運營商資本開支持續增長 國內業務市場空間巨大

　　5G產業鏈下游的產品終端和應用場景將迎來快速爆發期，建議積極把握設備、應用、流量等投資主線。運營商隨需應變，逐漸從網絡競爭發展到價格競爭並轉向了以客戶為目標的服務競爭。

　　運營商資本開支持續增長

　　一季度電信業務總量同比增長27.4%，5G網絡、千兆光網建設和商用加快推進。我國已初步建成全球最大規模的5G行動網路。截至2021年2月底，累計建成5G基站79.2萬個，5G手機終端連接數已達2.6億。預計下半年，5G手機出貨量占比達到80%左右。工信部新聞發言人、信息通信管理局局長趙志國當天表示，5G、工業網際網路、數據中心等新基建仍是下一階段的工作重點。

　　2021年三大運營商5G總開支將增加至1847億元，同比增長4.94%。其中，2021年資本開支方面，中國移動、中國電信和中國聯通分別為1836億元、870億元和700億元，5G相關資本開支分別為1100億元、397億元和350億元。另據西部證券預計，中國廣電5G網絡投資金額約為400億元。這意味著2021年三大運營商和中國廣電資本開支總和將達3806億元，接近歷史最高水平。

　　基站建設方面，中國移動預計在2021年新建2.6GHz基站12萬站左右，且擬與中國廣電聯合採購700MHz基站40萬站以上，於2021年至2022年建成投產。此外，機構預計2021年中國電信和中國聯通共建共享5G基站32萬站。

　　同時，各地方政府5G建設規劃紛紛出台。如近日河南省發布了2021年5G項目清單，包括559個項目，總投資超過580億元。

　　與4G相比，5G網絡建設周期將顯著拉長，4G網絡基站規模在啟動建設後第三年就達到314萬站，是總體需求規模的50%，而5G網絡基站規模在相同時間點大約只有總體需求量的35%左右。

　　2020年至2022年是5G建設的高峰期，頭部運營商B端業務增長迅速，2021年業績有望加速釋放。國內5G建設不斷提速，未來將持續帶動運營商和設備商業績同時向好發展。

　　國內業務市場空間巨大

　　歷經多年發展，中興通訊積極突破5G瓶頸。在2019年，我國發放5G牌照，5G基站達70萬個，占全球比重近7成，連接超過1.8億個終端。據公開資料，如果5G要滿足全國覆蓋，約需要建設500萬5G基站。預計2021年我國將繼續建設超90萬的5G基站以滿足覆蓋要求，三大運營商資本開支將繼續保持8%~10%的增長。

　　從全球層面看，未來最大的5G建設增量來自於亞太地區，目前已經有9個國家正在建設5G，未來已經有12個國家和地區宣布要計劃建設5G網絡。隨著5G技術的成熟和應用的成熟，歐洲、北美、東南亞也將是5G建設的重要目標市場。

　　據GSMA預測2020到2025年亞太地區運營商資本開支為4140億美元，其中用於5G的支出為3310億美元。全球範圍看，目前24個地區的46家運營商已經開始5G商業化，此外有39個地區的79家運營商計劃商用5G。

　　目前，中興通訊5G專利位居前三，僅次於華為和三星。全球專利布局超過5000件，位列5G全球戰略布局第一陣營。根據國際知名專利數據公司IPLytics在2020年2月發布的報告，中興已向ETSI披露5G標準必要專利2,561族，位列全球前三。

　　據公開公布的主流5G產品參數情況看，以主流的64T64R，工作頻段160MHz的AAU設備為例，華為和中興在功耗、重量上略優於愛立信和諾基亞。從接口上看，華為和中興均支持eCPRI協議，大大減小了前傳接口的數據傳輸壓力，使用25G光模塊即可滿足前傳需求，同時中興支持CPRI接口，利於運營商網絡設備平滑演進，避免下一代通信技術升級時更換設備風險。此外，華為和中興設備均支持4G/5G共模。

　　4G時期，華為和中興份額之和約為65%，愛立信和諾基亞份額之和約為20%。2020年運營商5G無線招標中，華為、中興份額之和超過86%，僅剩愛立信作為第三中標，份額約10%。從我國三大運營商招標結果說明我國通信設備崛起之勢明顯，性能參數優異，占據了絕大部分份額。華為和中興作為5G全球領導者，未來在國內的市場份額優勢有望繼續擴大，而華為並未上市，中興作為A股市場5G領域龍頭企業，未來業績值得市場期待。