裝備製造引擎驅動2025年4月工業企業利潤結構分化分析

  中國報告大廳網訊，——核心指標回升凸顯行業復甦動能差異

  在政策加力與出口動能支撐下，我國規模以上工業企業在4月份延續弱修復態勢。最新數據顯示，1-4月累計營收同比增長3.2%，較上月微降但保持正增長；利潤總額增速升至1.4%實現轉正。這一進程中，裝備製造業以強勁表現成為結構亮點，而上遊資源與下游消費則面臨顯著分化壓力。

  一、總量指標穩中向好，價格因素持續壓制

  2025年1-4月規模以上工業企業營業收入累計增長3.2%，較前三個月小幅回落0.2個百分點；利潤總額同比增速回升至1.4%（前值0.8%），顯示經營狀況邊際改善。從當月數據看，工業增加值6.1%的增速與PPI-2.7%的降幅形成鮮明對比，"量穩價跌"特徵進一步加劇了企業盈利壓力。當前利潤率降幅收窄貢獻了約0.3個百分點利潤增長，成為重要支撐力量。

  二、行業分化持續加深：裝備製造逆勢突圍

  上游採選業拖累顯著：除有色金屬礦採選外，煤炭、黑色金屬等主要採礦業利潤同比均現兩位數下滑。大宗商品價格回落疊加需求疲軟，導致該板塊對整體利潤貢獻率降至-1.2%。

  中游製造呈現冰火兩重天：原材料加工業受制於生產成本與產銷量雙重擠壓，累計增速較上月驟降9個百分點；而裝備製造業則受益於"搶出口""搶轉口"效應和基建投資加碼，利潤增速連續兩個月實現兩位數增長。數據顯示新能源汽車、通用設備等細分領域出口交貨值同比增幅超25%。

  下游消費動能不足：消費品製造業利潤增速回落至0.7%，食品加工、紡織服裝等行業面臨終端需求疲軟與庫存壓力雙重考驗。公用事業板塊中燃氣供應行業利潤降幅擴大至-18%，反映能源轉型過程中的陣痛。

  三、政策效能顯現與市場預期謹慎並存

  積極財政前置發力效果在4月數據中得到驗證，專項債資金撬動的基建投資直接帶動裝備製造業產能利用率提升至76.5%。"兩新一重"（新型基礎設施、新型城鎮化）項目加速落地，為高端裝備製造提供了穩定需求。不過企業存貨增速降至2019年以來最低水平，顯示對未來市場需求仍持謹慎態度。

  四、未來趨勢與風險提示

  隨著中美關稅局部調整政策生效，預計5-6月出口訂單將延續修復態勢，裝備製造業利潤增長有望持續領跑。但需警惕三方面壓力：一是PPI通縮背景下的盈利壓制（1-4月工業品出廠價格累計降幅達2.4%），二是基欽周期下行帶來的中上游生產淡季提前，三是房地產與建築業投資增速放緩對產業鏈的拖累效應。

  總結

  當前工業企業利潤修復呈現鮮明結構性特徵：以裝備製造業為代表的先進位造領域正成為穩增長核心支柱，而傳統行業仍面臨轉型陣痛。在"雙循環"政策框架下，需通過強化產業政策協同、優化出口產品結構等舉措鞏固回升基礎。後續若無增量政策刺激，下半年部分中上遊行業或面臨更大下行壓力，市場預期改善仍需要更強勁的需求端支撐。

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