酵母行業特點分析

　　傳統酵母主要運用於烘焙、釀造等工業，隨著工藝及科技的發展，酵母行業逐步步入成熟期，進而衍生出酵母提取物等產品。下面進行酵母行業特點分析。

　　由於酵母提取物具有增強鮮味、降鹽淡鹽、平衡異味、耐受性強、食品屬性等特點，因此在世界各國得到廣泛的應用，並開始逐步代替傳統調味料如雞精味精等，在方便麵及料包、醬油、肉製品、食用香精、醬滷製品等領域中也開始不斷推廣應用。

　　據中國產業信息網及公司公告數據，我國酵母行業 CR3 高達 80%，遠高於啤酒(56%)、醬油(25%)、食醋(22%)及白酒(14%)等其他食品飲料行業。酵母行業龍頭安琪酵母不斷加速收割市場份額。

　　酵母上遊行業為甘蔗及甜菜等種植業，具有生產周期長、周期性明顯等特點，對酵母生產行業的盈利能力影響較大;酵母及 YE 生產行業具有資本需求高、技術壁壘高、環保監管嚴等特點，因此行業進入門檻相對較高，容易形成壟斷性行業;

　　下遊行業主要包括烘焙麵食、酒精釀造、調味料等多個領域，下游需求變動對行業影響較大，另外下游對接的客戶中有近 81%為工廠等 B 端客戶，因此規模企業較為容易掌握議價權，小型工廠生存難度相對較高，這也在一定程度上促使酵母行業集中度提升。

　　酵母行業主要原材料為糖蜜，而糖蜜為甜菜及甘蔗的副產品。甘蔗等農作物生產周期較長，通常每年 10 月至次年 4 月是榨糖季。同時由於甘蔗種植的宿根性特點，一旦選擇種植甘蔗，宿根可以生長三年，除了第一年投入的生產成本外，後續兩年生產成本非常低，蔗農也較少選擇毀蔗而種植其他作物。

　　因此甘蔗種植面積每增加一次就會影響後續三年的產量，因此增產通常連續三年，呈現糖產量"三年增產，三年減產"的周期性規律。因此糖蜜的價格受到甜菜甘蔗的種植面積以及產量影響，具有一定的周期性波動的特性。糖蜜價格周期性波動對於下游公司的成本承受能力提出較高要求，規模企業相對易於存活。

　　從目前銷售結構來看，中國大陸對公司整體營收的貢獻約為 70%，國外市場占比約為 29%。埃及工廠作為安琪進行海外拓張的重要據點，隨著酵母及酵母提取物(YE)項目的正式投產，我們預計將會帶動海外市場進一步開拓。

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