PTA二季度或迎來周期性反彈

　　據化工報告大廳了解：進入二季度，預期周期性因素可能逐步取代結構性因素，主導PTA價格走勢，其中下游消費進入旺季的預期和PTA工廠產能的短調整將是影響最大的兩個周期性因素。

　　首先，從下游消費來看，春節後下游環節的需求明顯不足的狀態在近期得到改善。聚酯企業的開工率已經從春節之後的65%左右上升到77%的水平，而江浙織機的開工率也從春節後50%的水平快速上升到80%左右，。預期進入二季度後，隨著用工的恢復，各環節的庫存將進一步消耗，在下游產銷數據上可能會有更加正面的表現。下游產銷周期性回暖的預期大機率會對PTA期現價格形成自下而上的利多提振。

　　其次，從PTA工廠產能短周期的調整來看，PTA現貨價格在經歷了連續的重心下移後，PTA行業的理論虧損程度也徘徊在歷史高位。我們注意到，三月中旬開始PTA企業表現出較強的減產決心，多套裝置檢修計劃相繼出台。PTA行業整體開工率已經從80%下降至70%附近。從最近公布的減產計劃來看，逸盛三套共計500萬噸、台化興業120萬噸、恆力大連220萬噸以及海倫石化120萬噸PTA裝置在二季度均有檢修計劃。隨著後期PTA工廠檢修計劃進一步執行，短周期的產能收縮有助於PTA價格的止跌企穩。

　　最後，PTA價格在2011年進入新一輪產能投放周期導致的價格持續調整中，期貨價格連續下跌很少超過四個月。而自去年12月中旬以來，價格下跌已經持續接近4個月，預計本輪PTA產能投放的悲觀預期、包括需求回落幅度和速度很難超過2011年，後續如果出現一些周期性利多因素，二季度PTA期價或將出現見底反彈的走勢。

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