2025年白酒與黃酒資本市場冰火兩重天：行業格局重構下的價值分化

  中國報告大廳網訊，截至2025年5月，中國酒類資本市場呈現顯著分化。以會稽山、古越龍山為代表的黃酒企業股價持續攀升，其中會稽山近7個交易日漲幅超五成並刷新歷史紀錄；而白酒板塊則陷入低迷，貴州茅台連續5日下跌，洋河股份市值回落至2020年水平。這一反差折射出行業競爭格局的重塑、消費趨勢的變遷及市場對不同賽道增長潛力的重新評估。

  一、黃酒股集體爆發：政策紅利與消費升級驅動價值重估

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國白酒產業運行態勢及投資規劃深度研究報告》指出，黃酒板塊近期表現強勢，會稽山股價於5月27日創歷史新高，近一周累計漲幅達58.94%；金楓酒業和古越龍山分別上漲22.99%和26.91%。行業權威組織指出，隨著消費者健康意識增強，黃酒憑藉低度化、高營養特性獲得年輕群體青睞，消費場景從傳統宴席向日常飲用擴展。政策層面，國家近年鼓勵黃酒企業加強品牌建設與文化輸出，推動產業升級，為行業發展注入長期動力。

  企業動作方面，會稽山與古越龍山於2025年4月對核心產品提價，幅度區間分別為1%-9%和2%-12%，釋放出強化高端化、提升市場認同的信號。分析師認為，黃酒行業正通過「量價雙升」重構增長邏輯：存量市場的消費密度提升帶來短期彈性，而品類破圈與全國化擴張則為長期增量打開空間。

  二、白酒板塊持續承壓：業績預期下調引發資金撤離

  反觀白酒股，貴州茅台5連陰，五糧液和瀘州老窖近9個交易日跌幅超6%及8%，洋河股份更創2020年4月以來新低。行業數據顯示，2024年洋河股份淨利潤同比下滑33.37%，跌至2017年水平；2025年一季度營收與淨利繼續下探，降幅分別達31.92%和39.93%。多家酒企主動調降目標：迎駕貢酒2024年實際營收、淨利潤增速較上年放緩近10個百分點，並未達成預算指標；進入2025年後其業績進一步下滑。

  市場觀點認為，白酒企業集體下調業績預期導致投資者信心受挫，疊加高端消費理性回歸及渠道庫存壓力，資金加速撤離板塊。當前白酒指數周跌幅達2.43%，多數個股年內累計下跌超20%，僅山西汾酒與貴州茅台仍維持正收益。

  三、資本流向分化：北向資金加碼黃酒，撤離白酒

  機構動向進一步印證市場分歧。以會稽山為例，北向資金自2023年持續布局，在2025年一季度雖短暫減倉後又重新增持；古越龍山的外資持股比例也於近期回升至1.17%。反觀白酒領域，洋河股份市值跌破千億關口，反映出外資對傳統白酒增長乏力的擔憂。

  四、未來趨勢：黃酒量價邏輯重構，白酒行業築底修復

  展望後市，黃酒行業的核心看點在於「文化破圈」與「高端化升級」。短期看，江浙滬地區消費密度提升可快速釋放存量市場潛力；長期則需依賴品牌力突破地域限制，實現全國化滲透。

  對於白酒板塊，分析師指出行業正處於出清周期的中後段：多數企業通過控貨穩價減輕渠道壓力，並有望在下半年迎來邊際改善。頭部酒企憑藉強品牌壁壘或率先修復，但整體復甦節奏仍取決於消費場景回暖與庫存去化的進度。

  總結

  2025年資本市場對白酒與黃酒的迥異表現，本質是行業周期、政策導向及消費需求共同作用的結果。黃酒在政策扶持和健康趨勢下迎來價值重估窗口期，而白酒則需經歷結構性調整以釋放長期潛力。未來兩者能否延續當前分化態勢，將取決於黃酒品類突破地域局限的能力，以及白酒行業去庫存與消費信心恢復的速度。

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