2020年國際原油產量相對充足 短期內油價局勢緊張

　　在經歷多日震盪上漲行情後，國際油價在周三出現回調。原油價格短期內暫時不會持續大漲，而從2020年全年來看，缺乏大幅上行的基礎。

　　2020年國際原油產量相對充足

　　2020年國際油價缺乏大幅上行的基礎，意味著2020年CRB指數同比同樣缺乏大幅上行的基礎，畢竟原油在CRB指數中的占比高達33%，同時也意味著2020年PPI當月同比大幅上行的機率較低，大機率僅較2019年小幅上行。考慮到PPI當月同比是工業企業盈利增速的影響因素之一，在PPI當月同比僅較2019年小幅上行的背景下，2020年工業企業盈利增速大幅上行機率較低，大機率較2019年小幅上行，有望取得個位數正增長。

　　本計價周期，歐美原油由震盪上漲轉為寬幅震盪。受原油暴跌影響，1月8日收盤，國內第七個工作日原油變化率僅為0.79%，對應汽柴油上調僅在30元/噸，不及50元/噸調價紅線，使本輪零售限價出現擱淺勢頭。短線油價暫不看持續大漲，原油變化率大幅上漲的機率並不大。故預計本輪零售限價上調與擱淺機率並存。

　　最後一次油價調整窗口，於2019年12月30日24時開啟。新一輪成品油調價窗口，將在2020年1月14日開啟。而在本周三國際油價暴跌之前，業界普遍認為2020年國內成品油首次調價或將以上漲開局。

　　國際油價的變化，會對相關上市公司帶來什麼樣的影響，這是投資者較為關注的。記者注意到，部分A股上市公司已經對此做出回應。

　　康普頓1月9日在回答投資者提問時表示，公司主要原材料基礎油是從原油中提煉而成，其價格受國際油價影響較大，原油價格的上升對公司材料成本有一定影響。公司可通過調整產品銷售價格來降低對經營的影響，但也要考慮市場競爭對手產品價格、市場策略及公司對渠道的控制力等因素，具有不確定性。

　　佳電股份1月8日在回答投資者提問時表示，如果原油價格上漲，短期內對公司影響不大，但如果原油持續長期維持在較高的價格或繼續上漲，國內煉油項目進度有可能放緩，可能會影響公司在石化行業的整體訂貨量;同時煤化工行業，特別是煤制油項目有可能規劃建設，可能會新產生一部分訂單。

　　海默科技1月6日在回答投資者提問時表示，公司中東地區業主主要集中在阿曼、沙特、阿聯等局勢穩定的國家，綜合來看，油價的上漲，有利於公司業務的發展。

　　短期內油價局勢緊張

　　從資產配置角度來看，與2018年相比，2019年美股走高，標普500指數創新高至3247.93;6月，黃金價格一度上漲至1566.2美元/盎司;受歐元區經濟放緩拖累以及英國脫歐等不確定性因素影響，美元指數漲勢弱於2018年;8月，10年期美債與2年期美債收益率倒掛，全球經濟擔憂再次加重，從歷史上10年期和2年期美債收益率倒掛後大類資產表現來看，美元指數和黃金無一致性規律，10年期美債收益率、標普500指數和原油價格則多數上漲。

　　地緣風險不可忽視。2019年9月，沙特石油設施遭受胡塞武裝無人機襲擊，影響沙特產量570萬桶/天，占沙特產量的一半，占全球產量的5%，在高油價和市場份額中，沙特選擇了後者，短期內通過消耗庫存來彌補對外出口，油價回落。當前，中東局勢不明，美國直指沙特石油遇襲伊朗為幕後黑手，伊朗少將被美國擊斃，美伊緊張局勢加劇。此外，還有其他地緣風險不容忽視。

　　整體來看，2020年原油產量相對充足，疲弱的需求和OPEC+具體減產執行情況將是制約一季度油價的重要因素。近期，由於美伊緊張局勢加劇，油價大幅上行。預計2020年下半年原油需求將有所轉暖，油價重心有望上移。

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