4月份國內粗鋼產量創出新高，但庫存卻較去年高位明顯下降，並且鋼價也在本輪大宗商品下跌中異常堅挺，似乎呈現出供需兩旺的局面。宏觀經濟和微觀行業現象不一致，是這次證券時報記者對鋼鐵企業調研的最大感受，行業「基本面」顯得撲朔迷離。
行業景氣下的長期隱憂
2010年，國內固定資產投資占GDP的比重已高達60%。但這種以「投資創造需求」、「投資帶動投資」增長模式的背後，是對其可持續性的疑慮。
反映到目前鋼材現貨市場上，貿易商不願意進貨；期貨市場上，數十億資金甘願「賠本」以低於現貨鋼材價格200~300元/噸大肆做空；房地產市場上，成交量銳減。
同樣，基礎設施建設和城鎮化的故事也不再那麼動聽，2009年~2010年4萬億投資，中央和地方政府債務占GDP比重大增，2009年~2010年新增貨幣供應量25萬億元，整個社會的資產負債表急劇膨脹，物價高企和經濟下滑正困擾目前國內經濟。而大規模舉債、大規模投資的前提——宏觀經濟和稅收高速增長的基礎似乎正在動搖。一季度，國內多省GDP增速放緩，東部回落明顯。
幾年前在成都遠郊龍泉區以1300元/平方米購買了住房，首付2萬，月供700餘元。目前在成渝特區大框架下，中國第四個副省級新區——天府新區呼之欲出，其中一個版本就包括龍泉，該區房價上漲已超過5000元/平方米。但小王並不願意再購置新房，「畢竟還貸太累了」。
另外，庫存融資」是個忌諱莫深的話題，有人估計鋼材庫存中有30%已經被用作從銀行套取資金，提供給其他行業進行周轉。若干年前福建周寧人在上海灘的創富神話，正是同出一源。
據介紹，操作的主要是庫存在10萬噸以上大型鋼貿企業，中小貿易商沒實力，也不願意囤貨。他們通過倉單質押和廠商銀業務滾動操作，維持現金流。因為央行11次上調存款準備金之後，民間和官方利率之間形成的懸殊利差，鋼材市場「盤子」很大，可以利用。銀行因為房地產行業貸款受限，很多信貸資金也轉到大宗商品倉單抵押上。
建築鋼材獨旺折射需求失衡
反映中國工業生產狀況的主要指標——工業增加值同比增長率，已從3月份的14.8%下降到4月份的13.4%，沿海很多出口型企業反映日子難過。但作為拉動GDP最重要一項的房地產和固定資產投資卻仍然保持旺盛，1~4月份房地產投資增長了34.3%，固定資產投資增長24.5%。
與基本面遙相呼應的是，兩個多月來大宗商品各自迥異的價格及產量走勢：比如，與汽車相關的橡膠價格從43000元/噸跌到29000元/噸，與紡織相關的棉花價格從34000元/噸，跌到24000元/噸，但用於建築的螺紋鋼，其現貨價格卻堅挺在5000元/噸上下一線，上周沙鋼等一批鋼廠還紛紛上調螺紋鋼出廠報價。另外，水泥、平板玻璃4月份產量也分別同比增長19.5%和17.0%，跑贏其他行業和宏觀經濟「大盤」。
距離上海1800公里之外的四川成都，雙流機場新候機樓正在如火如荼修建中，機場外成綿-成樂輕軌也在動工，一幅如2年前上海世博工地的盛大景象。在離成都3個小時車程，位於成渝特區腹地的內江川威鋼鐵集團，300萬噸產能正高負荷生產，一批批滾燙的螺紋鋼帶著火花從軋機中呼嘯而出，穿越連綿丘陵，運至周邊用於基礎設施和房地產建設。
現在國內螺紋鋼價格呈現西部高、東部低的結構特點，為了滿足建築市場需求，川威鋼鐵在之前就將板材生產線關停，並調整為線材生產線。公司計劃在未來還將把產能擴大到500萬噸，以覆蓋成渝等西部地區。
在川威鋼鐵的倉儲庫，記者注意到螺紋鋼庫存比在上海仲鼎倉庫還要少得多，大概也就2~3萬噸水平，並均為最近幾天的新鮮產品。據介紹，這些螺紋鋼一出爐基本上就被銷售掉了，公司倉庫也只是中轉和暫時存放。
4月份，國內粗鋼產量達5903萬噸，同比增長7.1%；日均產量為196.8萬噸，再次創出歷史新高。
