行業洗牌在即 電子菸龍頭企業優勢凸顯

　　6月24日電子菸板塊回調明顯。截至收盤，電子菸板塊跌1.96%，跌幅位居概念板塊之首。而在此前的三個交易日裡，該板塊連續上漲，三個交易日累計上漲6.67%。

　　分析機構認為，中國電子菸製造和監管國家標準有望在年內落地，行業洗牌有望加速，生產製造不達標的中小品牌將被淘汰出局，能夠規範化生產且具備研發和技術優勢的龍頭企業有望占據更大份額，相關的投資機會值得關注。

　　監管標準有望年內出台

　　據全國標準信息公共服務平台顯示，目前電子菸國家強制性標準制定已進入「批准」階段。電子菸國家標準制定計劃於2017年10月立項，由中國菸草標準化研究中心、中國菸草總公司鄭州菸草研究院、國家菸草質量監督檢驗中心、上海新型菸草製品研究院等單位聯合起草，根據項目周期24個月推算，預計電子菸國家標準有望於年內出台。

　　監管加強帶來規範化成本，提升品牌力和產品梯度可能成為未來趨勢。國盛證券指出，全球90%的電子菸由中國製造，目前中國電子菸製造企業仍以出口為主，對於以出口為主的企業，國內製造標準的出台，將增加企業生產成本，未來單純製造出口可能會喪失競爭力。提升電子菸品牌力可能成為未來中國電子菸企業發展的出路。同時，監管洗出低價產品，對於目前以內銷為主的電子菸品牌，可能會進一步完善產品梯度以滿足各層次的消費需求。

　　還有分析認為，電子菸行業監管標準的出台，將直接衝擊追求低價和追求新鮮感的青少年這部分需求，短期內需求可能會下降。但對於追求低價的消費者，未來伴隨龍頭企業產品梯度完善，有望轉向大品牌電子菸替代產品。根據博思數據，國內目前電子菸市場規模30億元，滲透率不足0.5%，未來增長還要看國內消費者對電子菸的接受程度和滲透率的提升。歐美等國家電子菸發展較早，目前滲透率在5%至7%，因此國內仍需要對消費者進行合理引導以提升電子菸滲透率。

　　龍頭企業或率先受益

　　新型菸草分為電子菸和加熱不燃燒(HNB)兩大類，從產品角度來看，HNB產品相對電子菸更接近傳統香菸，但其釋放的有害物質與傳統香菸相比較低。作為新型菸草產品，目前電子菸售價較貴，且主流產品尚未成熟，行業提升空間充足。

　　在行業走向規範化之際，國內公司也開始加碼電子菸行業。據IT桔子日前更新數據，年初迄今，國內已完成14起電子菸企業融資，共計融資金額約5.74億元，高於去年一整年的投資金額。另一家機構前瞻網數據顯示，專注於電子菸領域科技製造行業的深圳市美眾聯科技有限公司已於2019年6月獲得順灝股份Pre-A輪融資，金額達數千萬元。此外，6月3日晚間，維科技術發布公告稱，為尋找新的利潤增長點，該公司擬斥資1億元收購電子菸供應鏈公司深圳市卓力能電子有限公司10%的股權。

　　國金證券指出，伴隨行業規範化進程推進，未來國內HNB仍存在推廣市場。包括勁嘉股份、東風股份在內的國內領先布局電子菸和HNB新型菸草的上市公司相較於中小品牌具備技術和研發優勢，將優先在行業規範化進程中受益。

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