國際原油價格觸底反彈後承壓前行

  中國報告大廳網訊，進入2024年5月，國際原油市場經歷劇烈波動：自5月5日盤中觸及階段新低後，布倫特原油期貨與WTI原油期貨分別在5月12日沖高至66.4美元/桶和63.61美元/桶，但隨後漲幅收窄。這一波反彈背後是多重因素交織的結果，包括地緣政治風險、宏觀預期改善及「歐佩克+」增產政策的邊際影響。然而，市場對需求增長放緩與供應端壓力的擔憂持續存在，原油價格上行空間受到顯著制約。

  一、短期反彈由供需擾動與宏觀情緒驅動

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國原油行業發展趨勢分析與未來投資研究報告》指出，5月5日以來，國際油價從低點大幅回升，布倫特和WTI期貨分別上漲13.5%和15%，主要受兩大因素支撐：其一是美國對伊朗新增制裁引發供應端不確定性；其二是市場風險偏好因美聯儲降息預期升溫而改善。然而，反彈並未改變原油市場的根本格局——「歐佩克+」加速增產與石油需求進入低增長期的矛盾依然突出。

  二、資金追漲受限於供需前景分歧

  儘管宏觀情緒邊際緩和，但油價在觸及階段性高點後迅速回落（5月13日布倫特跌至65.01美元/桶），反映出市場對後續走勢的謹慎態度。當前原油期貨遠期曲線呈現罕見的「微笑」形態——近端升水與遠端升水並存，暗示市場對短期供需緊平衡和長期供應過剩存在分歧。

  近月支撐：低庫存疊加夏季需求旺季推動現貨溢價；

  遠期壓力：「歐佩克+」5月至6月累計增產95.9萬桶/日，年末庫存可能顯著攀升；

  成本約束：頁岩油廠商平均完全成本（6065美元/桶）構成價格下限，但短期供應彈性有限。

  三、中長期供需矛盾壓制反彈高度

  從中長期看，原油市場仍面臨雙重挑戰：

  1. 需求端疲軟：能源轉型加速疊加經濟增速放緩，石油消費增長中樞持續下移；

  2. 供應端擴張：「歐佩克+」增產承諾逐步兌現，5月起產量實質性增加或加劇供需失衡。

  市場分析指出，當前油價反彈已部分計入宏觀樂觀預期，而地緣局勢與美聯儲政策仍存不確定性。若無重大突發事件，布倫特原油期貨年內或難突破70美元/桶關口，2024年四季度中樞料維持在6572.5美元/桶區間波動。

  四、總結：震盪格局下的平衡博弈

  綜上所述，國際油價近期反彈更多是超跌修復與短期擾動的結果，並未改變中期供需寬鬆的基調。「歐佩克+」增產節奏、全球經濟復甦強度以及地緣政治風險將共同決定價格方向。投資者需警惕市場在「強現實、弱預期」的夾縫中反覆震盪，未來原油交易邏輯可能長期圍繞6070美元/桶區間波動，缺乏持續單邊行情的驅動條件。

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