利用資本市場做強中國裝備製造業

    資本市場是推動中國裝備製造業不斷創造新奇蹟的條件和動力，同時裝備製造企業的上市也將推動中國資本市場的發展。

    從目前中國的裝備製造企業與資本市場的關係來看，部分企業已經在資本市場上展現風采，但仍然有些優秀企業還不為資本市場所熟知。

    機遇非凡

    目前，中國的加工製造能力較強，有"世界工廠"之稱，尤其在普通裝備產品方面，市場競爭力很強。有關數據顯示：2006年，中國機械產品出口首次實現了順差,達7億多美元，今年的順差已累計超過100億美元。中國的裝備製造業競爭能力正處於上升趨勢，而且提升速度很快。

    裝備製造業作為國民經濟的脊樑，其各項經濟指標占全國工業的比重高達1/5至1/4。而作為高新技術的載體，信息技術、核技術、空間技術等，無一不通過裝備製造業創造。儘管我們取得了長足的進步，但不容樂觀的事實是，目前中國的光纖設備、集成電路、核電設備，以及高端醫療設備等大部分依靠進口，其核心技術仍掌握在外國人手中。

    來自機械工業聯合會的數字顯示，目前中國機械工業新產品貢獻率為59%，僅是工業已開發國家的1/10。已開發國家機械工業新產品壽命周期一般為3年至5年，而中國新產品壽命周期為10年，並且機械產品中缺少具有自主智慧財產權和較強國際競爭力的產品。

    在現實的差距面前，國內越來越多的企業認識到：只有進行機制創新，加大研發投入，攻克核心技術，才能贏得主動，有所作為。《國務院關於加快振興裝備製造業的若干意見》也明確提出，對在重大技術裝備製造領域具有關鍵作用的裝備製造骨幹企業，要在保證國家控制能力和主導權的基礎上，支持其進行跨行業、跨區域、跨所有制的重組。鼓勵裝備製造企業之間、關聯企業之間、企業與科研院所之間的聯合、重組，通過多種途徑培育大型企業集團。發揮市場導向和政策支持的作用，形成一批跨行業、跨地區的集系統設計、系統集成、工程總承包和全程服務為一體的工程公司，參與國家重點工程項目的建設和管理，並積極開拓國外市場。

    投入尚不足
   當前的中國真的是外資多了嗎？錢多了嗎？流動性過剩了嗎？日前有消息報導說，80%的大學畢業生月收入不足2000元，中國進入低薪時代；但物價水平卻不低（2007年9月的CPI是6.2%）。

    中國經濟當前真正的「突出問題」，或潛在的經濟風險在哪裡？筆者認為，我們當前面臨最大的風險仍然是內需和國內投資雙重不足的問題，結構失衡。問題的根源不是錢多了，而是錢少，少得我們不夠用。老百姓該得的沒得到，國家該投的沒有投，該熱的不熱，該冷的發高燒。例如，房地產熱的是少數高價房，大量勞動大眾需要的廉租房、平價房還冷得很；賣資源、耗能源、損環境的消耗性產業太熱。

    當前中國最需要的裝備製造業、綠色產業、高技術產業、環境整治、公共服務等真正「主流」產業（這些才是我們的科學發展觀，經濟持續發展的主流）投資都嚴重不足。中國正處於經濟發展方式轉型和產業結構升級的關鍵時期，對機械裝備的需求將前所未有的龐大。同時，中國已進入對外直接投資高速增長階段，巨大的海外市場將為裝備製造業提供廣闊的增長空間。要有一個長期規劃，把我們每年比較穩定的美國國債利息收益取回來，用於補貼國內的教育、科研，支持大型裝備製造業的發展。

    控制流動性、規避金融風險的有效辦法就是進一步擴大政府支出，提高總需求。在外資利用受到條件限制的情況下，中國需要使用國債，作為人口大國更需要大量使用國債。因為我們有太多的事情要做，又有太多需要做事的人，缺的就是錢。我們為什麼不能把這些要素結合起來呢？

    現在國外通行的做法多是用國債，如美、日等國都有人均數萬美元的國債（美國國債5萬多億美元，日本國債7萬多億美元，中國加上2007年8月份獲批的的1.55萬億國債也只有5萬多億人民幣，相比之下太少了）。在國債的運行機制上，可以用發新債還舊債的方式，資金鍊不會斷。所以不必急功近利在賺錢上斤斤計較，可以用來做金錢不能衡量的最有價值的事，推動裝備製造等重點行業的發展。

    形成合理的裝備製造業投融資體制

    目前，在裝備製造業的產業投資融資體制上，一方面，國家在對企業撥款改為貸款後基本上停止對國有企業的資本注入，財政已經不再向企業界「輸血」；另一方面，市場化的投融資機制尚未建立起來，企業資本金普遍不足，經濟效益差，有些企業甚至已背上不良債務。

    由於歷史欠稅和待支付的企業轉製成本等問題的困擾，資產負債率平均高達75%以上，個別高達近90%。過高的負債率侵蝕了企業的盈利能力，損害了企業信用度，也影響了整個行業的發展。

    為了適應國內投資市場日益擴大和國民經濟建設發展的需要，裝備製造業必須進行產業整合，形成產業競爭優勢。同時，在政策上為裝備製造業發展提供良好的金融支持，通過資本金的注入化解大中型國有企業的不良債務。建立產業直接投資機制，實現裝備製造業與金融業的緊密結合。

    首先基於中國的現實情況，裝備製造業迫切需要本國金融機構的大力支持，才能順利完成產業結構調整和產業整合，並確保中國資本控制骨幹企業。沒有金融機構的支持，中國裝備製造業的產業結構調整和整合就會受制於外國資本，並失去產業控制權。

    二是通過企業上市進行直接融資，進入證券市場是裝備製造業進行產業結構調整的最重要融資渠道。

    三是通過發行債券來募集產業整合需要的資金。企業可以發行三種債券：可轉換公司債券、公司債券和企業債券，在實際操作過程中，不允許企業通過發行債券來募集兼併重組的資金。在歐美國家，曾經大量使用債券這個金融工具快速募集兼併重組所需要的巨額資金，華爾街的高收益高風險債券，曾為美國的產業結構調整和產業整合做出了不可磨滅的貢獻。

    四是建立產業投資基金。當前大量分散的社會資金，由於缺乏有效的投資融資導向，難以聚集起來直接進行產業投資，因此，通過建立產業基金方式籌集社會資金，是解決裝備製造業在振興道路上資金缺乏問題的重要途徑，也是促進中國裝備製造從「製造業大國」向「世界製造強國」轉變的有效措施。

    因為產業基金是以戰略投資者的身份出現在資本市場，其投資目的在於長期的資本效益和基金資產增長，正符合解決裝備製造業振興中存在的由於研發能力和產業集中度低導致的資金問題。是一件利國利民的好事。(邢國均，國家發改委國際合作中心研究員）

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