規模化牧業龍頭逆勢突圍 現代牧業彰顯經營韌性與增長潛力

  中國報告大廳網訊，在行業周期底部承壓背景下，現代牧業憑藉全產業鏈優勢實現核心利潤超預期增長。通過優化生產效率、強化成本管控及深化資源整合，公司成功抵禦市場波動，並為未來供需反轉帶來的量價彈性奠定堅實基礎。作為國內領先的規模化奶牛養殖企業，其發展模式正引領中國牧業轉型升級方向。

  一、核心利潤逆勢高增 經營韌性凸顯

  2024年現代牧業實現營業收入132.54億元，同比微降1.5%，但原料奶業務收入仍保持1.9%的穩健增長。儘管受到奶牛公允價值重估及商譽減值等非現金因素影響，公司核心利潤表現強勁，經調整後核心利潤達18.9億元，同比增長42%。現金EBITDA提升至29.86億元，較上年增長19.6%，EBITDA利潤率同步提升4個百分點至22.5%，印證了企業經營質量的持續改善。

  二、量增與成本優化雙輪驅動競爭力強化

  公司通過精細化運營實現產能規模突破：牛群總量達49.1萬頭，成乳牛占比提升至51.1%，單產水平達到12.8噸/年。全年原料奶總產量同比增長16.1%至301萬噸，在行業價格下行周期中，公斤奶銷售成本顯著降低13.4%至2.53元，其中飼料成本優化幅度達16.7%至1.95元/公斤。這種量價博弈中的成本控制能力，進一步鞏固了其作為行業成本曲線最左端企業的競爭優勢。

  三、產業鏈協同深化 構建長期增長極

  在養殖綜合服務領域主動聚焦優質客戶資源，儘管收入短期承壓但毛利率穩定提升至6.9%。飼草業務通過200萬畝可控土地資源布局，實現銷量突破200萬噸，保障供應鏈自主性。育種創新成果顯著，建成兩個國家級核心育種場並培育15頭自主種公牛，推動種源國產化率提升，為行業降本增效提供技術支撐。

  四、周期拐點臨近 量價彈性可期

  行業層面看，2024年奶牛存欄量收縮加速產能出清進程，疊加政策端學生飲用奶推廣及消費券發放等需求刺激措施，供需格局正在重塑。國際乳品價格回升趨勢也為國內奶價提供支撐，預計未來兩年原奶價格將呈現企穩回升態勢。作為輕裝上陣的行業龍頭，現代牧業憑藉產能儲備和成本優勢，在新一輪周期中有望率先釋放業績彈性。

  總結：面對複雜市場環境，現代牧業通過技術升級、資源整合與戰略聚焦實現高質量發展，展現出規模化養殖企業的抗風險能力和成長潛力。隨著行業供需關係改善及政策紅利釋放，公司依託全產業鏈協同效應，將在未來35年迎來量價雙升的發展窗口期，持續鞏固其在現代化牧業領域的領先地位。