2015年食品飲料行業市場分析

　　隨著網際網路技術的快速發展、網民快速的擴大，以低價、便利為特點的網上購物也在我國表現出了極強的生命力，持續以超高速增長。據飲料食品行業市場競爭力調查顯示，目前，80後、90後是網購的主力，而00後們是在網際網路、網購環境下生活、成長的，這意味著未來消費品市場的主力，也將是網購的消費主力。食品飲料行業網絡消費比例也大幅提升，如王老吉春節期間網絡電商銷售同比增長就達到600%。

　　1、市場行情回顧

　　2015年3月份滬深300漲幅10.91%，食品飲料漲幅10.89%，跑輸大盤0.02個百分點，在申萬28個一級子行業中排第25位。

　　食品飲料各個子行業中，食品綜合、黃酒和其他酒類表現較佳，漲幅在20%以上；其次是軟飲料、葡萄酒和肉製品，漲幅超過15%;調味發酵品、啤酒和乳品均跑贏大盤；白酒表現最弱，漲幅僅5.56%。

　　2、行業觀點

　　目前食品飲料板塊動態PE為26倍，較前期有所提升，但相對A股的估值溢價為全部A股的1.33倍，較前期小幅有所下降。

　　目前食品飲料估值不高，機構持倉比例低，但行業內龍頭公司業績穩定性好，估值有提升空間，尤其在市場風格轉變時低估值的白馬品種容易受到資金青睞，我們維持對行業「推薦」評級，整體來說，大眾食品的機會多於白酒行業。

　　隨著80後、90後逐漸成為消費主體，食品飲料企業也在紛紛出招順應該群體的消費趨勢。「觸網」前景初具端倪的有湯臣倍健、三全食品、好想你、洽洽食品、煌上煌和海欣食品、

　　調味發酵品行業消費升級背景下的量價齊升持續推動盈利能力提高，我們重點看好產能瓶頸突破，併購預期強烈的加加食品。

　　飲品方面，雖然反腐仍在繼續，但對白酒行業的不良影響已經逐步被消化，行業進入弱復甦階段。高端酒結構調整進行內部擠壓，龍頭與非龍頭差距持續擴大，我們相對看好動銷有所復甦，彈性較大的瀘州老窖。另外建議繼續關注迎合年輕人消費者口味的預調酒與植物蛋白飲料，標的百潤股份、黑牛食品、承德露露。

　　乳製品目前估值30倍，仍是估值窪地，我們認為行業始終具有長期投資價值，2015年行業將繼續受益於原奶價格的下跌，我們持續看好估值偏低，業績具有高成長性、存在兼併收購預期的伊利股份，同時建議關注國企改革受益彈性較大的光明乳業。

　　3、主要風險提示

　　食品安全風險

　　大眾食品原材料成本上漲超出預期。

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