競價配置時代,平價上網進度被進一步加快,發電量消納將成為影響風電行業的重要因素。
未來1-2 年投資機會將集中在結構性變化,光伏領域的單晶替代、新能源車領域的高鎳NCM811 正極及矽碳負極、風電領域的大型海上風機在技術成熟和成本具備競爭力時,將打破原有市場結構,誕生新的龍頭企業。
2、具備逆周期屬性的電力投資加速。在經濟面臨下行壓力,對外貿易遭遇阻力的背景下,擴大內需成為了穩定經濟增長的應對措施,電力投資由於覆蓋範圍廣、投資額高、持續時間長,成為了擴大內需的重要選項。
在電網投資領域,能源局下發通知將建設12 條特高壓工程,合計輸電能力5700 萬千瓦,總投資超1500 億,目前青海-河南、張北-雄安項目已被核准。
在核電領域,總投資423 億元的國電投CAP1400 核電示範工程項目已實現核准,將於近期開工。2019 年自主三代核電技術有望取得突破,中核漳州1、2號和廣核惠州1、2 號共4 台「華龍一號」機組核准預期不斷提升。
投資策略:展望2019 年,電新行業仍具備成長性和投資機會。
風電:推薦風機龍頭:金風科技,福建省清潔能源運營商:福能股份。
核電:推薦核電運營商:中國核電,核電製造商:應流股份、久立特材。
光伏:推薦單晶矽料龍頭:通威股份,單晶龍頭:隆基股份。
新能源車:推薦高鎳正極材料領頭羊:當升科技,負極材料龍頭:璞泰來。
電網投資:推薦電網自動化龍頭企業:國電南瑞。
風險提示:新能源車銷量低於預期、新能源發電裝機不及預期、材料價格下跌超預期、核電項目審批不達預期、特高壓項目核准不達預期。
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