昨日，上證指數下跌0.41%，收報2665.43點，量能有所萎縮，創業板指數沖高回落後震盪拉升，上漲0.04%。盤面上，行業板塊漲跌參半，科技股品種維持一定市場熱度，剔除新股及ST股，兩市近80隻個股漲停。分析人士指出，經歷上周連續上漲，A股自身存整固需求，不過隨著政策底不斷夯實與強化，市場反彈行情仍將持續。在此背景下，流動性邊際緩和與成交活躍有利於科技成長股估值修復，繼大金融後，將成為又一輪動目標。
5日，三大股指均以十字星收盤，呈現出寬幅震盪行情。其中，上證指數小幅低開後出現一波弱勢反彈，隨後逐級抵抗下跌，尾盤有所回升，收小十字星，K線站穩5日、10日和20日均線。「A股5日選擇震盪休整，一方面是前期漲幅過快後，引發技術性調整，另一方面可以看成是準備突破壓力區前的蓄勢。」市場人士向中國證券報記者表示，需要注意的是，市場全面普漲格局恐難維繫，行業板塊表現開始分化。
雖然5日指數有所調整，但市場做多熱情並未降低，這一點可從兩市漲停個股數量得到直觀反映。分析人士指出，當前積極信號加速釋放，不僅扭轉前期過度悲觀的投資情緒，市場風險偏好、做多熱情也在穩步提升之中。在當前的市場背景下，既有行業發展邏輯又具反彈彈性的科技成長品種最為受益。
事實上，科技板塊相關政策利好早已開始密集釋放。8月10日，工信部、發改委聯合印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020年)》，提出到2020年我國信息消費規模達到6萬億元，年均增長11%以上，拉動相關領域產出達到15萬億元。綜合來看，進一步加快核心底層信息技術基礎設施建設，補強信息產業短板、提升企業信息化水平將是現階段政策的主要著力方向之一。國內雲計算產業鏈、5G產業鏈、企業信息化產業等有望長周期受益。
且9月21日，財政部、國家稅務總局、科技部聯合發布《關於提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》，研發費用75%加計扣除比例適用範圍由科技型中小企業拓寬至全部企業。行業表示，本次研發費用加計扣除比例提升，對於研發投入力度大的行業更為利好，從測算結果來看，國防軍工、通信和計算機行業所受影響最大，業績增厚幅度最高分別達到8.3%、8.1%和4.1%。
雖然政策底不斷強化，提升市場做多熱情，但市場短期反彈節奏仍受三方面因素影響。且指數已到前期密集交易區，上方缺口壓力較大，突破若未能得到量能配合，大機率將以時間換取空間;其次，引領本輪市場反彈的核心是券商板塊，而券商板塊在持續反彈以後已經產生了分化，由統一上漲到分化反彈。券商板塊後市分化強度將影響到指數運行態勢。最後，板塊之間輪動能否做到無縫銜接，對市場人氣維繫具有重要意義。
不過，滬指自年初以來的持續回落，下跌幅度已經十分充分，指標嚴重超跌，且10月剛好是低點時間窗口，超跌反彈條件非常理想。10月下旬下探新低2449點之後的回升是超跌反彈的啟動，反彈持續時間保守估計3個月左右，反彈高度3000點附近。
雖然短期市場反彈節奏會受到多因素影響，但並不會因此動搖本輪反彈主邏輯。就目前來看，在經濟數據的空窗期，政策因素成為了影響當前市場走勢的最重要因素，也使得市場的悲觀預期得到修復。儘管經濟基本面由於政策時滯尚未出現觸底反彈的變化，但政策預期成為市場信心恢復的重要支撐，疊加外部環境逐步緩和的預期，A股有望迎來政策加持的溫馨期，指數有望在11月呈現出震盪上行的走勢。
相信未來會有更多實質性利好政策接踵而至，各路資金有望陸續進場。整個市場由「冷」轉「熱」需要一定的時間，未來股指可能仍然存在一定的波動，但股指下行空間已不大，投資者可逢低逐步布局。後市A股出現結構性反彈機率較大。首先是主動進攻型行業，以銀行、保險、券商和房地產為代表的金融板塊和強周期板塊表現最好。其次是，從大博弈、補短板的角度去布局軍工科技、網絡安全、5G、晶片、北斗導航等科創股的趨勢性主題機會。這期間熱點會來回輪動，但要注意上證指數衝上2700點後，由於回補了跳空缺口會有較大壓力。
目前，股權質押風險緩解是近期最核心的邊際變化，因此這次反彈以來以券商和銀行為代表的金融股超額收益較為顯著。但是結合A股的歷史經驗，宏觀經濟下行期間，主板盈利增速隨之放緩，市場的結構性機會往往呈現兩個特徵，一則是拉長視角來看成長股占優，二則每次市場上漲期間會呈「大盤股搭台，成長股唱戲」的特徵。具體來看，金融板塊中關注銀行和非銀，成長板塊中關注雲計算、5G和半導體。
隨著本輪A股回購潮對大盤推動力量仍在積蓄，新規支持下回購規模有望繼續擴大，並為市場長期估值底部構建提供內部條件。在「穩槓桿」的政策下，四季度國內外系統性風險進入到緩釋階段，政策底帶來的風險偏好回升觸發市場超跌反彈，有基本面支撐的主動式回購個股值得關注。
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