國內植物油市場處觀望狀態

　　生鏽的木螺釘往往拔不出來，只要滴幾滴植物油在釘頭上，讓油慢慢滲入木頭內，拔起來就很順當。

　　上周（9月14-18日），國內植物油期現貨價格繼續窄幅橫盤，在十年來底部運行，因中秋國慶雙節前備貨需求，國內現貨交易量有所放大，但庫存壓力仍在，外盤方向不明，市場仍處於觀望狀態。

　　上周，CBOT國內豆油（5308， 6.00， 0.11%）現貨價格窄幅波動，整體走勢偏弱。下游廠商採購謹慎，市場購銷活躍程度略差於前一周。油廠庫存略增，但豆油價格已經處於歷史低位，市場看跌意願不濃，豆油基差上升。港口地區一級豆油出廠價格5550-5700元/噸，與前一周基本持平。河南地區油廠一級豆油報價5670-5760元/噸，與前一周基本持平。

　　分析後市，利空因素有：一是南美豆油價格較低，對我國市場存在壓製作用。10月船期南美毛豆油到我國完稅成本為5320 元/噸，比沿海四級豆油價格大致180元/噸，順價進一步擴大。國際市場較低的價格使市場形成熊市預期，也使大連盤套保及套利盤增加，期貨價格受到壓制。二是9-10月份進口大豆（4064， 11.00， 0.27%）到港成本環比下降，處於年內低位水平，原料成本對下游產品價格支撐作用減弱。三是8月份我國大豆進口量為778萬噸，低於預期，預計9月份大豆進口量為 650萬噸，比8月份環比減少16%，雖然近兩個月我國大豆進口量處於年內低位水平，但目前港口庫存仍有700多萬噸，而10月下旬美豆將批量進入中國市場，未來幾個月國內供給並不會出現問題。

　　利多因素有：一是國內植物油價格處於十年來的低位水平，國際市場油料價格處於六年低位水平，市場認為後勢向下空間已有限。二是世界氣象組織表示，當前的厄爾尼諾現象預期將在10月份--明年1月份期間達到頂峰，並可能成為1950年以來最強的四個厄爾尼諾現象之一，上一次是1997-1998 年，厄爾尼諾預期使得市場對植物油遠期供給存在擔擾，目前利空因素基本已完全釋放，市場盤整等待利多來臨。

　　綜上所述，國際市場大豆和棕櫚油（4364， 70.00， 1.63%）供給充足，且南美和東南亞貨幣貶值趨未改，降低我國油脂油料進口成本，不利於包括豆油在內的植物油價格，預計本周國內豆油現貨仍以弱勢盤整為主，現貨操作上仍以隨用隨購為主。

　　上周，國內菜油現貨價格漲跌各異，長江流域四級菜油出廠價格5800-6150元/噸，較前一周上漲100元/噸。華南地區四級菜油出廠價格5500-5550元/噸，較前一周下跌100元/噸。國產菜油現貨價格受成本支撐表現相對抗跌，進口菜油或進口菜籽（0， -4180.00， -100.00%）所榨菜油因後期供給預期增加而成本下降的原因，表現較弱。

　　分析後勢，利空因素有：一是過去兩個月，油菜籽進口成本累積下跌18%，原料成本下降，使得下游產品菜油和菜粕（2015， 3.00， 0.15%）價格的支撐作用減弱。二是未來幾個月進口菜籽主要來源國加拿大油菜籽將集中上市並批量進入我國，同時因油菜籽進口成本快速下跌，國內進口菜籽壓榨利潤雖仍在盈虧線以下，但較前期已快速回升，市場預期未來幾個月我國進口油菜籽數量將環比上升，華南地區菜油供應量將增加。

　　利多因素有：一是雖然今年新季油菜籽收購價遠低於去年同期，但國內菜粕價格大幅走低，使得純國產菜籽油出廠成本普遍在6700元/噸以上，遠高於當前國內菜油價格，成本支撐國內菜油價格。二是國內菜油期現貨價格已處於十年來的底部區域，當時雖然向上無動力，但是向下空間也有限。

　　綜上所述，由於原料成本因素，後期國產菜油價格將較為堅挺，而進口菜籽所榨油因原料成本下降且供給預期增加，走勢偏弱，操作上建議仍以隨用隨購為主。

　　上周，棕櫚油現貨價格窄幅波動，港口24度棕櫚油價格集中於4220-4350元/噸，與上周基本持平。市場需求略降，港口庫存增加。目前庫存總量為72萬噸。

　　分析後市，利空因素有：一是9月仍處於棕櫚油的單月生產旺季，馬來西亞棕櫚油產量增長，但需求增長緩慢，既8月249萬噸的歷史高位庫存之後，市場預期 9月份馬亞西亞棕櫚油庫存將繼續上升，馬盤棕櫚油期價回調可能性非常大。二是人民幣匯率已基本穩定，而馬幣匯率仍處於下跌趨勢，這將降低我國棕櫚油進口成本，並增加企業進口積極性。根據船期預報，8-9月份包括硬脂在內的棕櫚油進口總量約100萬噸，月均50萬噸，略高於1-7月份月均46萬噸的進口量。三是國際市場大豆供給充裕，且南美豆油價格走低，本周馬來西亞24度棕櫚油FOB價格比南美毛豆油低75元/噸，價差重新縮小，說明馬來西亞棕櫚油出口競爭優勢減弱。

　　利多因素有：一是國內棕櫚油價格已跌破2008年資貸危機時的低點，市場雖然認為後期仍有向下空間，但空間也有限。二是市場對2016年棕櫚油產量因厄爾尼諾導致下滑仍存在擔憂，這將促使資金逢低布局多單積極性較高。三是本周國內沿海24度棕櫚油價格比10月船期馬來西亞棕櫚油到港成本低230 元/噸，國內價格與進口成本倒掛呈波動擴大態勢，對我國棕櫚油進口步伐存在抑制作用。有關更多植物油的行業資訊信息請查看中國植物油產業市場運行暨領先企業研究報告。

　　綜上所述，東南亞供給充足，供需層面偏空，不過這一影響被市場逐步消化，金融市場對價格的影響程度偏大，但內外價格倒掛程度擴大，對國內價格存在微弱支撐。預計本周國內棕櫚油現貨價格仍小幅波動，操作上現貨以隨用隨購為主。

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