受疫情衝擊，金融市場波動加大，投資者非常敏感。近日一則吐槽原油基金表現的消息引發關注，而大家爭議的原因是原油基金淨值明顯跑輸油價。3月19日，國際油價在暴跌後大漲，而曾經遭受重創的原油基金卻未能充分享受這一反彈，淨值漲幅明顯不及油價漲幅。
實際上，投資者質疑的背後是對QDII原油基金運作的不了解甚至誤解。市場通常瞄準的原油價格基準為WTI原油和布倫特原油，3月19日，這兩種價格的漲幅分別達到22%和13.44%，是原油價格連續大幅下跌後迎來的一次有力反彈。然而，同一天，7隻油氣類QDII基金的淨值表現並沒有這麼給力。
數據顯示，3月19日淨值表現最好的是廣發道瓊斯美國石油A人民幣，當日淨值漲幅為8.04%，華寶標普油氣漲幅為5.49%，其它原油QDII漲幅均不足5%。
據介紹，原油QDII基金並非直接投資布倫特和WTI原油期貨，也就是說，原油QDII基金表現並不一定跟原油期貨價格完全同步。記者查閱基金產品資料發現，南方原油、嘉實原油、易方達原油、諾安油氣能源等基金主要投資石油ETF;華寶標普油氣、華安標普全球石油、廣發道瓊斯美國石油主要投資的是石油公司。
此外，原油QDII基金淨值表現和跟蹤標的之間還有一個「時間差」。以南方原油為例，該基金主要投資全球範圍內跟蹤原油價格的公募基金，全球主流市場主要包括紐約、瑞士、倫敦、日本等，而市場密切跟蹤的WTI和布倫特代表的是紐約和倫敦市場。不同市場由於收市時間不同也會存在差異。3月19日這一天，WTI和布倫特收盤時均為上漲，而日本市場和歐洲市場中的部分原油ETF品種漲幅不大或出現下跌，因此南方原油基金當日的表現與美國原油價格表現存在差異。
同樣，嘉實原油基金的投資標的多為境外原油ETF基金，產品涉及多個國家和地區市場，也存在交易時間段不同的問題。嘉實原油對上市流通的基金按估值日在證券交易所的收盤價估值;估值日無交易的，以最近交易日的收盤價估值，基金份額淨值T+2日披露。因此，投資者看到的基金淨值與單一原油價格表現存在著時差。
上海證券一位分析師表示，資金從投資者的帳戶到境內託管帳戶換成相應外幣，再到境外託管人帳戶，最後到具體資產需要時間。在基金運作方面，向美國銀行跨國匯款還要通過外匯管理審核，一般要1~5天內到帳。雖然正常情況下可以用保證金帳戶做對沖操作，但在發生較大申購同時市場波動較大時，保證金帳戶未必額度足夠，或者遇到風控限制，基金或不能及時買入一籃子資產，導致基金淨值表現與跟蹤指數發生一定偏離。
短期原油QDII基金因種種原因與原油期貨價格有所差異，但拉長時間看，原油QDII跟蹤原油期貨價格非常接近，基本上趨於一致，投資者應以更長的時間去考察原油QDII基金的表現。
業內人士表示，受疫情和地緣政治影響，原油價3月以來大幅下跌，近期有投資者湧入原油QDII基金意欲抄底，導致不少QDII基金緊急暫停申購。投資者抄底原油QDII，需要了解QDII產品運作方式，謹慎參與，不要盲目投機。
鑑於原油基金的大幅下挫，價值窪地由此出現，大量資金開始湧入，抄底原油基金，由於外匯額度有限，多家基金公司開始限制申購。
3月10日，易方達基金髮布公告稱，因外匯額度限制，將限制旗下原油基金大額申購，人民幣份額限制為2萬元，美元份額限制為3000美元。3月11日，易方達基金再發公告，暫停易方達原油基金申購及定期定額投資業務。
3月13日，南方基金公告稱，因外匯額度限制，南方原油暫停申購和定投業務。華安基金近日也在頻頻發布華安標普石油指數基金的單日限購公告。
場外限購的背景下，不少投資者開始轉戰場內原油基金，進一步推升了場內原油基金的溢價率。其中，易方達原油溢價率高達46.71%，南方原油溢價率為38.00%，華寶油氣溢價率為34.54%，嘉實原油溢價率為24.53%。
招商證券研報提醒，抄底原油基金須注意兩大風險，一是普通基金T日即公布淨值，而QDII基金則通常需要T+2日才能知道淨值，因此具有較大的不確定性;二是由於場外申購的限制，場內存在較高的溢價。同時，由於停止申購的基金還存在開放申購的可能，所以一旦開放申購，由於套利空間較大，可能會面臨較大的拋售壓力。
廣發道瓊斯石油指數基金經理劉傑對記者表示，近期海外原油價格下跌，但基於對歷史數據和市場規律的分析，我們認為長期來看，原油市場有估值修復的可能性。
財信證券分析師周策認為，站在當下時點，對油價保持樂觀，相關的油氣資產已經進入了長期配置區間，建議關注國內與原油資產相關的上市基金以及當前受益於國內「地板油」政策、未來受益於油價回升的民營煉化企業。
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