我國宏觀政策仍呈緊張態勢

有保有壓 區別對待
　　儘管市場對未來經濟增速放緩會否導致硬著陸出現擔憂，但是對於下半年的宏觀政策，多數專家表示應該繼續保持穩定。

　　目前宏觀調控上面確實處在一個兩難的境地。一方面我們房價依然維持比較高的位置；另外人力成本的提高，通脹的延續，使得我們整個經濟只能夠處於微調。「對抗通貨膨脹應同時使用數量型工具和價格型工具。」數量型工具可以少用，多用價格型工具。此外，提高匯率的浮動空間對抵制輸入型通貨膨脹也有明顯的效果。

　　在加息預期的升溫、信貸從緊的市場環境下，面對中小企業困局，經濟學家辜勝阻指出，政府一要實施「有保有壓、區別對待」的貨幣政策，減輕金融緊縮對中小企業的衝擊，化解中小企業「錢荒」困局；同時規範民間金融，放寬金融管制，通過金融創新引導民間資本回歸實體經濟。

　　「未來貨幣政策力度將有所調整，因為現在中小企業的資金比較緊張，要適當地給一點『水』，否則會『渴死』很多中小企業，因此會有一定的彈性放鬆。」他認為，之前的貨幣政策主要採取了提高存款準備金率，儘管有關部門表示還有一定空間，但如果繼續使用數量工具的話，將會對貨幣供求關係造成破壞。因此下一階段的貨幣政策調控將以提高利率作為替代。

　　　　放鬆銀根會導致資產泡沫
　　根據今年以來公布的經濟數據，市場普遍預期未來兩三個季度中國經濟增速將會放緩，將有利於抑制通脹，從而促使央行考慮放鬆貨幣政策。

　　對比2004年和2008年的兩個高點可以看到，目前國內食品類通脹不是很嚴重，但服務業的CPI通脹則非常明顯。這意味著此輪CPI最高點可能會低於2008年時8.7%的峰值，但通脹範圍明顯擴大則意味著此輪CPI下降速度會比較慢。貨幣政策將繼續從緊是因為目前地方投資積極性依然很高，如果政策過早放鬆，將導致物價再次過快上漲。同時，雖然目前貨幣增速在放緩，但貨幣數量規模仍呈現逐步擴大趨勢，需要時間來消化前期的貨幣超常規投放壓力。

　　如果過快地放鬆銀根，則可能會導致資產泡沫繼續做大。魏加寧認為，根據日本在上世紀80年代的前車之鑑，在實施了積極的財政政策和寬鬆貨幣政策後，日本經濟出現了很大的泡沫。而與之相對的，德國卻頂住了壓力，避免了泡沫經濟。他表示，如果我們此時放鬆銀根，就可能會重蹈日本的覆轍。

    流通性趨緊緻放鬆銀根預期升溫
　　今年以來，央行已六次上調存款準備金率，兩次加息，通過緊縮的貨幣政策來控制市場中的流動性，進而消除通貨膨脹中的貨幣因素，已成為央行在穩健貨幣政策下的操作常態。隨著經濟增速勢頭放緩，CPI（消費價格指數）或將迎來拐點。

　　高通脹對經濟增長的制約影響正在減弱。他預計CPI將在四季度出現明顯的高位回落。預計全年高點在六七月份， 7月份可能在6%或更高水平。

　　儘管通脹壓力未來可能趨緩，但是對未來央行加息的預期，仍然讓市場對貨幣流動性緊縮產生擔憂。對此，商業銀行在貨幣政策比較寬鬆的情況下資金充裕，貸款投放量比較大。貨幣轉向收緊以後，整個貨幣量收緊了，銀行還要保住一些剛性的信貸需求，資金總量受限，在流動性上不會像以前那麼充裕了，由此引發目前中小企業融資難的問題。中小企業融資難真正的壓力來自於地方政府的融資平台。自2009年大量的資金出去以後，很多政府上了項目，而加強監管後，資金壓力增大，這樣來自地方政府的呼聲就很可能要求放鬆銀根。

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