2026年羽絨行業價格與經營分析：白鴨絨均價552.5元/kg

中國報告大廳網訊， 當前羽絨行業現狀呈現原料價格分化、頭部企業盈利穩定的特徵，羽絨作為保暖服飾與家居用品的核心填充原料，行業發展與上游禽類養殖產能、下游消費需求變動直接相關。中國是全球最大的羽絨生產國和出口國，羽絨原料產量占全球總量的70%以上，其中鴨絨占原料總量的八成左右，鵝絨占比約兩成，供給結構長期穩定。近年來，消費升級推動高端羽絨製品需求提升，鵝絨的市場占比逐步提升，但受2024年以來鵝養殖產能調整影響，2025年鵝絨價格出現明顯回落，與鴨絨價格形成分化走勢。

一、羽絨原料供給與價格

1.1 原料供給結構

1.1.1 鴨絨鵝絨細分結構

羽絨原料主要來源於水禽養殖的副產物，其中鴨絨來自肉鴨養殖，鵝絨來自肉鵝養殖，中國水禽養殖產量位居全球首位，為羽絨行業提供了穩定的原料供給。從供給結構來看，肉鴨養殖規模遠大於肉鵝，因此鴨絨一直是羽絨原料的核心構成，國內鴨絨年供給量約占羽絨原料總供給量的78%左右，鵝絨占比約22%。這一結構的形成，一方面源於肉鴨養殖周期短、規模化程度高，副產物原毛的供給穩定性更強，另一方面源於消費者對羽絨製品的需求仍以中端產品為主，鴨絨的性價比更高，適配大多數羽絨服、羽絨被的生產需求。

消費升級趨勢下，高端羽絨製品品牌紛紛推出高含鵝絨量的產品，帶動鵝絨需求占比逐步提升，過去十年鵝絨供給占比累計提升約6個百分點，這一變化也推動原料價格結構逐步調整。不過，鵝養殖周期長、養殖成本更高，產能擴張速度遠低於需求增長，此前幾年曾推動鵝絨價格持續上漲，2023年90%白鵝絨價格一度突破1100元/kg，高價格抑制了部分需求，也推動養殖企業逐步擴大產能，2024年以來肉鵝出欄量逐步提升，帶動鵝絨供給增加，價格逐步回落。不排除後續鵝養殖產能進一步釋放，帶動鵝絨價格繼續向合理區間回歸的可能，這也將對羽絨行業的成本結構產生影響。一定程度上，供給結構的調整也將推動終端產品結構進一步變化，更多中端產品可能會增加鵝絨填充比例，提升產品競爭力。

1.2 原料價格變動特徵

1.2.1 不同絨種價格水平

中國羽絨工業協會定期披露國內主流羽絨原料的價格數據，2025年11月中旬的監測數據顯示，不同品類羽絨的價格水平和同比環比變動呈現明顯分化，核心原因在於鴨和鵝的供給變動差異。鴨絨方面，國內肉鴨養殖產能整體穩定，2025年肉鴨出欄量變動幅度在3%以內，供給端沒有出現大的波動，下游需求隨終端服裝訂單的恢復小幅增長，因此價格呈現小幅上漲的走勢。鵝絨方面，經過此前兩年的高利潤刺激，養殖企業持續擴大肉鵝養殖規模，2025年肉鵝出欄量同比增長超過10%，原毛供給增加帶動鵝絨價格出現明顯回落，價格水平較上年同期下降超過10%。不同顏色的絨種價格也存在差異，白絨因為品相更好，適合淺色面料，價格普遍高於同絨種的灰絨。

價格變動的分化反映了供給端產能調整對原料市場的影響，鴨絨價格的小幅上漲與下游需求恢復相匹配，整體走勢平穩，符合行業預期。鵝絨價格的回落則是產能擴張後的正常調整，經過本輪調整，鵝絨與鴨絨的價差從2024年的500元/kg左右收窄至近400元/kg，價差逐步回歸歷史合理區間。後續價格走勢仍將依賴養殖產能的進一步調整，需求端的變化也將對價格產生影響，仍有待觀察。

二、羽絨行業上市企業經營狀況

2.1 核心盈利指標

2.1.1 營收與利潤變動

羽絨行業的市場化程度較高，頭部企業依託穩定的原料採購渠道和下游品牌客戶資源，盈利能力保持穩定，抗風險能力強於中小微企業。上市企業作為行業頭部主體，其財務數據能夠反映行業整體的盈利狀況，2025年上半年上市羽絨企業披露的定期報告顯示，營收規模保持擴張，利潤端實現小幅增長，整體符合行業發展趨勢。下游終端消費市場在2025年上半年逐步恢復，品牌客戶的訂單量較上年同期有所提升，帶動頭部企業營收增長。不過原料價格的結構性變動也對成本產生了一定影響，鵝絨價格下降的同時鴨絨價格上漲，整體成本漲幅略高於營收漲幅，因此利潤漲幅低於營收漲幅。

從現有數據觀察，營收和成本的變動符合原料價格的走勢，鴨絨價格上漲帶動整體成本漲幅高於營收，因此利潤增速低於營收增速，符合產業邏輯。歸母淨利潤增速低於扣非淨利潤增速，說明非經常性損益對利潤產生了一定小幅負面影響，整體盈利質量仍然穩定。每股收益的小幅下滑源於企業2024年完成融資擴股，股本基數擴大，並非核心盈利能力下滑。

2.2 資產與成本結構

2.2.1 現金流與資產變動

頭部羽絨企業在2024年到2025年期間普遍開啟產能擴張，一方面是為了滿足下游品牌客戶不斷提升的品質需求，建設更高標準的羽絨分揀和加工生產線，另一方面是為了儲備足夠的優質原料，應對原材料價格的波動，提升自身的供應鏈穩定性。上市羽絨企業2025年上半年完成股權融資後，總資產和淨資產規模都出現了明顯增長，現金流方面因為提前儲備原料，因此經營活動現金流表現為淨流出，屬於正常的經營安排。成本結構方面，羽絨原料成本占營業成本的比例超過80%，因此原料價格的變動直接決定了整體成本的變動，近期的結構性價格變動也推動企業調整原料採購結構，增加鵝絨採購占比，控制生產成本。

總資產和淨資產的大幅增長源於上市企業上半年完成非公開發行，募集資金到帳推動資產規模擴張，屬於正常的資本運作結果，並非經營層面的大幅波動。經營活動現金流的大幅下滑是因為企業提前增加原料儲備，為後續生產安排做準備，不代表經營質量下滑。加權平均淨資產收益率的小幅下滑源於淨資產基數擴大，盈利能力仍然保持在合理區間。

核心洞察

• 羽絨原料價格分化格局延續，鵝絨價格隨產能釋放回落，性價比提升帶動鵝絨滲透率逐步提升
• 頭部羽絨企業盈利保持穩定，產能擴張有序推進，抗風險能力顯著優於中小市場主體
• 消費升級推動羽絨產品結構向高端化升級，長期趨勢明確

如需獲取羽絨行業細分市場最新動態，可對接中國羽絨工業協會或上市企業公開披露渠道查詢。

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