內需確定性高 家電板塊再現強勢

　　近期A股市場波動幅度加大。分析人士表示，內需板塊確定性更高，中長期來看，內需將成為應對外圍環境不確定性的支撐。

　　作為內需的重要代表，家電板塊在7日市場中表現強勢。個股方面小天鵝A、立霸股份、澳柯瑪、海信家電股價漲幅均超過6%。家用電器指數當日上漲2.93%，漲幅位居申萬一級行業漲幅榜首位。截至7日，家用電器指數今年以來累計上漲35.73%，位居申萬一級行業漲幅榜第三位。

　　家電需求料持續改善

　　華爾街投行Jefferies分析師指出，中國經濟目前的關鍵點在於國內市場的內需，預計內需在2030年將會翻一番達到24萬億美元的規模。法興銀行則在報告中稱，中國減稅降費將會支撐內需相關板塊持續走強。

　　隨著供給側結構性改革深入推進和消費升級加快，中國經濟發展格局發生深刻變化，內需已成為拉動經濟增長的決定性力量。隨著城鎮居民消費水平大幅提高，家電作為重要的大類消費品，需求也同步提升。特別是房地產作為中國經濟增長的重要引擎，對家電消費的拉動十分明顯。

　　從基本面來看，雖然一些行業數據顯示今年初主要冰空洗的銷量和價格均出現小幅同比回落，但主要是去年同期高基數的影響。隨著一季度地產數據出現回暖跡象，尤其一線城市表現更為亮眼，有望對家電市場形成支撐。據蘇寧消費大數據顯示，今年「五一」期間蘇寧家電銷量同比增長49%，其中家電銷量最高的當屬空調，其次是電風扇、彩電。

　　板塊或有明顯相對收益

　　分析人士表示，中央財政很可能支付家電補貼資金，如果推出家電以舊換新，且補貼規模足夠大，效果可能類比之前的大規模補貼帶來的家電銷售提升，更新需求占比較大的產品會受益，包括彩電、冰箱、洗衣機、熱水器、空調等。

　　在近期配置策略上，國泰君安認為家電板塊與地產施工竣工端強勢相關，可把握高景氣與盈利穩定性。

　　從陸股通交易數據來看，今年4月陸股通加倉家電板塊跡象明顯，而4月家電行業陸股通持股市值占對應板塊流通市值比重也在提升。截至4月底，美的集團、格力電器位列陸股通持股市值前十。相比3月，飛科電器的陸股通持股比例則有明顯提升。

　　展望家電板塊中期走勢，光大證券分析師金星、甘駿認為，成本紅利疊加降稅紅利，龍頭利潤端彈性可期。從利潤端來看，一方面原材料成本走弱趨勢未變，成本紅利有望貫穿全年，擁有產業鏈定價權的龍頭企業最為受益;另一方面，增值稅的降低將使得擁有產業鏈定價權的家電龍頭在重新定價過程中受益，帶動利潤率的提升。後續成本紅利有望貫穿全年，疊加增值稅下降，板塊利潤仍有向上彈性。兩位分析師推薦三條投資主線：一是具備產業鏈定價權，年內有望充分享受成本紅利，業績確定性較高的龍頭公司;二是弱周期屬性，自身經營周期向上的小家電公司;三是受益一二線城市地產銷量回暖與三四線交房改善的中央空調、廚電、照明等板塊。

　　中信證券研究團隊表示，家電板塊格局穩定，長期邏輯清晰，當前股指雖有修復，但對比自身歷史以及海外，仍有提升空間。此外伴隨後續地產竣工以及2019年A股後續增量資金主要來自外資的特性，預計板塊仍有明顯相對收益。

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