醫藥板塊估值升高 股價表現良好

　　醫藥板塊無疑是2020年的市場焦點之一。進入2021年，相關高景氣度的細分板塊及龍頭公司受益於亮麗的業績預告，股價表現良好，多隻龍頭股市值再創新高。截至1月22日，中信醫藥行業一級指數報16779.30點，較年初已上漲8.6%，自1月20日起更是出現「三連陽」。

　　經過去年的一波行情，醫藥板塊的估值水平明顯抬升。創金合信醫療保健基金經理皮勁松認為，當前醫藥板塊的整體估值處於歷史區間的中高水平，其中部分子板塊的估值水平要高出行業整體。

　　專業人士表示，自去年四季度以來，一些具備強大競爭優勢的醫藥公司和疫情受益公司的表現都顯著好於行業整體表現，結構性行情比較突出。醫藥板塊內部有很多細分行業，分化比較大，某些細分領域景氣度正處在向上趨勢中，長期成長的空間和確定性比較大，優秀的醫藥公司具備長期投資價值。

　　醫藥行業是典型的價值成長性行業，投資需要兼顧價值與成長。穩定利潤驅動的股價上漲代表著醫藥行業的價值屬性，人口老齡化、疾病譜的變遷、政府投入增加是醫藥行業成長的三大驅動力，在投資中選擇最優質的公司，並且伴隨公司成長，長期限成長投資是醫藥行業最重要獲得收益的手段。

　　在具體的買點和賣點上，也要依據產業景氣度和企業成長階段判斷。大多數醫藥都是產品型公司，需要從產品生命周期的角度來判斷何時配置、何時減倉，如果產品已經進入生命周期的穩定期或衰退期，這種公司就不再具備配置價值。

　　具體而言，產品的成長曲線一般是從平穩到快速增長，然後到穩定期、衰退期，政策的出台有時會加速這個過程。比如部分器材的集采出台後，市場空間可能大幅縮小，一些產品無論怎麼以價換量都達不到原來的利潤高點，這就導致投資邏輯發生很大變化。

　　雖然產業趨勢有時變化較快，但筆者認為，目前仍是醫藥行業中長期布局的黃金時點。從持有人的資產布局來看，在未來5-10年的時間維度下，醫藥行業屬於必選行業。

　　儘管影響市場波動的因素眾多，資金面、情緒面等微小變化都會對股價產生巨大影響，但醫藥行業堅實的基本面，長期看會平抑各種中間的短期波動，在投資中需要有更多的耐心和信心。

　　有分析認為，在產業、政策、資本三重共振下，未來5-10年，醫藥行業會迎來一個長時間的結構性黃金時代。

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