2015年中國聚烯烴行業發展趨勢分析

　　2014年已接近尾聲，聚烯烴行業經歷了煤制烯烴項目集中投產，LLDPE、LDPE以及PP拉絲等通用料跌破9000元/噸（該點位相比年度高點跌幅分別在25.6%、34.78%和23.7%），原油WTI跌破55美元/桶（該點位相比年度高點跌幅在48.7%）等歷程；對於2015年，市場人士有期待，有擔憂，展望2015年中國聚烯烴行業值得關注的十大熱點，主要從國內環保政策、進口料、上游重要的化工原料、生產企業、貿易商以及下游企業等方面進行展開。

　　1. 2015年起中國將實施史上最嚴環保法，聚烯烴生產企業面臨考驗

　　從2015年1月1日開始將正式實施的新環保法被業界譽為「史上最嚴」的環保法，其中多項新規也是首次實施，如降低了公益訴訟的門檻、實行了按日計罰不封頂（對責令改正而不改正的行為採取按日計罰。違法按天累計，增加1天是1萬元，罰款無上限）、針對霧霾的有關環境信息標準統一化等，新環保法的即將實施，部分環保不達標（如硫排放量、碳排放量、污水中的有害物質含量等）的聚烯烴生產企業面臨考驗，而多家從事廢氣、廢水處理的企業面臨商機。

　　2. 2014年進口料倒掛明顯，影響2015年貿易商操作積極性

　　2014年一二季度聚烯烴美金盤多數處於倒掛局面，且三季度起，國內價格持續下跌，美金倒掛幅度增加，貿易商虧損居多。以聚烯烴中的LLDPE為例，LLDPE在3-4月、10-11月，國際LLDPE倒掛幅度一度達到1000元/噸。2014年進口料倒掛嚴重，或影響2015年貿易商操作的積極性，加上2015年國內聚烯烴裝置擴增依舊較為集中，國內聚烯烴自給率不斷增加，進口量市場份額受到壓縮，進口量的增速將有所放緩。

　　3. 乙烯單體關稅降至1%，利好乙烯下游企業

　　國務院關稅稅則委員會發布《2015年關稅實施方案》，其中，對乙烯實施低於最惠國稅率的進口暫定稅率，即乙烯進口關稅由2%調降至1%。乙烯是合成纖維、樹脂、橡膠、乙醇重要的化工原料，國內對乙烯衍生產品的需求較多，乙烯延伸產業牽動的年產值高達數千億元。乙烯關稅下調，外購乙烯單體企業降低成本，利好乙烯下游企業。

　　更多相關聚烯烴行業詳情可查閱中國報告大廳發布的《中國聚烯烴行業發展現狀及投資前景預測分析報告》。

　　4. 丙烷脫氫集中投產，丙烯利潤向下游傳導

　　2015年PDH投產的裝置產能約為250萬噸，主要涉及煙臺萬華，揚子江石化（東華能源）以及長江天然氣等企業，丙烯單體的來源渠道增多，供應相比前期增加，市場化程度提高，丙烯單體利潤將逐漸傳導至下遊行業。

　　5. 原油承壓，油制烯烴企業利潤空間有所放大

　　2014年WTI的月度均價，從6月的105美元/桶高點，跌至12月的61美元/桶，12月均價相比高點的跌幅達41.9%，對於成品，以聚烯烴產品中的PE為例，華東區域LLDPE月度均價，12月份均價相比6月份跌20.37%，原料的跌幅大於成品，油制PE的利潤從6月起趨於放大，從11月起，油制PE的利潤高於2000元/噸。2015年原油期價低位運行，油制PE的利潤水平相比2014年整體應有所放大。

　　6. 原油低位運行，煤制烯烴利潤優勢減弱

　　2014年煤炭價格從10月份起，受生產企業限量保價政策的支撐，價格走高，而聚烯烴的價格震盪下行，煤制烯烴的利潤空間區間縮窄。以聚烯烴中的PE為例，2014年1-6月，相比油制PE，煤制PE的利潤優勢較為明顯，煤制PE利潤的月均值在4441-5436元/噸，4月份煤制PE的利潤為油制PE利潤的115.3倍；而三季度起，隨著原油的跌幅趨於放大，油制PE的利潤逐漸增加，而煤制PE的利潤在12月的均值下滑至3143元/噸，為油制PE利潤的1.5倍，相比前期的利潤倍率，煤制烯烴的利潤優勢減弱，該局面有望延續至2015年。

