紡織服裝行業周報：棉花生產進一步向新疆集中

　　紡織服裝行業跑輸大盤0.23pct。本周，上證綜指下跌0.89%，SW紡織服裝行業下跌1.12%，SW紡織服裝行業跑輸大盤0.23pct。其中，SW紡織製造下跌0.45%，SW服裝家紡下跌1.53%。

　　2018年紡織服裝板塊：年初至今下跌34.33%，估值具備一定吸引力。(1)漲跌幅：製造好於服裝。2018年年初至今，申萬紡織服裝行業下跌34.33%，同期上證綜指下跌24.59%，跑輸大盤9.74pct，年初至今在全部申萬以及行業中位列第20位。其中，紡織製造/服裝家紡子板塊分別下跌32.97%/34.29%，紡織製造板塊表現好於服裝家紡。(2)估值：歷史較低水平。截至2018年12月28日，申萬紡織服裝行業的PE為17.23倍，相對滬深300的PE溢價水平為9.23%，遠低於2005年至今紡織服裝行業相對滬深300的PE溢價水平的均值34.62%。目前紡織服裝板塊PE為各行業的中下游水平，行業PE已回落至歷史較低水平，低於近5年平均水平，與2014年下半年相仿，板塊估值具備吸引力。

　　2018年棉花生產進一步向新疆集中。根據國家統計局公布的數據，2018年全國棉花產量為609.6萬噸，較上年增長7.8%。其中，新疆棉花產量為511.1萬噸，較上年增長11.9%，新疆棉花產量占比為83.8%，較上年提升3pct。新疆產區增產主要系種植面積增長貢獻，2018年新疆棉花種植面積較上年增長12.4%，而棉花單產較上年下降0.4%。新疆產區棉花增產主要系國家對新疆地區實施棉花目標價格補貼政策，尤其是實行「三定」、取消「五統一」等政策，調動了棉農的生產積極性。新疆棉花單產雖略有降低，較全國水平高出12.83%。總體來看，我國棉花生產向新疆集中的趨勢得到進一步確認。

　　推薦標的：大眾男裝重點推薦紅豆股份;休閒服飾推薦森馬服飾;家紡推薦羅萊生活;紡織製造推薦百隆東方。

　　風險提示：終端消費需求疲軟;匯率波動風險;棉價下跌或大幅波動。

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