全球能源化工市場震盪格局深化 多重因素主導短期趨勢

  中國報告大廳網訊，2025年5月26日，國際能源與化工市場在供需調整、地緣博弈及政策擾動下呈現複雜波動特徵。原油價格受OPEC+增產預期壓制，燃料油因發電需求旺季支撐表現堅挺，聚酯產業鏈出口創新高凸顯韌性，而純鹼尿素等品種則面臨庫存壓力與成本下行的雙重考驗。以下從細分市場展開詳細分析：

  一、原油市場震盪運行 OPEC+增產與地緣風險交織

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國能源化工行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，截至5月23日當周，WTI 7月合約收於61.53美元/桶，布倫特同周期價報64.78美元/桶。OPEC+代表透露可能在6月1日會議上通過連續第三次增產計劃，若最終實施將較原計劃擴大三倍至每日增產41.1萬桶，此舉或加劇市場供應壓力。與此同時，美伊核談判陷入僵局，美國對伊朗鈾濃縮活動的制裁威脅與以色列軍事選項風險持續推升地緣溢價水平。國內煉廠方面，5月主營開工率受檢修影響有限，但地方煉廠因新增檢修規模擴大導致整體開工率預計回落。

  二、燃料油供需雙面支撐 高硫需求旺季來臨

  俄羅斯5月高硫燃發貨量降至200萬噸，環比減少10%；伊朗高硫供應同步收縮至60萬噸。中東夏季用電高峰推動埃及等國進口增量預期增強，疊加國內煉廠檢修導致原料需求抑制，新加坡高硫市場獲得基本面支撐。低硫燃料油受套利經濟性減弱影響，5月到港量預計環比減少13%，但近期現貨溢價走強或吸引歐洲船貨流入亞洲。

  三、瀝青利潤高位運行 供需矛盾或逐步顯現

  國內瀝青裝置開工率降至32.5%，煉廠庫存去化0.53%至30.64萬噸，但高加工利潤（當前約800元/噸）仍存在釋放產量動力。儘管5月主營與地方煉廠檢修導致原料供應趨緊，但下游需求端受南方梅雨季影響可能不及預期，社會庫存微增0.07%至34.80萬噸預示潛在累庫風險。

  四、橡膠進口量增價穩 談判進展牽動市場神經

  2025年1-4月中國天然及混合膠累計進口同比增長24%，但近期泰國政府與中國就零關稅談判取得新進展，若達成協議將改變標膠與混合膠的進口結構。當前深色膠社會庫存81.8萬噸環比下降1.5%，淺色膠維持52.4萬噸水平，下遊輪胎企業開工率持穩在70%-78%區間。

  五、聚酯出口創歷史新高 需求韌性與成本博弈並存

  4月中國聚酯產品出口量達124萬噸，同比增長21.6%，其中滌綸長絲出口35萬噸、瓶片出口58萬噸均刷新同期紀錄。原料端PX價格維持在826美元/噸CFR水平，PTA開工率77%支撐產業鏈成本結構。儘管海外需求強勁，但聚酯工廠庫存快速消化至合理區間後，後續補庫力度將直接影響市場供需平衡。

  六、純鹼尿素震盪築底 供需博弈持續

  純鹼企業庫存167.68萬噸環比微降2%，浮法玻璃日熔量15.75萬噸小幅回升。出口方面4月純鹼出貨17.06萬噸維持高位，但終端光伏玻璃擴產進度放緩限制需求增量。尿素日產穩定在20.46萬噸歷史高位，企業庫存91.74萬噸環比增加12%，農業淡季與工業採購節奏錯配導致價格承壓。

  七、玻璃價格觸底反彈信號初現 需求回暖仍需觀察

  行業庫存降至6776萬重箱結束連續五周累庫趨勢，表觀消費量回升3.6%至111萬噸。深加工企業訂單結構中海外占比提升至25%，但6月梅雨季將抑制北方工程需求增長，期貨價格跌破千元整數關後存在技術性修復可能。

  總結：當前能源化工市場呈現結構性分化特徵，原油與燃料油受地緣政治及政策調整影響顯著，而聚酯、橡膠等品種則更多反映供需基本面變化。OPEC+增產決議、中泰關稅談判進展以及國內夏季需求釋放節奏將成為未來兩周關鍵變量。投資者需密切關注6月1日OPEC會議結果，並警惕高庫存品種在成本下行周期中的估值壓力。

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