繼鋼貿和銅之後 融資膠之禍浮出水面

　　根據數據，目前青島保稅區的37萬噸庫存中，有20萬噸左右是融資膠或者死貨。

　　所謂死貨，是指那些被高價套牢，再也無法動彈的庫存。有業內人士透露，現在保稅區的死庫存中，最高還有5700美元時入的貨。而這些貨的貨主正是銀行，如今他們要面對這些貨品估值腰斬的痛苦現實。

　　銀行是如何變成橡膠的貨主的呢？其終極原理和融資銅類似，就是橡膠貿易商們通常會以20%左右的保證金從銀行開到90天的信用證，然後迅速買入橡膠船貨，這時只要價格不是虧得太離譜，貿易商通常會選擇迅速賣出，以套取資金，刨去船貨在途的路程，貿易商至少可獲得80天以上的資金支配權。這時橡膠貿易商通常會有兩種選擇，一是把套出的錢繼續用於囤膠豪賭。二是乾脆拿來放貸吃利差，這樣除掉融資成本，他們仍能獲得高額的利息收益。「兩種用途中，後面一種更受福建、江浙這些南方橡膠貿易公司的歡迎。」

　　不過，還有一種可能，就是沒等貨到，膠價就發生大跌。這時，如果在90天的大限內，一些貿易商們對於抬價回天乏術，最終就會下決心棄單跑路，把貨扔給銀行，寧可損失一點保證金。這種情況下，銀行就不得已成了貨主。如此一來，融資膠成了貿易商穩賺的買賣，膠價漲時可以大賺，價格一般時也能賺個放貸利差，最壞的情況發生也不過是虧個保證金，反正最後會有銀行來買單。2011年，橡膠圈發生了多起這樣的棄單事故，引發部分風險意識較強的銀行暫停了橡膠貿易融資業務。

　　其實，在各種大宗商品中，橡膠融資因為貨值低、波動大，且沒有升貼水交易模式，起先並不是最獲資金青睞的品種。然而近一兩年來，很多做融資銅、鋼材和棉花的人，因為嘗過甜頭而大批轉入膠市做融資，連昆明一些大地產商的閒置資金也進入橡膠市場。孫一東稱：「這部分人攪翻了整個市場。融資膠讓船貨價格和保稅區的現貨價格倒掛了100美元，大家仍熱衷於買船貨。」

　　根據青島一家銀行的客戶經理估算，保稅區目前至少有三分之一的貿易商在銀行有貿易融資授信。

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