市場經濟本質就是過剩，中國鋼鐵和水泥行業都一樣，是區域平衡，比如華北平原、長三角產量過剩，但西北、新疆又嚴重奇缺，需要外部輸入。在此情況下，鋼鐵企業更注重定位、布局和能源、礦產資源的綜合利用。
另外，由於成本和利潤的差異，鋼廠產品也在進行自我調節。郁堯紅介紹，現在鋼廠靜態成本與鋼廠出廠價倒掛，鋼廠出廠價與市場價倒掛，現貨價又與期貨價倒掛。由於現在建築鋼材利潤相對較好，一大部分鋼坯已做螺紋鋼了。
鋼廠成本構成中，焦炭成本占20%，鐵礦石占50%，水電氣、人工、財務以及管理費用共占30%。當中焦炭、鐵礦石變動最大，西本-鐵礦石指數最新報1442點，焦炭指數1820點，均在歷史高位。
據鋼廠反映，由於焦炭、鐵礦石價格上漲，鋼鐵本身又是資本密集型行業，加息後財務費用增加，其他一些如卷板類的鋼材產品實際已變得無利可圖。
預期不佳 貿易商不敢囤貨
上海寶山是中國鋼鐵業中心，轄區內除了超大型鋼鐵企業寶鋼，還聚集了大大小小的生產、加工企業，以及業內聞名遐邇，幾乎壟斷了上海鋼材貿易的福建周寧商幫。
沿著地鐵三號線一路上行，可以看到廠房、倉庫、起重機、吊臂等現代工業的符號，其繁忙狀況往往是中國經濟景氣度的縮影。但與2009年、2010年相比，現在似乎冷清了很多。
上海仲鼎鋼鐵倉庫，偌大的倉庫，只有兩三輛貨車進出，五六個工人正休息閒聊。仲鼎鋼鐵是一家集鋼材加工、鋼材存儲為一體的企業，倉儲面積2萬平方米，倉儲能力10萬噸。
據仲鼎鋼鐵經營部負責人崔玉婷介紹，鋼材庫存去年底最高的時候達到10萬噸，3月份以後開始下降，現在降到7萬噸，降幅約30%，主要原因是貿易商都不願意訂貨，所以倉儲生意不太好。
目前很多行業正經歷一輪去庫存的過程。發改委發布的3月末全國工業企業產成品庫存數據顯示，該指標同比上升23.2%。另據統計，截至3月底，上市公司帳面存貨金額已經高達3.53萬億元，超過金融危機前的水平，創出歷史新高。其中，有色金屬、房地產、能源類企業庫存數量最多。
仲鼎倉庫仔細查看，卻注意到鋼材庫存積壓並沒有預想中嚴重，除了一小批2010年生產的鋼材已經生鏽堆放在角落，大多數貨物都比較新，比如生產日期是2011年5月3日的批號為「109631S01」的河北鋼鐵邯鄲分公司的酸洗鋼帶，生產日期2011年2月的馬鋼冷軋鋼帶，2011年4月的武鋼熱鍍鋅卷，而用於建築行業的螺紋鋼、線材卻一個都沒發現。
另外，西本新幹線現貨交易平台監測數據顯示，上周全國24個主要市場螺紋鋼庫存597萬噸，環比減少15萬噸，並較年初最高的791萬噸減少了近200萬噸。全國熱軋卷板庫存435萬噸，較去年10月最高的534萬噸降低100萬噸。無論從上海仲鼎庫，或是西本全國數據來看，鋼材庫存積壓並不嚴重。
據從事鋼鐵貿易的碩盈寶業總經理郁堯紅介紹，其實整個貿易商的庫存都處於低位。一般貿易商操作思路是，市場好的時候多進一些貨，反之則少進。現在汽車行業需求比較差，板材庫存大部分擠壓到下游產品去了，但相對來說，經濟適用房對螺紋鋼需求帶動就較大。
中國車市連續兩年的高速增長神話終被打破，4月汽車產銷出現自2009年2月以來27個月的首次負增長。在鋼鐵行業，用於汽車製造的板材一直被認為是有資金和技術門檻的中高端品種，而建築類的線材則被視為連小型鋼廠都可以生產的大陸貨，時過境遷，兩者地位卻隨著基本面發生了戲劇性的轉變。
「以前冷板和螺紋鋼正常價差是1200元，但現在只有400、500元，這顯然是不正常的。」 郁堯紅說，「看不懂」或者「不看好」，造成了貿易商不敢輕易囤貨。另外，國內銀根緊縮，貿易商囤貨資金壓力也在增加，每噸鋼材3個月利息也將近200塊錢，再加上20元的出庫費用，這麼大資金成本下，大家還是寧願輕倉等待。
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