2025年逆回購可行性研究

中信證券：央行大幅放量逆回購可能旨在強化其作為基準利率的地位，預計後續資金利率中樞將進一步向其靠攏(20240718/10:06)

中信證券表示，7月16日央行開展大額逆回購淨投放操作，引起市場關注。回顧歷史上MLF回籠而逆回購放量階段的資金面走勢特徵，多數情況下資金利率逐步回落至稅期前的中樞。 另一方面，對比2019年4月和2022年11月的情況，今年三輪「縮長放短」操作中資金利率中樞與逆回購利率利差更為穩定，結合央行行長潘功勝在陸家嘴金融論壇上對於逆回購利率主要政策利率地位的表述，央行大幅放量逆回購可能旨在強化其作為基準利率的地位，預計後續資金利率中樞將進一步向其靠攏。

證券時報：增設隔夜正逆回購操作 有助於逐步收窄利率走廊(20240709/07:07)

7月8日，央行宣布從即日起，在每個工作日上午開展公開市場逆回購操作的基礎上，視情況在工作日16∶00—16∶20時段開展臨時正、逆回購操作，期限為隔夜。央行此舉意在更好穩定市場流動性的同時，再次向深化利率市場化改革邁出新步伐。最為關鍵的是，央行還為臨時隔夜正、逆回購操作利率設立上下限，分別為7天期逆回購操作利率減點20個基點和加點50個基點，按照當前政策利率測算分別為1.6%、2.3%，利差為70個基點。而現行的以常備借貸便利利率為上廊、超額存款準備金利率為下廊的利率走廊利差達到245個基點，較寬的利率走廊使得市場對央行的利率調控合意區間不是特別明晰。隨著金融總量目標淡化，轉以價格型調控為主，隔夜正、逆回購操作利率上下限將發揮類似利率走廊的作用。央行藉此操作將逐步收窄現行利率走廊，在約束短期市場利率波動幅度的同時，進一步提高貨幣政策價格型調控工具的精準性和有效性，向市場釋放更為明確的政策利率信號。