醫藥板塊調整 行業估值合理

　　2021 年以來，在藥品及高值耗材集采、醫保談判以及市場風格轉換等多重 因素影響下，醫藥板塊經歷了深度調整，截止3月26日，醫藥板塊絕對漲幅-4.5%， 相對漲幅-1.18%，在 28 個一級行業中位列第 18。

　　分板塊來看，2020 年表現亮 眼的醫療器械、生物製品等子行業均呈現出調整態勢，低估值的中藥、醫藥商業強勢反彈，醫療服務依舊保持相對平穩且較好的市場表現，各子行業出現較 為明顯的分化。

　　從個股表現看，2021 年截止 3 月 26 日，醫藥板塊實現正收益的股票數量 占比為 33.63%，其中，個股漲幅超過 50%的公司數量占比為 0.58%，個股漲 幅在 20%-50%的占比為 5.85%，近 27.19%的個股漲幅在 10%-20%。

　　漲幅為負的個股占比高達 66.37%，較 2020 年增加了近 40 個百分點。醫藥行業上市 公司呈現出普調的狀態。

　　截止 3 月 26 日，醫藥板塊 PE(TTM 整體法)約 42.96 倍，PB 約 4.7 倍。 近一年來，醫藥板塊 PE 最高值為 61.64 倍，最低值為 36.45 倍;PB 最高值為 5.41倍，最低值為3.43倍。醫藥板塊相對於滬深300的估值溢價率為177.78%。

　　行業整體估值水平目前處於近一年以來中位水平，處於較為合理的水平。各子 板塊經過充分回調後，前期處於估值高位的器械、生物製品估值優勢又重新顯 現，醫藥商業亦具備相對明顯的估值優勢。

　　2021 年 1-2 月醫藥製造業累計收入 4182.5 億元，同比增長 37.7%;利潤 總額 804.5 億元，同比增長 95.4%;行業毛利率為 46.39%較去年同期增加 2.29 個百分點。

　　總體來看，醫藥製造業自 2020 年三季度以來持續恢復，2021 年的 高增速一方面是由於去年同期的低基數，另一方面是來自於醫藥行業運營的全 面正常化。預計 2021 年全年行業收入及盈利增速均有望持續提高。

　　從醫藥行業上市公司 2020 年業績情況看，截止 3 月 26 日，有57 家上市公 司公布年報，占醫藥行業上市公司總數的 17%。已公布年報上市公司中，有近 65%的公司實現營收正增長，70%的公司實現扣非歸母淨利潤正增長。化學製藥 和醫藥商業的業績表現略低於醫藥行業平均水平，醫療服務、器械、生物製品 表現居前。

　　總體而言，經過充分回調之後，醫藥行業估值已回落至合理水平，估值優 勢凸顯，疊加業務快速恢復之下的業績持續改善，目前醫藥行業價值重現。

更多醫藥行業研究分析，詳見中國報告大廳《醫藥行業報告匯總》。這裡匯聚海量專業資料，深度剖析各行業發展態勢與趨勢，為您的決策提供堅實依據。

更多詳細的行業數據盡在【資料庫】，涵蓋了宏觀數據、產量數據、進出口數據、價格數據及上市公司財務數據等各類型數據內容。