　　7. 通用料競爭激烈，石化持續注重於專用料開發

　　2014年煤制烯烴企業集中投產，通用料的競爭較為激烈，加之原料大幅走低，聚烯烴部分通用料產品在12月份跌破9000元/噸，以華東區域PE為例，12月LLDPE月度均價相比6月均價跌幅在20.37%（如圖4所示），而華東HDPE100級管材12月均價相比6月份均價的跌幅為6.24%，專用料價格相對堅挺。生產企業為實現利潤最大化，將日益重視專用料的研發，2014年中石化中的中沙天津、廣州石化以及武漢乙烯，中石油中的大慶石化、撫順石化以及蘭州石化等油制烯烴企業對專用料加大了的研發力度，並進行試產，對應的下游製品性能有了一定的改善和提高，產品價格亦高於通用料。2015年，在通用料市場的競爭日趨激烈的大背景下，石化企業有望延續對專用料的重視和開發。

　　8. 貿易商行業利潤薄弱，企業面臨轉型/多元化發展

　　貿易商的利潤受聚烯烴行業競爭力度較大的影響，利潤空間較為薄弱，利潤在50-100元/噸為常態化。且2014年三季度以來，聚烯烴基本為震盪下行的走勢，部分企業長期處於虧損狀態，迫於行業利潤受削減的壓力，貿易型企業面臨轉型或多元化發展。部分規模資金一般的企業，可以適當削減非盈利性業務，提高專業度，在熟悉的領域提高利潤增長率。部分企業，可以將產業鏈延伸，工貿一體化，或者擴大業務範圍，涉足利潤前景尚可的業務，如物流、服務業等。

　　9. 中國棚戶區改造 / 「一帶一路」 對塑料剛需有所支撐

　　在推進新型城鎮化工作部際聯席會第一次會議上，住房和城鄉建設部副部長陳大衛表示， 2015年棚戶區改造規模不低於470萬戶，棚戶區改造中，基礎設施建設、日常用品更新換代將帶動相關下遊行業需求，如管材、家電行業、室內裝修材料、日用品、包裝行業等。據統計結果表明，2014年470萬戶棚戶改造中，對聚烯烴原料新增產能的需求拉動率約為2.9%。且在加強互聯互通夥伴關係對話會上，習近平指出共同建設絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路（「一帶一路」），中國將出資400億美元成立絲路基金，作為資金支持。在一帶一路的實施過程中，利好亞洲經濟，同時也帶動基建投資，對塑料剛需存在支撐，塑料製品的需求增長率或維持在6-9%。

　　10. 普通塑料製品利潤不高 部分企業或專注於可降解塑料

　　普通塑料製品行業具有門檻較低、市場化程度較高以及中小規模企業較為集中等特點，行業的利潤水平不高，普通的塑料製品利潤水平在1%-3%。而可降解塑料中的生物降解塑料隨著現代生物技術的發展重視度不斷提高，成為新一代研究開發的熱點，以PLA（聚乳酸）生物降解塑料為例，利潤水平在10%左右。為提高利潤水平，加之國內環保意識逐漸增強，部分企業或專注於可降解塑料。

　　結語：2015年，從國家政策來看，新環保法出台，部分排放不達標的聚烯烴生產企業面臨考驗；從進口料市場來看，美金外盤倒掛嚴重，影響貿易商操作積極性，集中國內聚烯烴裝置投產集中，進口料的市場份額將受到壓縮；從上游重要的化工原料市場來看，對於外購乙烯單體的下游企業來說，乙烯關稅從2%降至1%，生產成本有所降低；PDH產能持續擴增，丙烯單體市場競爭加劇，利潤將逐漸向下游傳導；從聚烯烴生產企業的利潤來看，原油低位運行，油制聚烯烴利潤趨於放大；煤炭價格相對堅挺，相比油制聚烯烴，煤制聚烯烴利潤優勢有所減弱；從聚烯烴生產企業的發展方向看，通用料來源較為廣泛，市場競爭激烈，石化有望持續專注於專用料的開發；從聚烯烴市場中間環節的貿易型企業來看，貿易商環節的利潤較為薄弱，貿易型企業面臨轉型或趨於多元化發展；從下遊行業來看，中國不低於470萬戶的棚戶區改造以及「一帶一路」的規劃，對聚烯烴下遊行業的剛性需求有一定支撐，塑料製品的需求增長率或維持在6-9%；而普通塑料製品的利潤水平不高，加之國內環保意識逐漸增強，部分企業或專注於可降解塑料。