保障房高熱度促進玻璃業景氣度繼續提升

目前房地產投資增速依然保持高位運行，全年來看，應該保持前高后低的走勢。2011年1000萬套保障房的建設規模超出我們此前的預期，建設面積要超過2010年房地產新開工面積的半數，而且投資規模較2010年的580萬套增長超過七成。由於房地產占到平板玻璃下游用量的六到八成，平板玻璃需求的穩定增長是可以樂觀預期的。

2011年1-2月汽車產銷量增速出現合理性回落，但由於2010年的龐大基數，汽車玻璃需求增速下滑不會構成太大影響。2011年1-2月平板玻璃累計出口0.27萬平方米，同比增長32.5%，出口數據也對玻璃需求增長構成支持。供給層面，2011年預計新增浮法玻璃產能1億重量箱，如果2000萬重量箱落後產能在2011年能夠淘汰完畢，則2011年新增淨供給8000萬重量箱，占2010年平板玻璃產量的12.7%。整體而言，平板玻璃行業的供需趨於改善。

從盈利能力看，平板玻璃行業最大的不確定因素是能源成本的變動。從目前的通脹形勢和福島危機後傳統能源需求增加的角度看，重油價格可能走上行趨勢，對平板玻璃行業毛利率構成潛在不利影響。

目前玻璃板塊市盈率估值為40倍，接近48.5倍的歷史均值，此估值反映更多是玻璃板塊上市公司中超白玻璃、鍍膜玻璃等特種玻璃業務比重上升的結構調整結果。目前玻璃板塊市淨率估值水平處於高位，進一步表明玻璃板塊資產和盈利的明顯分化特徵。

在個股選取上，建議重點關注特種玻璃業務比重較大的公司，尤其是細分子行業唯一上市公司的個股，以及生產節能玻璃、太陽能玻璃、電子玻璃等並打入市場和獲得盈利支持的公司。建議重點關注個股為南玻A、金晶科技、中航三鑫、金剛玻璃和秀強股份。

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